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名詞解釋

精選的名詞解釋 。

股票價(jià)格  

股票價(jià)格，是指股票在證券市場上買賣時(shí)的價(jià)格。股票本身沒有價(jià)值，僅是一種憑證。其有價(jià)格的原因是它能給其持有者帶來股利收入，故買賣股票實(shí)際上是購買或出售一種領(lǐng)取股利收入的憑證。票面價(jià)值是參與公司利潤分配的基礎(chǔ)，股利水平是一定量的股份資本與實(shí)現(xiàn)的股利比率，利息率是貨幣資本的利息率水平。股票的買賣價(jià)格，即股票行市的高低，直接取決于股息的數(shù)額與銀行存款利率的高低。它直接受供求的影響，而供求又受股票市場內(nèi)外諸多因素影響，從而使股票的行市背離其票面價(jià)值。例如公司的經(jīng)營狀況、信譽(yù)、發(fā)展前景、股利分配政策以及公司外部的經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)、利率、貨幣供應(yīng)量和國家的政治、經(jīng)濟(jì)與重大政策等是影響股價(jià)波動(dòng)的潛在因素，而股票市場中發(fā)生的交易量、交易方式和交易者成份等等可以造成股價(jià)短期波動(dòng)。另外，人為地操縱股票價(jià)格，也會(huì)引起股價(jià)的漲落。[1]  

股票價(jià)格分為理論價(jià)格與市場價(jià)格。股票的理論價(jià)格不等于股票的市場價(jià)格，兩者甚至有相當(dāng)大的差距。但是，股票的理論價(jià)格為預(yù)測(cè)股票市場價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì)提供了重要的依據(jù)，也是股票市場價(jià)格形成的一個(gè)基礎(chǔ)性因素。  

基本分類  

股票價(jià)格的分類  

股票有市場價(jià)格和理論價(jià)格之分。  

1.股票的市場價(jià)格  

股票的市場價(jià)格即股票在股票市場上買賣的價(jià)格。股票市場可分為發(fā)行市場和流通市場，因而，股票的市場價(jià)格也就有發(fā)行價(jià)格和流通價(jià)格的區(qū)分。股票的發(fā)行價(jià)格就是發(fā)行公司與證券承銷商議定的價(jià)格。股票發(fā)行價(jià)格的確定有三種情況：  

(1)股票的發(fā)行價(jià)格就是股票的票面價(jià)值。  

(2)股票的發(fā)行價(jià)格以股票在流通市場上的價(jià)格為基準(zhǔn)來確定。  

(3)股票的發(fā)行價(jià)格在股票面值與市場流通價(jià)格之間，通常是對(duì)原有股東有償配股時(shí)采用這種價(jià)格。國際市場上確定股票發(fā)行價(jià)格的參考公式是：  

股票發(fā)行價(jià)格=市盈率還原值×40%+股息還原率×20%+每股凈值×20%+預(yù)計(jì)當(dāng)年股息與一年期存款利率還原值×20%  

這個(gè)公式全面地考慮了影響股票發(fā)行價(jià)格的若干因素，如利率、股息、流通市場的股票價(jià)格等，值得借鑒。  

股票在流通市場上的價(jià)格，才是完全意義上的股票的市場價(jià)格，一般稱為股票市價(jià)或股票行市。股票市價(jià)表現(xiàn)為開盤價(jià)、收盤價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)等形式。  

其中收盤價(jià)最重要，是分析股市行情時(shí)采用的基本數(shù)據(jù)。  

2.股票的理論價(jià)格  

股票代表的是持有者的股東權(quán)。這種股東權(quán)的直接經(jīng)濟(jì)利益，表現(xiàn)為股息、紅利收入。股票的理論價(jià)格，就是為獲得這種股息、紅利收入的請(qǐng)求權(quán)而付出的代價(jià)，是股息資本化的表現(xiàn)。  

靜態(tài)地看，股息收入與利息收入具有同樣的意義。投資者是把資金投資于股票還是存于銀行，這首先取決于哪一種投資的收益率高。按照等量資本獲得等量收入的理論，如果股息率高于利息率，人們對(duì)股票的需求就會(huì)增加，股票價(jià)格就會(huì)上漲，從而股息率就會(huì)下降，一直降到股息率與市場利率大體一致為止。按照這種分析，可以得出股票的理論價(jià)格公式為：  

股票理論價(jià)格=股息紅利收益/市場利率  

計(jì)算股票的理論價(jià)格需要考慮的因素包括：預(yù)期股息和必要收益率[2]  

