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名詞解釋

精選的名詞解釋 。

  

私募股權(quán)基金  

同義詞私募股權(quán)投資基金一般指私募股權(quán)基金  

私募股權(quán)基金是從事私人股權(quán)（非上市公司股權(quán)）投資的基金。主要包括投資非上市公司股權(quán)或上市公司非公開交易股權(quán)兩種。追求的不是股權(quán)收益，而是通過上市、管理層收購和并購等股權(quán)轉(zhuǎn)讓路徑出售股權(quán)而獲利。  

設(shè)立條件  

基金型企業(yè)設(shè)立條件：  

《1》名稱應(yīng)符合《名稱登記管理規(guī)定》，允許達(dá)到規(guī)模的投資企業(yè)名稱使用“投資基金”字樣。  

《2》名稱中的行業(yè)用語可以使用“風(fēng)險(xiǎn)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、股權(quán)投資基金、投資基金”等字樣。“北京”作為行政區(qū)劃分允許在商號與行業(yè)用語之間使用。  

《3》基金型：投資基金公司“注冊資本（出資數(shù)額）不低于5億元，全部為貨幣形式出資，設(shè)立時(shí)實(shí)收資本（實(shí)際繳付的出資額）不低于1億元；5年內(nèi)注冊資本按照公司章程（合伙協(xié)議書）承諾全部到位。”  

《4》單個(gè)投資者的投資額不低于1000萬元（有限合伙企業(yè)中的普通合伙人不在本限制條款內(nèi)）。  

《5》至少3名高管具備股權(quán)投基金管理運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)或相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)。  

《6》基金型企業(yè)的經(jīng)營范圍核定為：非證券業(yè)務(wù)的投資、投資管理、咨詢。（基金型企業(yè)可申請從事上述經(jīng)營范圍以外的其他經(jīng)營項(xiàng)目，但不得從事下列業(yè)務(wù)：  

（1）發(fā)放貸款；  

（2）公開交易證券類投資或金融衍生品交易；  

（3）以公開方式募集資金；  

（4）對除被投資企業(yè)以外的企業(yè)提供擔(dān)保。）  

《7》管理型基金公司：投資基金管理：“注冊資本（出資數(shù)額）不低于3000萬元，全部為貨幣形式出資，設(shè)立時(shí)實(shí)收資本（實(shí)際繳付的出資額）”  

特點(diǎn)介紹  

私募資金  

私募股權(quán)基金的募集對象范圍相對公募基金要窄，但是其募集對象都是資金實(shí)力雄厚、資本構(gòu)成質(zhì)量較高的機(jī)構(gòu)或個(gè)人，這使得其募集的資金在質(zhì)量和數(shù)量上不一定亞于公募基金。可以是個(gè)人投資者，也可以是機(jī)構(gòu)投資者。  

股權(quán)投資  

除單純的股權(quán)投資外，出現(xiàn)了變相的股權(quán)投資方式（如以可轉(zhuǎn)換債券或附認(rèn)股權(quán)公司債等方式投資），和以股權(quán)投資為主、債權(quán)投資為輔的組合型投資方式。這些方式是私募股權(quán)在投資工具、投資方式上的一大進(jìn)步。股權(quán)投資雖然是私募股權(quán)投資基金的主要投資方式，其主導(dǎo)地位也并不會(huì)輕易動(dòng)搖，但是多種投資方式的興起，多種投資工具的組合運(yùn)用，也已形成不可阻擋的潮流。  

風(fēng)險(xiǎn)大  

私募股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)，首先源于其相對較長的投資周期。因此，私募股權(quán)基金想要獲利，必須付出一定的努力，不僅要滿足企業(yè)的融資需求，還要為企業(yè)帶來利益，這注定是個(gè)長期的過程。再者，私募股權(quán)投資成本較高，這一點(diǎn)也加大了私募股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)。此外，私募股權(quán)基金投資風(fēng)險(xiǎn)大，還與股權(quán)投資的流通性較差有關(guān)。  

股權(quán)投資不像證券投資可以直接在二級市場上買賣，其退出渠道有限，而有限的幾種退出渠道在特定地域或特定時(shí)間也不一定很暢通。一般而言，PE成功退出一個(gè)被投資公司后，其獲利可能是3~5倍，而在我國，這個(gè)數(shù)字可能是20~30倍。高額的回報(bào)，誘使巨額資本源源不斷地涌入PE市場。  

參與管理  

一般而言，私募股權(quán)基金中有一支專業(yè)的基金管理團(tuán)隊(duì)，具有豐富的管理經(jīng)驗(yàn)和市場運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，能夠幫助企業(yè)制定適應(yīng)市場需求的發(fā)展戰(zhàn)略，對企業(yè)的經(jīng)營和管理進(jìn)行改進(jìn)。但是，私募股權(quán)投資者僅僅以參與企業(yè)管理，而不以控制企業(yè)為目的。  

發(fā)展前景  

普通公募基金是為中產(chǎn)階級投資，私募股權(quán)基金為機(jī)構(gòu)和富人投資。第二，望文生義，一個(gè)是公募，一個(gè)是私募。第三，前者投資上市后公司，后者投資上市前公司，所以利潤大很多。第四是前者投資報(bào)酬率論百分比，后者投資報(bào)酬率論倍。第五是后者熊市、牛市都能做。所以后者遠(yuǎn)遠(yuǎn)是勝于前者。公募股權(quán)投資相對于“公眾股權(quán)”。私募股權(quán)投資基金主要投資于未上市的公司股權(quán)，這里的“私募”指的是所投資公司為未上市的“私”有公司；而私募證券基金主要是指通過私募形式，向投資者籌集資金進(jìn)行管理并投資于證券市場(多為公共二級市場)的基金，主要區(qū)別于共同基金（mutualfund）等公募基金。私募證券基金的投資產(chǎn)品，是以二級市場債權(quán)等流動(dòng)性遠(yuǎn)高于未上市企業(yè)股權(quán)的有價(jià)證券為投資對象。在美國，私募股權(quán)市場出現(xiàn)于1945年，參與其中的各家基金表現(xiàn)始終超過美國私募證券投資市場的參與者。  

