南京公司注冊 > 名詞解釋 > 可轉(zhuǎn)換債券
名詞解釋
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可轉(zhuǎn)換債券
可轉(zhuǎn)換債券是債券持有人可按照發(fā)行時約定的價格將債券轉(zhuǎn)換成公司的普通股票的債券。如果債券持有人不想轉(zhuǎn)換,則可以繼續(xù)持有債券,直到償還期滿時收取本金和利息,或者在流通市場出售變現(xiàn)。如果持有人看好發(fā)債公司股票增值潛力,在寬限期之后可以行使轉(zhuǎn)換權(quán),按照預定轉(zhuǎn)換價格將債券轉(zhuǎn)換成為股票,發(fā)債公司不得拒絕。該債券利率一般低于普通公司的債券利率,企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券可以降低籌資成本。可轉(zhuǎn)換債券持有人還享有在一定條件下將債券回售給發(fā)行人的權(quán)利,發(fā)行人在一定條件下?lián)碛袕娭期H回債券的權(quán)利。
綜述
可轉(zhuǎn)換債券是指持有者可以在一定時期內(nèi)按一定比例或價格將之轉(zhuǎn)換成一定
可轉(zhuǎn)換債券
可轉(zhuǎn)換債券
數(shù)量的另一種證券的債券。
可轉(zhuǎn)換債券是可轉(zhuǎn)換公司債券的簡稱,又簡稱可轉(zhuǎn)債,是一種可以在特定時間、按特定條件轉(zhuǎn)換為普通股票的特殊企業(yè)債券??赊D(zhuǎn)換債券兼具債權(quán)和期權(quán)的特征。
可轉(zhuǎn)換債券英語為:convertiblebond(或convertibledebenture、convertiblenote)。公司發(fā)行的含有轉(zhuǎn)換特征的債券。在招募說明中發(fā)行人承諾根據(jù)轉(zhuǎn)換價格在一定時間內(nèi)可將債券轉(zhuǎn)換為公司普通股。轉(zhuǎn)換特征為公司所發(fā)行債券的一項義務(wù)??赊D(zhuǎn)換債券的優(yōu)點為普通股所不具備的固定收益和一般債券不具備的升值潛力。參見:可轉(zhuǎn)換信用債券,convertibledebenture
特征
可轉(zhuǎn)換債券具有債權(quán)和股權(quán)的雙重特性。
可轉(zhuǎn)換債券兼有債券和股票的特征,具有以下三個特點:
債權(quán)性
與其他債券一樣,可轉(zhuǎn)換債券也有規(guī)定的利率和期限,投資者可以選擇持有債券到期,收取本息。
股權(quán)性
可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換成股票之前是純粹的債券,但轉(zhuǎn)換成股票之后,原債券持有人就由債權(quán)人變成了公司的股東,可參與企業(yè)的經(jīng)營決策和紅利分配,這也在一定程度上會影響公司的股本結(jié)構(gòu)。
可轉(zhuǎn)換性
可轉(zhuǎn)換性是可轉(zhuǎn)換債券的重要標志,債券持有人可以按約定的條件將債券轉(zhuǎn)換成股票。轉(zhuǎn)股權(quán)是投資者享有的、一般債券所沒有的選擇權(quán)??赊D(zhuǎn)換債券在發(fā)行時就明確約定,債券持有人可按照發(fā)行時約定的價格將債券轉(zhuǎn)換成公司的普通股票。如果債券持有人不想轉(zhuǎn)換,則可以繼續(xù)持有債券,直到償還期滿時收取本金和利息,或者在流通市場出售變現(xiàn)。如果持有人看好發(fā)債公司股票增值潛力,在寬限期之后可以行使轉(zhuǎn)換權(quán),按照預定轉(zhuǎn)換價格將債券轉(zhuǎn)換成為股票,發(fā)債公司不得拒絕。正因為具有可轉(zhuǎn)換性,可轉(zhuǎn)換債券利率一般低于普通公司債券利率,企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券可以降低籌資成本。
可轉(zhuǎn)換債券持有人還享有在一定條件下將債券回售給發(fā)行人的權(quán)利,發(fā)行人在一定條件下?lián)碛袕娭期H回債券的權(quán)利。
可轉(zhuǎn)換債券兼有債券和股票雙重特點,對企業(yè)和投資者都具有吸引力。1996年我國政府決定選擇有條件的公司進行可轉(zhuǎn)換債券的試點,1997年頒布了《可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法》,2001年4月中國證監(jiān)會發(fā)布了《上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券實施辦法》,極大地規(guī)范、促進了可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)展。