價(jià)值  

從本質(zhì)上講，股票僅僅是一種憑證，其作用是用來證明持有人的財(cái)產(chǎn)權(quán)利，而不象普通商品一樣包含有使用價(jià)值，所以股票自身并沒有價(jià)值，也不可能有價(jià)格。但當(dāng)持有股票后，股東不但可參加股東大會(huì)，對(duì)股份公司的經(jīng)營決策施加影響，且還能享受分紅和派息的權(quán)利，獲得相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)利益，所以股票又是一種虛擬資本，它可以作為一種特殊的商品進(jìn)入市場流通轉(zhuǎn)讓。而股票的價(jià)值，就是用貨幣的形式來衡量股票作為獲利手段的價(jià)值。所謂獲利手段，即憑借著股票，持有人可取得的經(jīng)濟(jì)利益。利益愈大，股票的價(jià)值就愈高。  

在股票的價(jià)值中，有面值、凈值、清算價(jià)值、市場價(jià)值和內(nèi)在價(jià)值等五種。  

股票的面值  

股票的面值，是股份公司在所發(fā)行的股票上標(biāo)明的票面金額，它以元A股為單位，其作用是用來表明每一張股票所包含的資本數(shù)額。股票的面值一般都印在股票的正面且基本都是整數(shù)，如百元、拾元、壹元等。在我國上海和深圳證券交易所流通的股票，其面值都統(tǒng)一定為壹元，即每股一元。股票票面價(jià)值的最初目的，是在于保證股票持有者在退股之時(shí)能夠收回票面所標(biāo)明的資產(chǎn)。隨著股票的發(fā)展，購買股票后將不能再退股，所以股票面值現(xiàn)在的作用一是表明股票的認(rèn)購者在股份公司投資中所占的比例，作為確認(rèn)股東權(quán)利的根據(jù)。如某上市公司的總股本為一千萬元，持有一股股票就表示在該股份公司所占的股份為千萬分之一。第二個(gè)作用就是在首次發(fā)行股票時(shí)，將股票的面值作為發(fā)行定價(jià)的一個(gè)依據(jù)。  

一般來說，股票的發(fā)行價(jià)都將會(huì)高于面值。當(dāng)股票進(jìn)入二級(jí)市場流通后，股票的價(jià)格就與股票的面值相分離了，彼此之間并沒有什么直接的聯(lián)系，股民愛將它炒多高，它就會(huì)有多高，如前些年上海股市有些股票的價(jià)格曾達(dá)到80多元，但其面值也就僅為一元。  

股票的凈值  

股票的凈值，又稱為帳面價(jià)值，也稱為每股凈資產(chǎn)，指的是用會(huì)計(jì)的方法計(jì)算出來的每股股票所包含的資產(chǎn)凈值。其計(jì)算方法是將公司的注冊(cè)資本加上各種公積金、累積盈余，也就是通常所說的股東權(quán)益，將凈資產(chǎn)再除以總股本就是每股的凈值。股票的帳面價(jià)值是股份公司剔除了一切債務(wù)后的實(shí)際家產(chǎn)，是股份公司的凈資產(chǎn)。  

由于帳面價(jià)值是財(cái)會(huì)計(jì)算結(jié)果，其數(shù)字準(zhǔn)確程度較高，可信度較強(qiáng)，所以它是股票投資者評(píng)估和分析上市公司經(jīng)營實(shí)力的重要依據(jù)之一。股份公司的帳面價(jià)值高，則股東實(shí)際所擁有的財(cái)產(chǎn)就多；反之，股票的帳面價(jià)值低，股東擁有的財(cái)產(chǎn)就少。股票的帳面價(jià)值雖然只是一個(gè)會(huì)計(jì)概念，但它對(duì)于投資者進(jìn)行投資分析具有較大的參考作用，也是產(chǎn)生股票價(jià)格的直接根據(jù)，因?yàn)楣善眱r(jià)格愈貼近每股凈資產(chǎn)，股票的價(jià)格就愈接近于股票的帳面價(jià)值。  

在股票市場中，股民除了要關(guān)注股份公司的經(jīng)營狀況和盈利水平外，還需特別注意股票的凈資產(chǎn)含量。凈資產(chǎn)含量愈高，公司自己所擁有的本錢就越大，抗拒各種風(fēng)險(xiǎn)的能力也就越強(qiáng)。  