發(fā)展?fàn)顩r  

從1984年中國引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資概念至今，我國私募股權(quán)投資已經(jīng)歷了30個(gè)春秋的潮起潮涌。在國際私募股權(quán)投資基金蜂擁而至的同時(shí)，本土私募股權(quán)投資基金也在快速發(fā)展壯大，我國的私募股權(quán)投資業(yè)已經(jīng)從一個(gè)“新生兒”逐步成長起來，并已開始邁出堅(jiān)實(shí)的步伐。  

發(fā)展歷程  

與美國私募股權(quán)投資的發(fā)展類似，我國對私募股權(quán)投資的探索和發(fā)展也是從風(fēng)險(xiǎn)投資開始的，風(fēng)險(xiǎn)投資在我國的嘗試可以追溯到20世紀(jì)80年代。  

1985年中共中央發(fā)布的《關(guān)于科學(xué)技術(shù)改革的決定》中提到了支持創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的問題，隨后由國家科委和財(cái)政部等部門籌建了我國第一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)——中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司(中創(chuàng)公司)。20世紀(jì)90年代之后，大量的海外私募股權(quán)投資基金開始進(jìn)入我國，從此在中國這個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體中掀起了私募股權(quán)投資的熱浪。  

第一次投資浪潮出現(xiàn)在1992年改革開放后。這一階段的投資對象主要以國有企業(yè)為主，海外投資基金大多與中國各部委合作，如北方工業(yè)與嘉陵合作。但由于體制沒有理順，行政干預(yù)較為嚴(yán)重，投資機(jī)構(gòu)很難找到好項(xiàng)目，而且當(dāng)時(shí)很少有海外上市，又不能在國內(nèi)全流通退出，私募股權(quán)投資后找不到出路，這導(dǎo)致投資基金第一次進(jìn)入中國時(shí)以失敗告終，這些基金大多在1997年之前撤出或解散。  

1999年《中共中央關(guān)于加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新、發(fā)展高科技、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的決定》的出臺(tái)，為我國私募股權(quán)投資的發(fā)展作出了制度上的安排，極大鼓舞了發(fā)展私募股權(quán)投資的熱情，掀起了第二次短暫的投資風(fēng)潮。  

國內(nèi)相繼成立了一大批由政府主導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，其中具有代表性的是(深圳市政府設(shè)立的)深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)公司和中科院牽頭成立的上海聯(lián)創(chuàng)、中科招商。2000年年初出臺(tái)的《關(guān)于建立我國風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制的若干意見》，是我國第一個(gè)有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的戰(zhàn)略性、綱領(lǐng)性文件，為風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制建立了相關(guān)的原則。同時(shí)，我國政府也積極籌備在深圳開設(shè)創(chuàng)業(yè)板，一系列政策措施極大推動(dòng)了我國私募股權(quán)投資的發(fā)展。但當(dāng)時(shí)由于還沒有建立中小企業(yè)板，基金退出渠道仍不夠暢通，一大批投資企業(yè)無法收回投資而倒閉。  

前兩次的私募股權(quán)投資熱潮由于退出渠道的不順暢而失敗，但這種情況在2004年出現(xiàn)了轉(zhuǎn)機(jī)。2004年，我國資本市場出現(xiàn)了有利于私募股權(quán)投資發(fā)展的制度創(chuàng)新——深圳中小企業(yè)板正式啟動(dòng)，這為私募股權(quán)投資在國內(nèi)資本市場提供了IPO的退出方式。所以2004年以后出現(xiàn)了第三次投資浪潮，私募股權(quán)投資成功的案例開始出現(xiàn)。2004年6月，美國著名的新橋資本以12．53億元人民幣從深圳市政府手中收購深圳發(fā)展銀行17．89%的控股股權(quán)，這也是國際并購基金在中國的第一起重大案例，同時(shí)也誕生了第一家有國際資本控股的中國商業(yè)銀行。由此發(fā)端，很多相似的PE案例接踵而來，PE投資市場漸趨活躍，從發(fā)展規(guī)模和數(shù)量來看，本輪發(fā)展規(guī)模和數(shù)量都超過了以前任何時(shí)期。  

進(jìn)入新世紀(jì)后，一枝獨(dú)秀的中國經(jīng)濟(jì)，日益吸引留學(xué)海外的中國學(xué)子回國創(chuàng)業(yè)發(fā)展。一個(gè)高科技項(xiàng)目，一個(gè)創(chuàng)業(yè)小團(tuán)隊(duì)，一筆不大的啟動(dòng)資金。這是絕大多數(shù)海歸剛開始創(chuàng)業(yè)時(shí)的情形。不要說百度、搜狐這樣的網(wǎng)絡(luò)公司，就是UT斯達(dá)康這樣的通訊公司，創(chuàng)業(yè)伊始，也不過是三兩個(gè)人，七八桿槍。只是因?yàn)椴粩嗟玫斤L(fēng)險(xiǎn)投資基金（私募股權(quán)投資基金的一種表現(xiàn)形式）的融資，這些公司才最終從一大批同類中脫穎而出。  

海外學(xué)人創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)經(jīng)歷了近十年的發(fā)展，規(guī)模日益壯大。在納斯達(dá)克上市的中國企業(yè)共40多家，總市值300多億美元；在納斯達(dá)克上市的中國企業(yè)中，高管大多有海外留學(xué)背景；在納斯達(dá)克上市的中國企業(yè)正推動(dòng)新技術(shù)及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，創(chuàng)造了企業(yè)在中國發(fā)展、在海外融資的新模式。  

在納斯達(dá)克上市的中國企業(yè)，已突破了互聯(lián)網(wǎng)和高科技公司的范圍。有來自多行業(yè)、多領(lǐng)域的公司登陸納斯達(dá)克，對此，納斯達(dá)克中國首席代表徐光勛指出，“這些公司在納斯達(dá)克上市，它們帶來的中國概念也被國際市場所接受。這對中國企業(yè)而言，無疑是好事。在納斯達(dá)克上市的中國企業(yè)中，高級管理層大多擁有海外留學(xué)背景?！?nbsp; 

以北京中關(guān)村(000931行情,股吧)科技園區(qū)為例，在納斯達(dá)克上市的來自中關(guān)村科技園區(qū)的中國企業(yè)中，海歸企業(yè)為數(shù)不少。這些在納斯達(dá)克上市的海歸企業(yè)，正在由推動(dòng)國內(nèi)新經(jīng)濟(jì)、新技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)等諸多領(lǐng)域的發(fā)展，擴(kuò)展到推動(dòng)中國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。  