可轉(zhuǎn)換債券具有雙重選擇權(quán)的特征。一方面,投資者可自行選擇是否轉(zhuǎn)股,并為此承擔轉(zhuǎn)債利率較低的成本;另一方面,轉(zhuǎn)債發(fā)行人擁有是否實施贖回條款的選擇權(quán),并為此要支付比沒有贖回條款的轉(zhuǎn)債更高的利率。雙重選擇權(quán)是可轉(zhuǎn)換公司債券最主要的金融特征,它的存在使投資者和發(fā)行人的風險、收益限定在一定的范圍以內(nèi),并可以利用這一特點對股票進行套期保值,獲得更加確定的收益。
債券要素
可轉(zhuǎn)換債券有若干要素,這些要素基本上決定了可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換條件、轉(zhuǎn)換價格、市場價格等總體特征。
⒈有效期限和轉(zhuǎn)換期限。就可轉(zhuǎn)換債券而言,其有效期限與一般債券相同,指債券從發(fā)行之日起至償清本息之日止的存續(xù)期間。轉(zhuǎn)換期限是指可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股票的起始日至結(jié)束日的期間。大多數(shù)情況下,發(fā)行人都規(guī)定一個特定的轉(zhuǎn)換期限,在該期限內(nèi),允許可轉(zhuǎn)換債券的持有人按轉(zhuǎn)換比例或轉(zhuǎn)換價格轉(zhuǎn)換成發(fā)行人的股票。我國《上市公司證券發(fā)行管理辦法》規(guī)定,可轉(zhuǎn)換公司債券的期限最短為1年,最長為6年,自發(fā)行結(jié)束之日起6個月方可轉(zhuǎn)換為公司股票。
⒉股票利率或股息率??赊D(zhuǎn)換公司債券的票面利率(或可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票的股息率)是指可轉(zhuǎn)換債券作為一種債券時的票面利率(或優(yōu)先股股息率),發(fā)行人根據(jù)當前市場利率水平、公司債券資信等級和發(fā)行條款確定,一般低于相同條件的不可轉(zhuǎn)換債券(或不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票)。可轉(zhuǎn)換公司債券應半年或1年付息1次,到期后5個工作日內(nèi)應償還未轉(zhuǎn)股債券的本金及最后1期利息。
⒊轉(zhuǎn)換比例或轉(zhuǎn)換價格。轉(zhuǎn)換比例是指一定面額可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換成普通股票的股數(shù)。用公式表示為:
轉(zhuǎn)換比例=可轉(zhuǎn)換債券面值╱轉(zhuǎn)換價格
轉(zhuǎn)換價格是指可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為每股普通股份所支付的價格。用公式表示為:
轉(zhuǎn)換價格=可轉(zhuǎn)換債券面值╱轉(zhuǎn)換比例
⒋贖回條款與回售條款。贖回是指發(fā)行人在發(fā)行一段時間后,可以提前贖回未到期的發(fā)行在外的可轉(zhuǎn)換公司債券。
贖回條件一般是當公司股票在一段時間內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)換價格達到一定幅度時,公司可按照事先約定的贖回價格買回發(fā)行在外尚未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換公司債券。
回售是指公司股票在一段時間內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)換價格達到某一幅度時,可轉(zhuǎn)換公司債券持有人按事先約定的價格將所持可轉(zhuǎn)換債券賣給發(fā)行人的行為。
贖回條款和回售條款是可轉(zhuǎn)換債券在發(fā)行時規(guī)定的贖回行為和回售行為發(fā)生的具體市場條件。
⒌轉(zhuǎn)換價格修正條款。轉(zhuǎn)換價格修正是指發(fā)行公司在發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券后,由于公司尚未送股、配股、增發(fā)股票、分立、合并、拆細及其他原因?qū)е掳l(fā)行人股份發(fā)生變動,引起公司股票名義價格下降時而對轉(zhuǎn)換價格所做的必要調(diào)整。
售價組成