股票的清算價(jià)值  

股票的清算價(jià)值，是指股份公司破產(chǎn)或倒閉后進(jìn)行清算之時(shí)每股股票所代表的實(shí)際價(jià)值。從理論上講，股票的每股清算價(jià)值應(yīng)當(dāng)與股票的帳面價(jià)值相一致，但企業(yè)在破產(chǎn)清算時(shí)，其財(cái)產(chǎn)價(jià)值是以實(shí)際的銷售價(jià)格來計(jì)算的，而在進(jìn)行財(cái)產(chǎn)處置時(shí)，其售價(jià)都低于實(shí)際價(jià)值。所以股票的清算值就與股票的凈值不相一致，一般都要小于凈值。股票的清算價(jià)值只是在股份公司因破產(chǎn)或因其他原因喪失法人資格而進(jìn)行清算時(shí)才被作為確定股票價(jià)格的根據(jù)，在股票發(fā)行和流通過程中沒有什么意義。  

股票的市場價(jià)值  

股票的市場價(jià)值，又稱為股票的市值，是指股票在交易過程中交易雙方達(dá)成的成交價(jià)。股票的市值直接反映著股票市場行情，是股民買賣股票的依據(jù)。由于受眾多因素的影響，股票的市場價(jià)值處于經(jīng)常性的變化之中。股票的市場價(jià)值是與股票價(jià)格緊密相聯(lián)的，股票價(jià)格是股票市場價(jià)值的集中表現(xiàn)，前者隨后者的變化發(fā)生相應(yīng)的波動(dòng)。在股票市場中，股民是根據(jù)股票的市場價(jià)值(股票行市)的高低變化來分析判斷和確定股票價(jià)格的，所以通常所說的股票價(jià)格也就是股票的市場價(jià)值。  

股票的內(nèi)在價(jià)值  

股票的內(nèi)在價(jià)值，是在某一時(shí)刻股票的真正價(jià)值，它也是股票的投資價(jià)值。計(jì)算股票的內(nèi)在價(jià)值需用折現(xiàn)法，  

由于上市公司的壽命期、每股稅后利潤及社會(huì)平均投資收益率等都是未知數(shù)，所以股票的內(nèi)在價(jià)值較難計(jì)算，在實(shí)際應(yīng)用中，一般都是取預(yù)測(cè)值。  

股價(jià)因素  

經(jīng)營業(yè)績  

炒股票，雖然有各種各樣的題材，但總的來說，一般都是炒經(jīng)營業(yè)績或與經(jīng)營業(yè)績相關(guān)的題材。所以在股市上，股票的價(jià)格與上市公司的經(jīng)營業(yè)績呈正相關(guān)關(guān)系，業(yè)績愈好，股票的價(jià)格就愈高；業(yè)績差，股票的價(jià)格就要相應(yīng)低一些。但這一點(diǎn)也不絕對(duì)，有些股票的經(jīng)營業(yè)績每股就那么幾分錢，其價(jià)格就比業(yè)績勝過它幾十倍的股票還高，這在股市上是非常正常的。  

由于股票的價(jià)格是由競爭決定，只要股民愿意、有足夠的資金，且在股票交易過程中遵紀(jì)守法，其最后的成交價(jià)就由出價(jià)最高的一方?jīng)Q定。  

從理論上來講，經(jīng)營業(yè)績對(duì)股價(jià)的影響通常用兩個(gè)公式來表達(dá)，一個(gè)是股價(jià)的靜態(tài)計(jì)算公式，另一個(gè)是動(dòng)態(tài)計(jì)算公式，凈態(tài)的計(jì)算公式如下：  

P=L/i  

其中P是股票的價(jià)格，L是每股股票的稅后利潤、i是股民進(jìn)行其它投資時(shí)可取得的平均投資利潤率，一般用儲(chǔ)蓄利率代替，因?yàn)閮?chǔ)蓄是當(dāng)前股民所能從事的最普通和最便利的投資方式。  

這個(gè)公式的意義是，當(dāng)股民從事其它投資每元可獲得收益i時(shí)，若在投資股票時(shí)要取得收益L，股民所必須支付的資金量就為P，此時(shí)，投資股票的收益就與其它投資相等。  

如一年期定期儲(chǔ)蓄存款利率為10．98%，現(xiàn)某只股票的稅后利潤為每股0．66元，按上述公式計(jì)算，則該股票的價(jià)格就為6．01元。此時(shí)，將6．01元投資于股票或?qū)⑵浯驺y行，其投資收益都一樣。  