以百度、新浪、搜狐、攜程、如家等為代表的一批留學(xué)人員回國創(chuàng)業(yè)企業(yè)給國內(nèi)帶回了大批風(fēng)險(xiǎn)投資，這種全新的融資方式，極大地催化了中小企業(yè)的成長。  

同時(shí)，國內(nèi)幾乎所有國際風(fēng)險(xiǎn)投資公司的掌門人大都是清一色的海歸，IDG資深合伙人熊曉鴿、鼎暉國際創(chuàng)投基金董事長吳尚志、賽富亞洲投資基金首席合伙人閻焱、紅杉基金中國合伙人沈南鵬、金沙江創(chuàng)業(yè)投資董事總經(jīng)理丁健、美國中經(jīng)合集團(tuán)董事總經(jīng)理張穎、北極光創(chuàng)投基金創(chuàng)始合伙人鄧鋒、北斗星投資基金董事總經(jīng)理吳立峰、啟明創(chuàng)投創(chuàng)始人及董事總經(jīng)理鄺子平、德克薩斯太平洋集團(tuán)合伙人王兟等10多位掌管各類風(fēng)險(xiǎn)投資基金的海歸人士。大部分風(fēng)險(xiǎn)投資都是通過海歸或海歸工作的外企帶進(jìn)國內(nèi)的。  

這些投資促進(jìn)了國內(nèi)對創(chuàng)業(yè)的熱情，促進(jìn)了一大批海歸企業(yè)和國內(nèi)中小企業(yè)的發(fā)展，同時(shí)也帶動(dòng)了國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的進(jìn)步。  

總體來看，私募股權(quán)投資在中國發(fā)展迅速，新募集基金數(shù)、募集資金額和投資案例與金額等代表著投資發(fā)展的基本數(shù)據(jù)將會(huì)長時(shí)間保持增長狀態(tài)，這是新興市場的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和中國企業(yè)數(shù)量多、發(fā)展快所帶來的投資機(jī)遇。  

私募屬性  

當(dāng)前，我國私募股權(quán)基金正處在發(fā)展初期，逐步受到關(guān)注。私募股權(quán)基金是美國開創(chuàng)的一種專業(yè)的投資管理服務(wù)和金融中介服務(wù)。其第一個(gè)屬性是私募。私募有三個(gè)內(nèi)涵：第一，私募基金募集對象或投資者的范圍和資格有一定要求。美國最早設(shè)定一個(gè)私募股權(quán)基金投資者人數(shù)不能超過100個(gè)人。投資者的資格是資金實(shí)力較為雄厚。最初投資者資格要求年收入在20萬美元以上，家庭資產(chǎn)也須達(dá)到一定的水平；機(jī)構(gòu)投資者凈資產(chǎn)必須在100萬美元以上。1996年以后標(biāo)準(zhǔn)作出調(diào)整：投資者人數(shù)擴(kuò)大到500人，個(gè)人投資者資產(chǎn)特別是金融資產(chǎn)規(guī)模在500萬以上。第二，私募是指基金的發(fā)行不能借助傳媒。主要通過私人關(guān)系、券商、投資銀行或投資咨詢公司介紹籌集資金。第三，由于投資者具有抗風(fēng)險(xiǎn)能力和自我保護(hù)的能力，因此政府不需要對其進(jìn)行監(jiān)管。  

私募股權(quán)基金的第二個(gè)屬性是股權(quán)投資。私募來的基金主要用于企業(yè)股權(quán)的投資。廣義的私募股權(quán)基金包括創(chuàng)業(yè)投資，成熟企業(yè)的股權(quán)投資，也包括并購融資等形式。狹義的私募股權(quán)基金不包括創(chuàng)業(yè)投資的范疇。國內(nèi)談?wù)摰帽容^多的“私募基金”主要是私募證券投資基金，不屬于本文討論的范疇。  

退出渠道機(jī)制  

在美國，私募股權(quán)基金及創(chuàng)業(yè)投資的退出渠道和機(jī)制通常有三種：第一，通過創(chuàng)業(yè)板上市，投資者通過股票的拋售退出。這種退出方式投資者通常可獲得十倍甚至十倍以上的投資收益。第二，通過轉(zhuǎn)讓給第三方企業(yè)退出，這可獲得3倍左右的投資收益。第三，轉(zhuǎn)讓給企業(yè)內(nèi)部的管理人，投資者通?？色@得70%的投資收益。我們出現(xiàn)了私募股權(quán)投資基金投資收益高達(dá)100倍以上的投資神話比如美國S.A.C基金。  

但是做投資要有風(fēng)險(xiǎn)意識。國內(nèi)私募股權(quán)基金退出，一般而言則有如下四種方式：  

1、境內(nèi)外資本市場公開上市；  

2、股權(quán)轉(zhuǎn)讓；  

3、將目標(biāo)企業(yè)分拆出售；  

4、清算。  

6種模式  

公司制  

顧名思義，公司制私募股權(quán)投資基金就是法人制基金，主要根據(jù)《公司法》(2005年修訂)、《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》(2003年)、《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》(2005年)等法律法規(guī)設(shè)立。  

在商業(yè)環(huán)境下，由于公司這一概念存續(xù)較長，所以公司制模式清晰易懂，也比較容易被出資人接受。  

在這種模式下，股東是出資人，也是投資的最終決策人，各自根據(jù)出資比例來分配投票權(quán)。  

信托制  

信托制私募股權(quán)投資基金，也可以理解為私募股權(quán)信托投資，是指信托公司將信托計(jì)劃下取得的資金進(jìn)行權(quán)益類投資。其設(shè)立主要依據(jù)為《信托法》(2001年)、銀監(jiān)會(huì)2007年制定的《信托公司管理辦法》、《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》(簡稱“信托兩規(guī)”)、《信托公司私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)操作指引》(2008年)。  

采取信托制運(yùn)行模式的優(yōu)點(diǎn)是：可以借助信托平臺(tái)，快速集中大量資金，起到資金放大的作用;但不足之處是：信托業(yè)缺乏有效登記制度，信托公司作為企業(yè)上市發(fā)起人，股東無法確認(rèn)其是否存在代持關(guān)系、關(guān)聯(lián)持股等問題，而監(jiān)管部門要求披露到信托的實(shí)際持有人。  

有限合伙制  

有限合伙制私募股權(quán)基金的法律依據(jù)為《合伙企業(yè)法》(2006年)、《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》(2006年)以及相關(guān)的配套法規(guī)。  