可轉(zhuǎn)換債券對投資者和發(fā)行公司都有較大的吸引力,它兼有債券和股票的優(yōu)點。可轉(zhuǎn)換債券的售價由兩部分組成:
一是債券本金與利息按市場利率折算的現(xiàn)值;
另一是轉(zhuǎn)換權(quán)的價值。轉(zhuǎn)換權(quán)之所以有價值,是因為當股價上漲時,債權(quán)人可按原定轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換成股票,從而獲得股票增值的惠益。
發(fā)行
可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行有兩種會計方法:
一種認為轉(zhuǎn)換權(quán)有價值,并將此價值作為資本公積處理;
另一種方法不確認轉(zhuǎn)換權(quán)價值,而將全部發(fā)行收入作為發(fā)行債券所得,其理由,一是轉(zhuǎn)換權(quán)價值極難確定,二是轉(zhuǎn)換權(quán)和債券不可分割,要保留轉(zhuǎn)換權(quán)必須持有債券,行使轉(zhuǎn)換權(quán)則必須放棄債券。
債券轉(zhuǎn)換
當債券持有人將轉(zhuǎn)換成股票時,有兩種會計處理方法可供選擇:賬面價值法和市價法。
采用賬面價值法,將被轉(zhuǎn)換債券的賬面價值作為換發(fā)股票價值,不確認轉(zhuǎn)換損益。贊同這種做法的人認為,公司不能因為發(fā)行證券而產(chǎn)生損益,即使有也應作為(或沖抵)資本公積或留存損益。再者,發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券旨在把債券換成股票,發(fā)行股票與轉(zhuǎn)換債券兩種為完整的一筆交易,而非兩筆分別獨立的交易,轉(zhuǎn)換時不應確認損益。
在市價法下,換得股票的價值基礎(chǔ)是其市價或被轉(zhuǎn)換債券的市價中較可靠者,并確認轉(zhuǎn)換損益。采用市價法的理由是,債券轉(zhuǎn)換成股票是公司重要股票活動,且市價相當可靠,根據(jù)相關(guān)性和可靠性這兩個信息質(zhì)量要求,應單獨確認轉(zhuǎn)換損益。再者,采用市價法,股東權(quán)益的確認也符合歷史成本原則。
類型
其他類型的可轉(zhuǎn)換證券包括:可交換債券(可以轉(zhuǎn)換為除發(fā)行公司之外的其他公司的股票)、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股(可以轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股)、強制轉(zhuǎn)換證券(一種短期證券,通常收益率很高,在到期日根據(jù)當日的股票價格被強制轉(zhuǎn)換為公司股票)。
從發(fā)行者的角度看,用可轉(zhuǎn)換債券融資的主要優(yōu)勢在于可以減少利息費用,但如果債券被轉(zhuǎn)換,公司股東的股權(quán)將被稀釋。從定價的角度看,可轉(zhuǎn)換債券由債券和認股權(quán)證兩部分資產(chǎn)組成。對可轉(zhuǎn)換債券定價需要假定1)所對應的股票的價格波動程度,從而對認股權(quán)證定價;以及2)固定收益部分的債券息差(creditspread),它由該公司的信用程度和該債券的優(yōu)先償付等級(公司無法償付所有債務(wù)時對各類債務(wù)的償還次序)決定。如果已知可轉(zhuǎn)換債券的市場價值,可以通過假定的債券息差來推算隱含的股價波動程度,反之亦然。這種波動程度/信用的劃分是標準的可轉(zhuǎn)換債券的定價方法。有趣的是,除了上文提及的可交換債券,無法將股價波動程度和信用完全分開。高波動程度(有利于投資人)往往伴隨著惡化的信用(不利)。優(yōu)秀的可轉(zhuǎn)換債券投資者是那些能在兩者間取得平衡的人。
主要優(yōu)勢
由于可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換成股票,它可彌補利率低的不足。如果股票的市價在轉(zhuǎn)券的可轉(zhuǎn)換期內(nèi)超過其轉(zhuǎn)換價格,債券的持有者可將債券轉(zhuǎn)換成股票而獲得較大的收益。影響可轉(zhuǎn)換債券收益的除了轉(zhuǎn)券的利率外,最為關(guān)鍵的就是可轉(zhuǎn)換債券的換股條件,也就是通常所稱的換股價格,即轉(zhuǎn)換成一股股票所需的可轉(zhuǎn)換債券的面值。如寶安轉(zhuǎn)券,每張轉(zhuǎn)券的面值為1元,每25張轉(zhuǎn)券才能轉(zhuǎn)換成一股股票,轉(zhuǎn)券的換股價格為25元,而寶安股票的每股凈資產(chǎn)最高也未超過4元,所以寶安轉(zhuǎn)券的轉(zhuǎn)股條件是相當高的。當要轉(zhuǎn)換的股票市價達到或超過轉(zhuǎn)券的換股價格后,可轉(zhuǎn)換債券的價格就將與股票的價格聯(lián)動,當股票的價格高于轉(zhuǎn)券的換股價格后,由于轉(zhuǎn)券的價格和股票的價格聯(lián)動,在股票上漲時,購買轉(zhuǎn)券與投資股票的收益率是一致的,但在股票價格下跌時,由于轉(zhuǎn)券具有一般債券的保底性質(zhì),所以轉(zhuǎn)券的風險性比股票又要小得多。