在上式中，股票的價(jià)格與經(jīng)營業(yè)績成正比、與其它投資的平均利潤率成反比。如果上市公司的經(jīng)營業(yè)績提高或儲(chǔ)蓄的利率降低，都將會(huì)導(dǎo)致股票的價(jià)格上升。如1996年5月后，中國人民銀行兩次調(diào)低居民儲(chǔ)蓄利率，就導(dǎo)致上海股市股票價(jià)格上漲一倍多。  

但用這個(gè)公式來計(jì)算股價(jià)并不準(zhǔn)確。事實(shí)上股票市場上的股價(jià)也不是因此而確定的，影響股票價(jià)格變化的因素也不僅是經(jīng)營業(yè)績和平均投資利潤率兩項(xiàng)。另外，上市公司的經(jīng)營業(yè)績也會(huì)隨著經(jīng)營環(huán)境及產(chǎn)品市場的競爭而變化。上例中，如果下一年上市公司的經(jīng)營業(yè)績降到每股0．55元，按此公式計(jì)算，其股票價(jià)格就會(huì)下跌到5元多。如果股民在本年度就預(yù)測(cè)到上市公司下年度的業(yè)績會(huì)降低，則就不會(huì)用每股6．01元的價(jià)格去購買股票，而只會(huì)用5元多的價(jià)格去購買這只股票。  

上面這種計(jì)算股票價(jià)格的方法是一種凈態(tài)法，它假定所選用的參數(shù)如股票的稅后利潤及儲(chǔ)蓄利率是一成不變的，其結(jié)果肯定會(huì)有相當(dāng)?shù)恼`差。  

雖然股票的價(jià)格難以用一個(gè)精確的公式來表示，但有一點(diǎn)，它總是和上市公司的業(yè)績即稅后利潤成正比或成正相關(guān)關(guān)系的。稅后利潤愈大，股民的投資收益就高，相應(yīng)地，股票的價(jià)格就愈高。  

平均利潤率  

平均利潤率是關(guān)于資金流動(dòng)的一條客觀定律，其大意為：  

當(dāng)兩個(gè)部門間投資利潤率存在差別時(shí)，資金就會(huì)從利潤率低的部門向利潤率高的部門流動(dòng)，直到兩部門的投資利潤率基本相等。用一句通俗的話來表述平均利潤率規(guī)律就是：水往低處流，資金向利潤率高的地方走。  

股票的價(jià)格是直接受資金的供給情況影響的，當(dāng)進(jìn)入股市的資金增加時(shí)，股票的價(jià)格價(jià)就會(huì)上漲，如利多消息出臺(tái)時(shí)，外圍資金就紛紛進(jìn)入股市，從而引起股票價(jià)格的上漲。  

1994年7月底公布“三大政策”及1995年5月17日公布暫停國債期貨的消息后，都誘使了大量資金入市，不同程度地導(dǎo)致了股市的暴漲。而當(dāng)股市資金向外撤時(shí)，股價(jià)就會(huì)下跌。  

當(dāng)某個(gè)領(lǐng)域的投資利潤率發(fā)生變化時(shí)，股市和該領(lǐng)域間的投資利潤率就會(huì)產(chǎn)生一個(gè)位差。根據(jù)平均利潤率規(guī)律，股市和該投資領(lǐng)域之間就會(huì)出現(xiàn)資金的流動(dòng)，而資金流動(dòng)的結(jié)果就會(huì)引起股票的價(jià)格發(fā)生變化。  

股民投資于股市，其期望就是獲得超額利潤，即獲得超過社會(huì)平均投資利潤率水平的收益。而股民在股市中的一切操作(買進(jìn)和賣出)都是平均利潤率規(guī)律的集中表現(xiàn)。綜合起來，平均利潤率規(guī)律對(duì)股票價(jià)格的影響有以下四個(gè)方面。  

給股價(jià)定位  

絕大部分股民購買股票的動(dòng)機(jī)就是認(rèn)為股價(jià)會(huì)上漲，且一年之內(nèi)的漲幅肯定要高于自己能涉足的投資領(lǐng)域，要不然，股民會(huì)將資金投入到其他利潤率高的領(lǐng)域。而股民將資金源源不斷地投入股市的結(jié)果，就會(huì)驅(qū)駛股價(jià)逐步攀升，從而導(dǎo)致股價(jià)收益率的下降。當(dāng)資金運(yùn)動(dòng)的結(jié)果使股價(jià)收益率接近于其它領(lǐng)域的平均水平時(shí)，股民購買股票與進(jìn)行其它投資的收益就基本相等，此時(shí)資金的流動(dòng)就會(huì)趨向于平緩，股價(jià)就會(huì)維持在一個(gè)相當(dāng)?shù)乃?，既不上漲，也不下跌。所以平均利潤率規(guī)律有給股價(jià)定位的作用。  