按照《合伙企業(yè)法》的規(guī)定，有限合伙企業(yè)由二個(gè)以上五十個(gè)以下合伙人設(shè)立，由至少一個(gè)普通合伙人(GP)和有限合伙人(LP)組成。普通合伙人對合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任，而有限合伙人不執(zhí)行合伙事務(wù)，也不對外代表有限合伙企業(yè)，只以其認(rèn)繳的出資額為限對合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。  

同時(shí)《合伙企業(yè)法》規(guī)定，普通合伙人可以勞務(wù)出資，而有限合伙人則不得以勞務(wù)出資。這一規(guī)定明確地承認(rèn)了作為管理人的普通合伙人的智力資本的價(jià)值，體現(xiàn)了有限合伙制“有錢出錢、有力出力”的優(yōu)勢。  

而在運(yùn)行上，有限合伙制企業(yè)，不委托管理公司進(jìn)行資金管理，直接由普通合伙人進(jìn)行資產(chǎn)管理和運(yùn)作企業(yè)事務(wù)。采取有限合伙制的主要優(yōu)點(diǎn)有：(1)財(cái)產(chǎn)獨(dú)立于各合伙人的個(gè)人財(cái)產(chǎn)，各合伙人權(quán)利義務(wù)更加明確，激勵(lì)效果較好;(2)僅對合伙人進(jìn)行征稅，避免了雙重征稅。  

“公司+有限合伙”模式  

“公司+有限合伙”模式中，公司是指基金管理人為公司，基金為有限合伙制企業(yè)。該模式，較為普遍的股權(quán)投資基金操作方式。  

由于自然人作為GP執(zhí)行合伙事務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高，加之私人資本對于有限合伙制度的理念和理解都不盡相同，無疑都增強(qiáng)了自然人GP的挑戰(zhàn)。  

同時(shí)，《合伙企業(yè)法》中，對于有限合伙企業(yè)中的普通合伙人，是沒有要求是自然人還是法人的。  

于是，為了降低管理團(tuán)隊(duì)的個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)，采用“公司+有限合伙”模式，即通過管理團(tuán)隊(duì)設(shè)立投資管理公司，再以公司作為普通合伙人與自然人、法人LP們一起，設(shè)立有限合伙制的股權(quán)投資基金。  

由于公司制實(shí)行有限責(zé)任制，一旦基金面臨不良狀況，作為有限責(zé)任的管理公司則可以成為風(fēng)險(xiǎn)隔離墻，從而管理人的個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)得以降低。  

該模式下，基金由管理公司管理，LP和GP一道遵循既定協(xié)議，通過投資決策委員會(huì)進(jìn)行決策。目前國內(nèi)的知名投資機(jī)構(gòu)多采用該操作方式。主要有深創(chuàng)投、同創(chuàng)偉業(yè)投資、創(chuàng)東方投資、達(dá)晨創(chuàng)投等旗下的投資基金。  

“公司+信托”模式  

“公司+信托”的組合模式結(jié)合了公司和信托制的特點(diǎn)。即由公司管理基金，通過信托計(jì)劃取得基金所需的投入資金。  

在該模式下，信托計(jì)劃通常由受托人發(fā)起設(shè)立，委托投資團(tuán)隊(duì)作為管理人或財(cái)務(wù)顧問，建議信托進(jìn)行股權(quán)投資，同時(shí)管理公司也可以參與項(xiàng)目跟投。  

需要提及的是，《信托公司私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)操作指引》第21條規(guī)定，“信托文件事先有約定的，信托公司可以聘請第三方提供投資顧問服務(wù)，但投資顧問不得代為實(shí)施投資決策。”  

這意味著，管理人不能對信托計(jì)劃下的資金進(jìn)行獨(dú)立的投資決策。同時(shí)，管理人或投資顧問還需要滿足幾個(gè)重要條件：(1)持有不低于該信托計(jì)劃10%的信托單位;(2)實(shí)收資本不低于2000萬元人民幣;(3)管理團(tuán)隊(duì)主要成員股權(quán)投資業(yè)務(wù)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)不少于3年。  

采用該模式的，主要為地產(chǎn)類權(quán)益投資項(xiàng)目。此外，一些需要通過快速運(yùn)作資金的創(chuàng)業(yè)投資管理公司，也常常借助信托平臺(tái)進(jìn)行資金募集。新華信托、湖南信托等多家信托公司都發(fā)行過此類信托計(jì)劃。  

母基金(FOF)  

母基金是一種專門投資于其他基金的基金，也稱為基金中的基金(FundofFund)，其通過設(shè)立私募股權(quán)投資基金，進(jìn)而參與到其他股權(quán)投資基金中。  

母基金利用自身的資金及其管理團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢，選取合適的權(quán)益類基金進(jìn)行投資;通過優(yōu)選多只股權(quán)投資基金，分散和降低投資風(fēng)險(xiǎn)。  

國內(nèi)各地政府發(fā)起的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金、產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金都是以母基金的運(yùn)作形式存在的。政府利用母基金的運(yùn)作方式，可以有效地放大財(cái)政資金，選擇專業(yè)的投資團(tuán)隊(duì)，引導(dǎo)社會(huì)資本介入，快速培育本地產(chǎn)業(yè)，特別是政府希望扶持的新興產(chǎn)業(yè)。  

各種作用  

經(jīng)濟(jì)作用  

私募股權(quán)基金在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中具有積極作用。急需發(fā)展的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、各類消費(fèi)品制造業(yè)和消費(fèi)服務(wù)業(yè)大都以中小企業(yè)和民營企業(yè)為主，而現(xiàn)有的金融體系卻沒有為他們提供相應(yīng)的融資渠道。這就是私募股權(quán)基金大有作為的領(lǐng)域。私募股權(quán)基金的發(fā)展有助于促進(jìn)國家大產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。  

私募股權(quán)基金真正的優(yōu)勢在于它是真正市場化的?；鸸芾碚咄耆云髽I(yè)成長潛力和效率作為投資選擇原則。投資者用自己的資金作為選票，將社會(huì)稀缺生產(chǎn)資源使用權(quán)投給社會(huì)最需要發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，投給這個(gè)行業(yè)中最有效率的企業(yè)，只要產(chǎn)品有市場、發(fā)展有潛力，不管這個(gè)企業(yè)是小企業(yè)還是民營企業(yè)。這樣整個(gè)社會(huì)的稀缺生產(chǎn)資源的配置效率可以大幅度提高。  