由于其可轉(zhuǎn)換性,當它所對標的股票價格上漲時,債券價格也會上漲,并且沒有漲跌幅限制。此外,債券價格和股價之間還存在套利可能性。所以在牛市對標股價上揚時,債券的收益會更穩(wěn)健。[2]
投資價值
可轉(zhuǎn)換債券具有股票和債券的雙重屬性,對投資者來說是"有本金保證的股票"。可轉(zhuǎn)換債券對投資者具有強大的市場吸引力,其有利之處在于:
1.可轉(zhuǎn)換債券使投資者獲得最低收益權(quán)。
可轉(zhuǎn)換債券與股票最大的不同就是它具有債券的特性,即便當它失去轉(zhuǎn)換意義后,作為一種低息債券,它仍然會有固定的利息收入;這時投資者以債權(quán)人的身份,可以獲得固定的本金與利息收益。如果實現(xiàn)轉(zhuǎn)換,則會獲得出售普通股的收入或獲得股息收入??赊D(zhuǎn)換債券對投資者具有"上不封頂,下可保底"的優(yōu)點,當股價上漲時,投資者可將債券轉(zhuǎn)為股票,享受股價上漲帶來的盈利;當股價下跌時,則可不實施轉(zhuǎn)換而享受每年的固定利息收入,待期滿時償還本金。
2.可轉(zhuǎn)換債券當期收益較普通股紅利高。
投資者在持有可轉(zhuǎn)換債券期間,可以取得定期的利息收入,通常情況下,可轉(zhuǎn)換債券當期收益較普通股紅利高,如果不是這樣,可轉(zhuǎn)換債券將很快被轉(zhuǎn)換成股票。
3.可轉(zhuǎn)換債券比股票有優(yōu)先償還的要求權(quán)。
可轉(zhuǎn)換債券屬于次等信用債券,在清償順序上,同普通公司債券、長期負債(銀行貸款)等具有同等追索權(quán)利,但排在一般公司債券之后,同可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股,優(yōu)先股和普通股相比,可得到優(yōu)先清償?shù)牡匚弧?nbsp;
初始確認
可轉(zhuǎn)換公司債券的初始確認:
企業(yè)發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券,應當在初始確認時將其包含的負債成份和權(quán)益成份進行分拆,在進行分拆時,應當先確定負債成份的公允價值并以此作為其初始確認金額,確認為應付債券;再按整體發(fā)行價格扣除負債成份初始確認金額后的金額確定權(quán)益成份的初始確認金額,確認為其他權(quán)益工具。
發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)生的交易費用,應當在負債成份和權(quán)益成份之間按照各自初始確認金額(相對公允價值)的相對比例進行分攤。
企業(yè)應按實際收到的款項,借記“銀行存款”等科目,按可轉(zhuǎn)換公司債券包含的負債成份面值,貸記“應付債券——可轉(zhuǎn)換公司債券——面值”科目,按權(quán)益成份的公允價值,貸記“其他權(quán)益工具”科目,按其差額,借記或貸記“應付債券——可轉(zhuǎn)換公司債券——利息調(diào)整”科目。
交易規(guī)則
可轉(zhuǎn)債是一個比較復雜的投資品種,投資者應在明晰運作機理、了解相應條款、熟悉交易規(guī)則后再介入。
定價
轉(zhuǎn)債理論價值是純債價值與復雜期權(quán)價值之和,影響因素主要包括正股價格、轉(zhuǎn)股價、正股與轉(zhuǎn)債規(guī)模、正股歷史波動率、所含各式期權(quán)的期限、市場無風險利率、同資質(zhì)企業(yè)債到期收益率等。純債價值可以通過貼現(xiàn)轉(zhuǎn)債約定未來現(xiàn)金流計算得出,復雜期權(quán)價值可以采用二叉樹、隨機模擬等數(shù)量化方法確定,主要是所含贖回、回售、修正、轉(zhuǎn)股期權(quán)的綜合價值。轉(zhuǎn)債理論價值與純債價值、轉(zhuǎn)股價值的關(guān)系是,當正股價格下跌時轉(zhuǎn)債價格向純債價值靠近,在正股價格上漲時轉(zhuǎn)債價格向轉(zhuǎn)股價值靠近,轉(zhuǎn)債價格高出純債價值的部分為轉(zhuǎn)債所含復雜期權(quán)的市場價格??赊D(zhuǎn)債的投資收益主要包括票面利息收入、買賣價差收益和數(shù)量套利收益等。