對(duì)于普通市民來說，其資金實(shí)力較小，又要兼顧工作，其在現(xiàn)階段的主要投資渠道也就是銀行儲(chǔ)蓄、購買債券和股票投資。由于銀行儲(chǔ)蓄幾乎無風(fēng)險(xiǎn)可言，又不耗費(fèi)多少時(shí)間和精力，所以銀行儲(chǔ)蓄是一般市民的首選投資工具。若要進(jìn)行股票投資，一般都會(huì)將銀行利率作為股票投資的預(yù)期收益。當(dāng)投資于股票的收益要大于銀行存款利率時(shí)，人們將選擇股票；反之，當(dāng)銀行存款利率高于股票的投資收益率時(shí)，人們將會(huì)選擇儲(chǔ)蓄。所以，當(dāng)一個(gè)股市的股民較為理性和成熟時(shí)，股市的投資收益基本上就會(huì)與所在地一年期的儲(chǔ)蓄利率相等，因而其股價(jià)也就穩(wěn)定在與此相適應(yīng)的水平。  

衡量一個(gè)股市的投資利潤率通常是用股價(jià)收益率的倒數(shù)——股市的平均市盈率，由于股市的投資利潤率與平均市盈率之間是倒數(shù)關(guān)系，當(dāng)股價(jià)收益率與銀行一年期的儲(chǔ)蓄利率相等時(shí)，也就有：  

股市的平均市盈率×一年期銀行存款利率=1  

當(dāng)銀行的存款利率確定以后，股市的市盈率也就穩(wěn)定在一個(gè)相對(duì)應(yīng)的水平，股票價(jià)格也隨之確定。  

股市的平均市盈率=1/一年期銀行存款利率  

引起股價(jià)漲跌  

根據(jù)平均利潤率規(guī)律，當(dāng)股市周邊領(lǐng)域的投資利潤率發(fā)生變化時(shí)，資金總是要從利潤率低的部門向利潤率高的部門流動(dòng)，從而導(dǎo)致資金的轉(zhuǎn)移。在現(xiàn)階段，影響股市資金的主要領(lǐng)域是銀行儲(chǔ)蓄、債券市場、期貨市場、房地產(chǎn)等，另外，商貿(mào)、實(shí)業(yè)投資及收藏業(yè)對(duì)股市也有一定的影響。  

銀行儲(chǔ)蓄和債市：當(dāng)儲(chǔ)蓄和債券的利率調(diào)整時(shí)，股市與儲(chǔ)蓄或債券市場上的收益平衡就會(huì)打破，資金就會(huì)轉(zhuǎn)移以追逐較高的利潤。具體就是當(dāng)儲(chǔ)蓄或債券發(fā)行利率上調(diào)時(shí)，股市的投資價(jià)值會(huì)相應(yīng)降低，股民就會(huì)拋售股票而將資金投向儲(chǔ)蓄或債券，從而引起股票價(jià)格的下跌；反之，當(dāng)儲(chǔ)蓄或債券的發(fā)行利率下調(diào)時(shí)，人們就會(huì)從儲(chǔ)蓄或債券市場抽出資金而投入股市，最終導(dǎo)致股票價(jià)格的上升。  

在我國居民所擁有的金融資產(chǎn)中，占90%以上的為儲(chǔ)蓄存款，其次為債券，這兩個(gè)領(lǐng)域吸收的資金量最大。所以銀行利率或債券發(fā)行利率的調(diào)整對(duì)股票價(jià)格的影響是最大的。如1996年中國人民銀行曾兩次調(diào)低居民存款利率，就導(dǎo)致了滬深股市股價(jià)的大幅上揚(yáng)。  

期貨：由于期貨具有高風(fēng)險(xiǎn)和高收益的特點(diǎn)，所以我國的期貨市場也吸收了大量的游資，且我國的證券營業(yè)部門中許多都代理期貨業(yè)務(wù)，資金在股市與期貨之間的轉(zhuǎn)移極其方便。  

當(dāng)期貨市場行情火爆的時(shí)候，它往往將股市的資金吸引過去，從而導(dǎo)致股市的低迷和股價(jià)的下行；而當(dāng)期貨市場行情清淡的時(shí)候，股市的資金就比較充盈，股價(jià)就比較堅(jiān)挺。如1995年5月18日中國證監(jiān)會(huì)宣布暫停一切國債期貨業(yè)務(wù)時(shí)，大量的資金就迅速涌入股市，最終導(dǎo)致了股市的暴漲，滬深股市在這一天分別上揚(yáng)了31%和23．5%。  