私募股權(quán)基金在傳統(tǒng)競爭性行業(yè)中的一個(gè)十分重要功能是促進(jìn)行業(yè)的整合。舉例來說，2004年我國服裝企業(yè)8萬多家，出口服裝170多億件，全球除中國以外的人口50多億，我們一年出口的服裝為其他所有國家提供了人均3件以上。如果8萬家服裝企業(yè)都想做大做強(qiáng)，那么全球如何來消化我們?nèi)绱司薮蟮漠a(chǎn)能和產(chǎn)量呢？可見，中國競爭性行業(yè)需要讓前3名、前10名、前100名、或前1000名的優(yōu)秀企業(yè)通過兼并收購的方式做大做強(qiáng)。  

中國最稀缺的資源是優(yōu)秀企業(yè)家和有效的企業(yè)組織。最成功的企業(yè)就是優(yōu)秀企業(yè)家與有效企業(yè)組織的有機(jī)結(jié)合。讓優(yōu)秀企業(yè)去并購和整合整個(gè)行業(yè)，也就能最大限度地發(fā)揮優(yōu)秀企業(yè)家人才與有效企業(yè)組織對社會(huì)的積極貢獻(xiàn)。因此，私募股權(quán)基金中的并購融資是對中國產(chǎn)業(yè)的整合和發(fā)展具有極為重要的戰(zhàn)略意義。  

私募股權(quán)基金專業(yè)化的管理可以幫助投資者更好分享中國的經(jīng)濟(jì)成長。私募股權(quán)基金的發(fā)展拓寬了投資渠道，可能疏導(dǎo)流動(dòng)性進(jìn)入抵補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)后收益更高的投資領(lǐng)域，一方面可減緩股市房地產(chǎn)領(lǐng)域的泡沫生成壓力，另一方面可培育更多更好的上市企業(yè)，供投資者公眾選擇，使投資者通過可持續(xù)投資高收益來分享中國經(jīng)濟(jì)的高成長。  

市場作用  

私募股權(quán)基金作為一種重要的市場約束力量，可以補(bǔ)充政府監(jiān)管之不足。私募股權(quán)基金作為主要投資者可以派財(cái)務(wù)總監(jiān)、派董事，甚至作為大股東可直接選派總經(jīng)理到企業(yè)去。在這種情況下，私募股權(quán)基金作為一種市場監(jiān)控力量，對公司治理結(jié)構(gòu)的完善有重要的推動(dòng)作用。為以后的企業(yè)上市在內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)控機(jī)制方面創(chuàng)造良好的條件。  

最后，私募股權(quán)基金可以促進(jìn)多層次資本市場的發(fā)展?？梢詾?a data-mid="9435" href="http://www.chendaosj.net/a_5941.html">股票市場培育好的企業(yè)，私募股權(quán)基金壯大以后，可以推動(dòng)我們國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)板市場的發(fā)展。  

中國現(xiàn)狀  

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)的一份研究報(bào)告顯示，私募基金占投資者交易資金的比重達(dá)到30%—35%，資金總規(guī)模在6000到7000億元之間，整體規(guī)模超過公募基金一倍。地區(qū)分布上，我國的私募資金又主要集中在北京、上海、廣州、遼寧和江蘇等地，但主體地域卻在動(dòng)態(tài)演變。從2001年11月開始，廣州地區(qū)的交易量攀升很快，并已經(jīng)超過上海、北京，形成“南強(qiáng)北弱”的格局。但是中國的私募基金暫時(shí)難與國際接軌，主要原因是監(jiān)管執(zhí)行上問題。私募基金是在市場發(fā)展的血雨腥風(fēng)中頑強(qiáng)生長起來的，盡管存在著欺詐，存在著諸多的不規(guī)范，而且私募基金從出生的那一天起，就始終是躲躲閃閃，處于“地下”工作狀態(tài)。但是，一直處于“地下”狀態(tài)的私募基金性質(zhì)的機(jī)構(gòu)日益增多，它們完全是由市場需求而自發(fā)“成長”起來的，其頑強(qiáng)的生命力令人側(cè)目。缺乏合規(guī)身份的私募基金對自我保護(hù)意識相對較弱的中小投資者是一把雙刃劍。一方面部分私募基金靈活的操作手法和成功的運(yùn)作水平為投資者帶來較大的投資機(jī)會(huì)；另一方面，中小投資者普遍缺乏自我保護(hù)的能力及有效手段。即使有自我保護(hù)意識，當(dāng)其權(quán)益遭到損害時(shí)，組成聯(lián)合集體與損害者抗衡，但也會(huì)由于其是分散的個(gè)體組合，因缺乏諸如有效的組織者、專業(yè)知識以及聯(lián)合成本過高等原因而導(dǎo)致無法保護(hù)自己的權(quán)益。2011年以來，私募基金積極創(chuàng)新以打破瓶頸，目標(biāo)回報(bào)型、行業(yè)/主題型、定向增發(fā)型成為私募發(fā)力點(diǎn)。根據(jù)最新統(tǒng)計(jì)，私募基金創(chuàng)新還有對沖策略型、風(fēng)險(xiǎn)緩沖型、半結(jié)構(gòu)化等類型，另外為擺脫股票及期貨賬戶的限制，合伙制產(chǎn)品發(fā)行也在提速。  

當(dāng)前我國私募股權(quán)基金的發(fā)展還處在起步階段。有許多問題需要研究：一是大力發(fā)展本土私募股權(quán)基金還是加快引進(jìn)國外基金。從國內(nèi)流動(dòng)性過剩和分享經(jīng)濟(jì)增長成果的優(yōu)先權(quán)看，應(yīng)該優(yōu)先發(fā)展本土基金。但是海外基金在企業(yè)境外上市、招聘優(yōu)秀企業(yè)經(jīng)理人、企業(yè)估值技術(shù)與基金管理經(jīng)驗(yàn)方面比本土基金具有更大優(yōu)勢。當(dāng)然國內(nèi)多層次市場發(fā)展后，境外基金的第一個(gè)優(yōu)勢將不再存在。二是發(fā)展本土私募股權(quán)基金和培育經(jīng)理人市場之間的關(guān)系。以往私募股權(quán)企業(yè)投資失敗的一個(gè)很重要原因是企業(yè)總經(jīng)理不盡如人意。企業(yè)家、經(jīng)理人市場和我們私募股權(quán)基金的發(fā)展有很重要的依存關(guān)系。三是私募股權(quán)基金和地方政府的關(guān)系。  