可轉(zhuǎn)債實行T+0交易,其委托、交易、托管、轉(zhuǎn)托管、行情揭示、交易時間參照A股辦理??赊D(zhuǎn)債在轉(zhuǎn)換期結(jié)束前的十個交易日終止交易,終止交易前一周交易所予以公告。可以轉(zhuǎn)托管,參照A股規(guī)則。
交易費用
深市:投資者應向券商交納傭金,標準為總成交金額的2‰,傭金不足5元的,按5元收取。
滬市:投資者委托券商買賣可轉(zhuǎn)換公司債券須交納手續(xù)費,上海每筆人民幣1元,異地每筆3元。成交后在辦理交割時,投資者應向券商交納傭金,標準為總成交金額的2‰,傭金不足5元的,按5元收取。
購買途徑
可轉(zhuǎn)債購買對于大多數(shù)投資者來講還比較陌生,投資者可通過幾種方式直接或間接參與可轉(zhuǎn)債投資。第一,可以像申購新股一樣,直接申購可轉(zhuǎn)債。具體操作時,分別輸入轉(zhuǎn)債的代碼、價格、數(shù)量等,最后確認即可??赊D(zhuǎn)債的發(fā)行面值都為100元,申購的最小單位為1手1000元。業(yè)內(nèi)人士表示,由于可轉(zhuǎn)債申購1手需要的資金較少,因而獲得的配號數(shù)較多,中1手的概率較申購新股高。第二,除了直接申購外,投資者通過提前購買正股獲得優(yōu)先配售權(quán)。由于可轉(zhuǎn)債發(fā)行一般會對老股東優(yōu)先配售,因此投資者可以在股權(quán)登記日之前買入正股,然后在配售日行使配售權(quán),獲得可轉(zhuǎn)債。第三,在二級市場上,投資者只要擁有了股票賬戶,也就可以買賣可轉(zhuǎn)債。具體操作與買賣股票類似。
操作要點
根據(jù)交易所規(guī)定,發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的公司在其股票上市時,其上市交易的可轉(zhuǎn)換公司債券即可轉(zhuǎn)換為該公司股票,轉(zhuǎn)換的主要步驟有三個。
首先是申請轉(zhuǎn)股。投資者轉(zhuǎn)股申請通過證券交易所交易系統(tǒng)以報盤方式進行。
基于安全性的考慮,一般投資者準備轉(zhuǎn)股時,最好不要通過電話委托或網(wǎng)上交易進行轉(zhuǎn)股程序操作,而應到轉(zhuǎn)債所托管的證券營業(yè)部去填寫提交轉(zhuǎn)股申請。
然后是接受申請,實施轉(zhuǎn)股。證交所接到報盤并確認其有效后,記減投資者的債券數(shù)額,同時記加投資者相應的股份數(shù)額。
根據(jù)現(xiàn)有規(guī)定,轉(zhuǎn)股申請不得撤單。
最后是轉(zhuǎn)換股票的上市流通。轉(zhuǎn)換后的股份可于轉(zhuǎn)股后的下一個交易日上市交易。
為方便投資者及時結(jié)算資金余款,對于不足轉(zhuǎn)換一股的轉(zhuǎn)債余額,上市公司通過證券交易所當日以現(xiàn)金兌付。
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【許可項目】許可證辦理案例:
許可辦理:食品經(jīng)營許可證、餐飲許可證、道路運輸許可證、進出口許可證、?;吩S可證、人力資源證、勞務(wù)派遣許可證等前置許可證或者后置許可證許可證代辦服務(wù)。
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1、經(jīng)營范圍主行業(yè)要和公司主體性質(zhì)一致,且必須寫在第一條。
舉例1:如果公司南京xxxx生物科技有限公司,那么你第一條就需要寫:從事生物技術(shù)的研發(fā)與開發(fā);
舉例2:如果公司南京xxxx物流有限公司,那么你第一條就需要寫:國內(nèi)物流運輸代理、物流配送系統(tǒng)的技術(shù)開發(fā);
舉例3:如果公司南京xxxx進出口有限公司,那么你第一條就需要寫:貨物進出口、技術(shù)進出口;
2、自第二條開始,你可以寫一些與主要行業(yè)相關(guān)發(fā)經(jīng)營范圍;
如:進出口公司,可以增加一些五金銷售、日用百貨銷售、工藝品銷售、塑料制品銷售等。
3、除了上述的經(jīng)營范圍外,小編準備了更多《經(jīng)營范圍大全》
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貿(mào)易有限公司的經(jīng)營范圍。
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選好公司經(jīng)營范圍:
總結(jié):注冊就是這么簡單
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章程準備好。