另外，當(dāng)股市周邊的房地產(chǎn)業(yè)、收藏業(yè)、商貿(mào)及實(shí)業(yè)投資等領(lǐng)域比較興旺時(shí)，由于高利潤率的誘惑，這些領(lǐng)域也會(huì)從股市吸引一些資金。如我國的溫州地區(qū)，由于當(dāng)?shù)鼐用裆瞄L于商貿(mào)及實(shí)業(yè)投資，且在這些行業(yè)能取得較高的利潤率，即使在行情火爆時(shí)，相對(duì)于其他城市，其證券買賣業(yè)務(wù)也較為冷清。  

相應(yīng)地，股市內(nèi)部資金的轉(zhuǎn)移也可導(dǎo)致股價(jià)的漲跌。當(dāng)股民認(rèn)為某只股票具有投資價(jià)值時(shí)，相當(dāng)?shù)馁Y金便會(huì)涌入該股票，從而促使其價(jià)格的上揚(yáng)；而當(dāng)一只股票的前景不佳時(shí)，股民便會(huì)拋售該股票而從中抽出資金，從而導(dǎo)致該股票價(jià)格的下跌。如1996年的中期年報(bào)公布時(shí)，某只股票的業(yè)績每股還虧損0．70元以上。在信息披露的當(dāng)天，其價(jià)格便下跌了30%左右。  

導(dǎo)致股價(jià)的回歸  

當(dāng)一個(gè)股市的股價(jià)上漲過快時(shí)，股票的價(jià)差收益就會(huì)明顯超過其地領(lǐng)域。在高額利潤的誘惑下，外圍的資金就會(huì)紛紛涌入，從而進(jìn)一步抬高股價(jià)，推動(dòng)股指的上漲。而由于涌入資金的慣性，股指往往會(huì)漲到一個(gè)相對(duì)高點(diǎn)。此時(shí)，進(jìn)入股市的資金已相對(duì)過剩，市盈率偏高，過高的股價(jià)對(duì)資金已不再具有吸引力。相對(duì)于周邊投資市場，股市的投資收益率已明顯偏低。這是，平均利潤率規(guī)律又將作用于股市，它將引導(dǎo)資金從股市向其它投資市場流動(dòng)，一些較為理智的投資者就會(huì)率先撤出資金，股價(jià)開始下跌，從而引起連銷反應(yīng)，最終導(dǎo)致股市的暴跌，使股指又回到一個(gè)與周邊領(lǐng)域投資利潤率相適應(yīng)的水平，這也就是股票市場暴漲之后必有暴跌的原因所在。反之，當(dāng)股市暴跌而出現(xiàn)股價(jià)過低時(shí)，股價(jià)收益率提高，市盈率降低，股票的投資價(jià)值就會(huì)明顯高于其它投資市場。此時(shí)，在平均利潤率的作用下，資金又會(huì)從周邊市場向股市轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致股價(jià)的回升。  

80年代后期的日本東京股市，其上漲幅度連續(xù)幾年超過30%，股市的價(jià)差收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)高過其他行業(yè)，于是進(jìn)入股市的資金象雪球式的越滾越大，將日經(jīng)指數(shù)從1986年的13000多點(diǎn)推向1989年39000多點(diǎn)的最高峰，其市盈率達(dá)100倍左右，造成了嚴(yán)重的泡沫經(jīng)濟(jì)。在其后的幾年里，東京股市就一厥不振而進(jìn)入艱難的調(diào)整階段。1995年，日經(jīng)指數(shù)曾跌到14000多點(diǎn)，只及最高點(diǎn)的38%，幾乎從終點(diǎn)又回到了起點(diǎn)。到如今，日經(jīng)指數(shù)還在2點(diǎn)左右徘徊。同樣，香港股市在1993年的漲幅曾超過100%，在1994年初創(chuàng)下12000多點(diǎn)的高峰，但今天的恒生指數(shù)卻依然在12000點(diǎn)上下徘徊。而我國股市5年來的歷程也基本如此，滬深股市分別從1990年12月和1991年的4月開始計(jì)點(diǎn)，由于受炒股發(fā)財(cái)效應(yīng)的影響，我國居民在短短的兩年內(nèi)向股市傾注了大量的資金，從而導(dǎo)致了股票價(jià)格的暴漲。至1992年年底，上證指數(shù)和深證指數(shù)就從100點(diǎn)分別漲到了780和241點(diǎn)，其平均年漲幅分別達(dá)179%和68%，而在1993年上半年滬深股市的股票指數(shù)達(dá)到歷史的最高水平1558點(diǎn)和368點(diǎn)后，股市便進(jìn)入調(diào)整階段，四年后的今天，雖深證綜合指數(shù)再創(chuàng)新高，但上證指數(shù)卻仍在1558點(diǎn)之下徘徊。  