2011年12月，為規(guī)范在中華人民共和國境內(nèi)設(shè)立的從事非公開交易企業(yè)股權(quán)投資業(yè)務(wù)的股權(quán)投資企業(yè)(含以股權(quán)投資企業(yè)為投資對象的股權(quán)投資母基金)的運(yùn)作和備案管理，國家發(fā)展改革委辦公廳發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)股權(quán)投資企業(yè)規(guī)范發(fā)展》的通知。  

隨著私募股權(quán)行業(yè)的迅速發(fā)展以及存在的種種不規(guī)范，加快私募股權(quán)行業(yè)立法監(jiān)管已成為亟待解決的一個(gè)問題。問題是，誰來監(jiān)管、私募要不要納入基金法，也就成了市場各方關(guān)注的焦點(diǎn)問題。  

十一屆全國人大常委會(huì)第三十次會(huì)議于2012年12月24-28日在京舉行，會(huì)議審議包括《證券投資基金法》(以下簡稱《基金法》)在內(nèi)的多部法案議案，VC/PE沒有被納入基金法修訂。在12月20日召開的2012中國股權(quán)投資基金年會(huì)上，全國人大財(cái)經(jīng)委副主任吳曉靈已經(jīng)明確表示，基金法修訂案將會(huì)在本次召開的人大常委會(huì)上進(jìn)入三審并最終通過，但VC/PE最終未納入《基金法》調(diào)整。  

基金法  

2012年8月12日，25家股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)，聯(lián)名上書全國人大常委會(huì)，反對將股權(quán)投資基金(即PE基金)納入《證券投資基金法》監(jiān)管。  

25家股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)“上書”反對PE基金納入新基金，這是《證券投資基金法》修訂案(以下簡稱“《修訂草案》”)6月進(jìn)入全國人大審議程序后，遭遇的最大變故。  

25家行業(yè)協(xié)會(huì)，由中國投資協(xié)會(huì)股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資專業(yè)委員會(huì)(以下簡稱“中國創(chuàng)投委”)牽頭，囊括北京、上海、深圳、天津各地的創(chuàng)業(yè)協(xié)會(huì)，它們在建議書中措辭嚴(yán)厲地指出，將PE基金納入新基金法范疇監(jiān)管，“將給我國的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新事業(yè)帶來嚴(yán)重不利影響”。  

證券投資基金主要由證監(jiān)會(huì)監(jiān)管，陽光私募基金由銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管，而PE基金的監(jiān)管權(quán)主要由國家發(fā)改委行使，一旦修訂案通過，則由發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)兩家共享。  

有不便具名的業(yè)內(nèi)人士指出，他們聯(lián)名上書，反對由中國證監(jiān)會(huì)來監(jiān)管PE基金。此番聯(lián)名的牽頭者——中國創(chuàng)投委，為國家發(fā)改委主導(dǎo)成立。  

多家知名PE基金拒絕對此事公開表態(tài)：“不在乎誰來監(jiān)管，重點(diǎn)盡快定下來，統(tǒng)一立法，讓從業(yè)者有法可循。”……  

市場動(dòng)態(tài)  

2011年6月26日全國人大財(cái)經(jīng)委副主任委員吳曉靈在“2011中國股權(quán)投資基金發(fā)展論壇”上表示將把大型陽光私募和私募股權(quán)基金納入正在修訂的基金法，隨后的一周，基金法修訂中對于PE的監(jiān)管成為了關(guān)注焦點(diǎn)；29日，全國社會(huì)保障基金理事會(huì)副理事長王忠民正式宣布，社保基金將出資100億元入股中國人保。一直被視為引領(lǐng)市場投資風(fēng)向標(biāo)的社保基金，正大踏步地進(jìn)入了PE市場；  

基金法調(diào)整范圍  

2011年6月26日，全國人大財(cái)經(jīng)委副主任委員吳曉靈在“2011中國股權(quán)投資基金發(fā)展論壇”上透露，將把大型陽光私募和私募股權(quán)基金納入正在修訂的基金法，并表示該修訂法案已向地方人大財(cái)經(jīng)委和中央十幾個(gè)部委征求意見，即將提交人大財(cái)經(jīng)委全體委員會(huì)討論，通過后就會(huì)提交國務(wù)院正式征求意見。  

吳曉靈主要表達(dá)了如下三方面的觀點(diǎn)：  

1、未上市股權(quán)也算“證券”  

證券法第二條規(guī)定，在中華人民共和國界境內(nèi)，股票、公司債券和國務(wù)院依法認(rèn)定的其他證券的發(fā)行和交易，適用本法。  

《證券法》第十條規(guī)定，公開發(fā)行證券要經(jīng)過國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或國務(wù)院授權(quán)部門的核準(zhǔn)。這就證明還有未公開發(fā)行證券，因而不能認(rèn)為未公開發(fā)行和上市交易的股權(quán)憑證不屬于證券范疇。  

證券投資基金法調(diào)整的范圍也包括投資于未上市股權(quán)的基金，這是本次修法的一個(gè)重大調(diào)整。  

2、對公募和私募應(yīng)區(qū)別監(jiān)管  

金融立法是為了規(guī)范某類金融行為，相同法律關(guān)系的金融活動(dòng)應(yīng)遵循同樣的行為準(zhǔn)則。但是，對于公募基金和私募基金的監(jiān)管，應(yīng)該實(shí)行有區(qū)別的監(jiān)管。按法律關(guān)系和行為準(zhǔn)則立法、按行為的社會(huì)效應(yīng)進(jìn)行有區(qū)別的監(jiān)管是本次修法的理念體現(xiàn)。  

3、部分基金不是市場納稅主體  

吳曉靈特別指出，無論是有著公司制還是有限合伙制的基金，都不從事實(shí)體活動(dòng)，只是資金的集合，都不應(yīng)成為市場納稅主體。這兩類基金既不必進(jìn)行企業(yè)登記，也不能適用公司法與合伙企業(yè)法，也不是市場納稅主體。  

發(fā)展良機(jī)  

2011年6月27日，全國社?；鹄硎聲?huì)副理事長王忠民在“2011中國股權(quán)投資基金發(fā)展論壇”上表示，貨幣緊縮和寬松都能催生私募股權(quán)投資。貨幣緊縮狀態(tài)，正是股權(quán)投資基金發(fā)展的最佳時(shí)機(jī)。  

當(dāng)貨幣政策收緊的時(shí)候，企業(yè)難以獲得流動(dòng)性的支持，表現(xiàn)為貨幣市場短期利率急劇升高。從這個(gè)邏輯角度延伸，緊縮的貨幣政策推動(dòng)了私募股權(quán)基金的投資。貨幣寬松時(shí)也是股權(quán)投資基金的發(fā)展良機(jī)，那時(shí)私募股權(quán)投資將會(huì)肩負(fù)中國改革責(zé)任，提供更多的權(quán)益類投資通道和可能性，以保證中國權(quán)益類市場蓬勃發(fā)展。  

他還透露，社?；饘?1家股權(quán)投資基金承諾出資額170億元，實(shí)際出資額100億元，投資企業(yè)達(dá)100家。正在進(jìn)行的合作包括：進(jìn)入簽約條件的一家，正在調(diào)研兩家，納入前期討論的兩家。  

2011年6月29日，王忠民正式宣布，社保基金將出資100億元入股中國人保?！斑@將成為今后雙方全面戰(zhàn)略合作的良好開端，雙方可充分發(fā)揮各自優(yōu)勢，在資產(chǎn)管理、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資等方面積極開展合作，為完善我國社會(huì)保障體系和提高社會(huì)保障能力做出更大貢獻(xiàn)?！蓖踔颐袢缡钦f。  

除了已經(jīng)投資的上述11家PE之外，社保基金還在和無數(shù)家基金進(jìn)行密切溝通。  

PE基金主力軍  

就在王忠民透露社?；鹜顿Y動(dòng)向的同一天，厚樸投資董事長方風(fēng)雷也表示，國內(nèi)的PE規(guī)模盡管已經(jīng)快速增長，但依然處于初級階段，要想成規(guī)模的增長，還需要中央的金融機(jī)構(gòu)起帶頭作用。實(shí)際上，在社保基金以及險(xiǎn)企的影響下，包括眾多大型國企在內(nèi)的央企早已成為了國內(nèi)PE募集資金的主要來源。  

來自國家發(fā)改委和中國投資協(xié)會(huì)創(chuàng)業(yè)投資專業(yè)委員會(huì)聯(lián)合發(fā)布的《中國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)發(fā)展報(bào)告2010》報(bào)告顯示，2006年~2009年，共有483家創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在發(fā)改委備案，國有機(jī)構(gòu)所占LP實(shí)到資本的比例最大，接近50%。6月29日，清科研究中心的數(shù)據(jù)表明，國企參與了超出半數(shù)的于2010年完成（首輪）募資的新基金，參與金額占比高達(dá)69%。  

尤其是排除了江浙、深圳的基金外，其他地區(qū)的基金LP幾乎都是以國企和政府引導(dǎo)基金為主，表明國企已經(jīng)開始成為PE行業(yè)主力軍。  

國企之所以能夠如此積極地參與股權(quán)投資，主要有兩個(gè)原因，“一是股權(quán)投資符合國家的政策引導(dǎo)方向，二是充沛的資金為國企參與股權(quán)投資奠定了良好的基礎(chǔ)?！?nbsp; 

隨著PE行業(yè)的整合和發(fā)展，將有更多的國有企業(yè)和中央金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)在PE領(lǐng)域。  

在貨幣緊縮狀態(tài)的催生下，私募股權(quán)基金迎來了發(fā)展的良好時(shí)機(jī)。隨著新基金法的修訂，PE被納入調(diào)整范圍將有法可依?？梢灶A(yù)見，國內(nèi)的PE行業(yè)必將迎來高速、有序的進(jìn)一步發(fā)展。  

私募6月起將開閘發(fā)行公募產(chǎn)品，認(rèn)購起點(diǎn)直接降到1000元。同時(shí)，私募借道券商大集合成功突破了100萬元的起點(diǎn)限制，認(rèn)購起點(diǎn)直接降至10萬元。此前只有高端客戶獨(dú)享的私募產(chǎn)品，正在走向普通投資者。  

募集設(shè)立  

協(xié)助發(fā)起人和投資者設(shè)立各類私募股權(quán)基金，包括產(chǎn)業(yè)投資基金、一般私募基金等形式，有限合伙制、公司制或信托制等模式，人民幣基金、外幣基金等類型。  

服務(wù)涵蓋：  

●根據(jù)基金設(shè)立者的目標(biāo)設(shè)計(jì)合適的組織形式；  

●協(xié)助基金投資者設(shè)計(jì)管理架構(gòu)和收益結(jié)構(gòu)；  

●協(xié)助發(fā)起人募集資金，并規(guī)范相關(guān)手續(xù)和程序；  

●協(xié)調(diào)、規(guī)范基金管理人和投資者以及基金托管人的法律關(guān)系；  

●解決基金投資者、管理者所面臨的各類法律法規(guī)項(xiàng)下的合規(guī)問題。  

私募股權(quán)投資基金的項(xiàng)目運(yùn)作  

包括協(xié)助私募投資者鎖定目標(biāo)公司并成功投資于目標(biāo)公司。  

服務(wù)涵蓋：  

●投資結(jié)構(gòu)和資本退出安排的法律方案設(shè)計(jì)；  

●對目標(biāo)公司進(jìn)行法律盡職調(diào)查；  

●就項(xiàng)目相關(guān)問題向投資者出具法律意見書；  

●參與項(xiàng)目的商業(yè)談判；  

●起草投資項(xiàng)目所涉及的相關(guān)法律文件；  

●就政府相關(guān)審批與登記提供咨詢意見并協(xié)助履行有關(guān)法定程序和手續(xù)；  

●協(xié)助客戶完成交易的交割。  

私募股權(quán)投資的管理退出  

包括協(xié)助私募投資者在條件成熟后以各種可行模式成功退出目標(biāo)企業(yè)，獲得投資價(jià)值。退出模式包括IPO退出、回贖退出、并購?fù)顺黾扒逅阃顺龅取?nbsp; 