凈資產(chǎn)  

股票的凈資產(chǎn)是上市公司每服股票所包含的實(shí)際資產(chǎn)的數(shù)量，又稱股票的帳面價(jià)值或凈值，指的是用會(huì)計(jì)的方法計(jì)算出的股票所包含的資產(chǎn)價(jià)值。它標(biāo)志著上市公司的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，因?yàn)槿魏我粋€(gè)企業(yè)的經(jīng)營都是以其凈資產(chǎn)數(shù)量為依據(jù)的。如果一個(gè)企業(yè)負(fù)債過多而實(shí)際擁有的凈資產(chǎn)較少，它意味著其經(jīng)營成果的絕大部分都將用來還債；如負(fù)債過多出現(xiàn)資不抵債的現(xiàn)象，企業(yè)將會(huì)面臨著破產(chǎn)的危險(xiǎn)。  

股票投資與銀行儲(chǔ)蓄有所不同。因?yàn)閮?chǔ)蓄的利息率是事先固定的，所以儲(chǔ)蓄的收益是與儲(chǔ)蓄額成正比的，存得愈多，獲利越大。而股票投資的收益只與所持股票的多寡成正比，投入的多并不意味著收獲就大，即使股民投入的資金量相同，但由于所購股票數(shù)量不等，其投資收益就有可能差異很大。  

由于股票的收益決定于股票的數(shù)量而并非股票的價(jià)格，且每股股票所包含的凈資產(chǎn)決定著上市公司的經(jīng)營實(shí)力，決定著上市公司的經(jīng)營業(yè)績，每股股票所包含的凈資產(chǎn)就對(duì)股價(jià)起決定性的影響。  

股票價(jià)格與每股凈資產(chǎn)之間的關(guān)系并沒有固定的公式。  

因?yàn)槌藘糍Y產(chǎn)外，企業(yè)的管理水平、技術(shù)裝備、產(chǎn)品的市場占有率及外部形象等等都會(huì)對(duì)企業(yè)的最終經(jīng)營效益產(chǎn)生影響，而凈資產(chǎn)對(duì)股票價(jià)格的影響主要來自平均利潤率規(guī)律的作用。  

前一節(jié)已表述，由于平均利潤率規(guī)律的作用，企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率都會(huì)圍繞在一個(gè)平均水平上波動(dòng)。對(duì)于上市公司來說，由于經(jīng)過了較為嚴(yán)格的審查，且經(jīng)營機(jī)制較為靈活，管理水平比一般企業(yè)要高，所以其盈利能力普遍要高于普通企業(yè)。  

如最近幾年，我國的企業(yè)的平均利潤率約在10%左右，而上市公司1993年的平均凈資產(chǎn)收益率為16%，1994年為13．5%，1995年宏觀經(jīng)濟(jì)趨緊，工業(yè)企業(yè)的經(jīng)營收益較低，但上市公司的凈資產(chǎn)收益率仍然接近11%。  

研究表明，各國上市公司的平均凈資產(chǎn)收益雖然普遍都高于當(dāng)?shù)氐钠骄顿Y利潤率，但都不會(huì)超過150%這個(gè)范圍。  

所以，只有當(dāng)股票的平均價(jià)格不超過每股凈資產(chǎn)的1．5倍時(shí)，投資于股市的收益才能和銀行儲(chǔ)蓄或其它投資的平均值相當(dāng)。而當(dāng)股價(jià)超過上市公司平均凈資產(chǎn)值的1．5倍以后，購買股票的收益就不如其他投資了。  

以上結(jié)論是相對(duì)股市的整體平均而言的，對(duì)一個(gè)或少量幾個(gè)上市公司并不適用。如果某個(gè)上市公司管理水平出眾、產(chǎn)品的市場占有率較高且能長期穩(wěn)定、生產(chǎn)手段和技術(shù)裝備比較先進(jìn)，對(duì)股價(jià)當(dāng)然可看高一線，但也不宜超過凈資產(chǎn)的三倍。從1994年的統(tǒng)計(jì)資料來看，上市公司凈資產(chǎn)收益率超過36%以上的只有2家，超過平均水平達(dá)3倍以上的還占不到總數(shù)的1%，1995年的情況也基本如此。  