服務(wù)涵蓋：  

●協(xié)助投資者對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行管理和服務(wù)；  

●退出模式安排的方案選擇和設(shè)計(jì)；  

●依據(jù)不同的退出模式出具相關(guān)的法律意見書；  

●參與項(xiàng)目退出的相關(guān)商業(yè)談判；  

●就退出中所涉及的所有重要法律事項(xiàng)提供切實(shí)可行的解決方案；  

●作為基金方代表參與退出的相應(yīng)法律程序；  

●受基金方委托為項(xiàng)目公司提供IPO、并購重組等法律指導(dǎo)和服務(wù)。  

協(xié)助擬融資企業(yè)引入PE投資  

包括協(xié)助擬融資企業(yè)尋找、評估并引入合適的PE投資者，或設(shè)計(jì)實(shí)施其他融資方案。  

服務(wù)涵蓋：  

●為客戶設(shè)計(jì)并制定融資方案；  

●參與商業(yè)計(jì)劃書的擬定；  

●為客戶尋找、推薦合適的PE投資者；  

●協(xié)助客戶參與PE有關(guān)的洽商和談判；  

●參與客戶對PE的評估和選擇，并在必要時(shí)提供法律意見；  

●代表或協(xié)助客戶設(shè)計(jì)與PE的合作方案；  

●為客戶起草、審查和修改與項(xiàng)目有關(guān)的章程、投資協(xié)議等法律文件。  

私募股權(quán)投資基金的特征：  

1、特定的募集對象：特定的機(jī)構(gòu)和個(gè)人，銀行、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司、大型企業(yè)、信托基金  

2、特定的募集方式：非公開方式  

3、特定的投資方式：權(quán)益性投資的方式  

4、特定的投資對象：高成長性的未上市企業(yè)，放棄資本的流動(dòng)性為代價(jià)追求長期的、更高的資本收益  

5、有限的經(jīng)營期限：中長期，一般5-10年，多為封閉式投資即營期內(nèi)不能退出  

6、特定的退出方式：在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候賣出其所持有的權(quán)益，并同時(shí)協(xié)助企業(yè)改善經(jīng)營管理以及籌備首次公開發(fā)行股票。  

資金來源  

目前我國私募股權(quán)投資基金的出資人主要還是一些私營企業(yè)和富裕的個(gè)人；而在國外成熟市場條件下，私募股權(quán)投資業(yè)資金來源主要是機(jī)構(gòu)投資者，包括養(yǎng)老金、證券基金，以及金融機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等。  

另一方面，我國居民投資方式少，投資收益低。居民傳統(tǒng)的投資方式仍然是儲(chǔ)蓄、國債、基金、股票和房地產(chǎn)。拓寬私募股權(quán)投資業(yè)資金來源，有利于為居民增加財(cái)產(chǎn)性收入提供更多選擇。  

私募股權(quán)投資業(yè)資金來源，逐步建立起一個(gè)包含金融機(jī)構(gòu)、境外資本、保險(xiǎn)基金、社?；?、企業(yè)年金、企業(yè)資金、富裕個(gè)人及社會(huì)閑余資金在內(nèi)的多元化資金來源體系，豐富我國多層次資本市場體系建設(shè)，更好地服務(wù)于國民經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級發(fā)展。  

運(yùn)作方式  

私募股權(quán)基金的運(yùn)作方式是股權(quán)投資，即通過增資擴(kuò)股或股份轉(zhuǎn)讓的方式，獲得非上市公司股份，并通過股份增值轉(zhuǎn)讓獲利。股權(quán)投資的特點(diǎn)包括：  

1.股權(quán)投資的收益十分豐厚。與債權(quán)投資獲得投入資本若干百分點(diǎn)的孳息收益不同，股權(quán)投資以出資比例獲取公司收益的分紅，一旦被投資公司成功上市，私募股權(quán)投資基金的獲利可能是幾倍或幾十倍。  

2.股權(quán)投資伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)。股權(quán)投資通常需要經(jīng)歷若干年的投資周期，而因?yàn)橥顿Y于發(fā)展期或成長期的企業(yè)，被投資企業(yè)的發(fā)展本身有很大風(fēng)險(xiǎn)，如果被投資企業(yè)最后以破產(chǎn)慘淡收場，私募股權(quán)基金也可能血本無歸。  

3.股權(quán)投資可以提供全方位的增值服務(wù)。私募股權(quán)投資在向目標(biāo)企業(yè)注入資本的時(shí)候，也注入了先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)和各種增值服務(wù)，這也是其吸引企業(yè)的關(guān)鍵因素。在滿足企業(yè)融資需求的同時(shí)，私募股權(quán)投資基金能夠幫助企業(yè)提升經(jīng)營管理能力，拓展采購或銷售渠道，融通企業(yè)與地方政府的關(guān)系，協(xié)調(diào)企業(yè)與行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)的關(guān)系。全方位的增值服務(wù)是私募股權(quán)投資基金的亮點(diǎn)和競爭力所在。  

盈利模式  

私募股權(quán)投資基金盈利模式和證券基金一樣，低買高賣，為賣而買，獲取長期資本增值收益。具體來說，產(chǎn)業(yè)基金的盈利分為五個(gè)階段：  

價(jià)值發(fā)現(xiàn)階段：即通過項(xiàng)目尋求，發(fā)現(xiàn)具有投資價(jià)值的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，并且能夠與項(xiàng)目方達(dá)成投資合作共識。  

價(jià)值持有階段：基金管理人在完成對項(xiàng)目的盡職調(diào)查后，基金完成對項(xiàng)目公司的投資，成為項(xiàng)目公司的股東，持有項(xiàng)目公司的價(jià)值。  

價(jià)值提升階段。基金管理人依托自身的資本聚合優(yōu)勢和資源整合優(yōu)勢，對項(xiàng)目公司的戰(zhàn)略、管理、市場和財(cái)務(wù)，進(jìn)行全面的提升，使企業(yè)的基本面得到改善優(yōu)化，企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值得到有效提升。  

價(jià)值放大階段。基金所投資項(xiàng)目，經(jīng)過價(jià)值提升，培育2-3年后，通過在資本市場公開發(fā)行股票，或者溢價(jià)出售給產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、上市公司，實(shí)現(xiàn)價(jià)值的放大。  

價(jià)值兌現(xiàn)階段?；鹚顿Y項(xiàng)目在資本市場上市后，基金管理人要選擇合適的時(shí)機(jī)和合理價(jià)格，在資本市場拋售項(xiàng)目企業(yè)的股票，實(shí)現(xiàn)價(jià)值的最終兌現(xiàn)。

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