通過凈資產(chǎn)含量也可確定股票價(jià)格的下限。只要一個(gè)上市公司經(jīng)營范圍不屬于國家政策限制發(fā)展的產(chǎn)業(yè)或是夕陽產(chǎn)業(yè)，當(dāng)其股價(jià)降到其凈資產(chǎn)含量以下時(shí)，購買這種股票就物有所值了。當(dāng)股價(jià)降到凈資產(chǎn)含量以下時(shí)，上市公司就面臨著一個(gè)被收購和兼并的問題。對(duì)于投資家來說，與其用同樣的資金建設(shè)一個(gè)和這種上市公司規(guī)模相當(dāng)?shù)钠髽I(yè)，還不如在股市上收購來得方便，它不但省去許許多多的項(xiàng)目前期工作如申報(bào)、選扯、可行性研究等，收購一個(gè)現(xiàn)成的上市公司還可節(jié)省建設(shè)所用時(shí)間，且上市公司還有現(xiàn)成的員工、銷售網(wǎng)絡(luò)可以利用等等。上市公司被購并后，收購企業(yè)還可對(duì)其生產(chǎn)進(jìn)行重組，如通過調(diào)整管理人員和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等措施來迅速提高其經(jīng)營效益。由此可以認(rèn)為，股票的最低價(jià)格可定在每股凈資產(chǎn)的80%以上。  

對(duì)于理性的投資者來說，購買股票的平均價(jià)格可控制在平均凈資產(chǎn)值的80%與150%之間，即：  

0．8×平均每股凈資產(chǎn)<股票的平均價(jià)格<1．5×平均每股凈資產(chǎn)  

在這個(gè)范圍內(nèi)，購買股票將具有較高的投資價(jià)值。超出這個(gè)范圍，購買股票將具有較大的風(fēng)險(xiǎn)，市場的投機(jī)氣氛可能要濃厚一些，被套牢的可能性就會(huì)高一些。  

而對(duì)于個(gè)股來說，如上市公司經(jīng)營確實(shí)有方，對(duì)其股價(jià)可看高一線，但最高價(jià)還是應(yīng)限定在每股凈資產(chǎn)的三倍以內(nèi)。  

0．8×每股凈資產(chǎn)<股票價(jià)格<3×每股凈資產(chǎn)由于我國的資產(chǎn)評(píng)估工作還存在著不少的問題，在掛牌以前，有此上市公司的凈資產(chǎn)含量明顯是被高估了的，比如一些上市公司的凈資產(chǎn)收益率連年都在10%以下，明顯低于行業(yè)水平。這種企業(yè)的凈資產(chǎn)含量就可能包含有較大的水份，股民在選股時(shí)應(yīng)加以注意。  

有些研究者把股票的價(jià)格與上市公司利潤的增長聯(lián)系起來，認(rèn)為股價(jià)應(yīng)與利潤的增長率成正比。這種聯(lián)系尤其對(duì)滬深股市是不適宜的，因?yàn)樵S多上市公司發(fā)展是屬于數(shù)量型的而不是質(zhì)量型的，其利潤的增長主要是因?yàn)椴粩嗯涔啥黾觾糍Y產(chǎn)投入的結(jié)果，但其單位資產(chǎn)的收益率并未有絲毫的提高，股民也難以從這類公司的發(fā)展中得到任何實(shí)惠。這正像銀行儲(chǔ)蓄，利率是固定的，只要儲(chǔ)戶多存，其利息總額肯定會(huì)同步增長。而即使上市公司的凈資產(chǎn)收益率每年都有所增長，但它是有極限的。對(duì)于股市整體來說，其平均凈資產(chǎn)收益率不會(huì)超過其它領(lǐng)域平均投資收益率(一年期存款利率)的50%。  

對(duì)于個(gè)別上市公司來說，其凈資產(chǎn)收益率的極限水平也就是一年期存款利率的三倍。相應(yīng)地，如果購買股票的價(jià)格超過每股凈資產(chǎn)的三倍，等量的資金所獲效益就比不上銀行存款利率。  

設(shè)一年期銀行存款利率為i，某上市公司的凈資產(chǎn)收益率為3i，是銀行存款利率的3倍，其股票價(jià)格為P，每股凈資產(chǎn)為J。當(dāng)股票的價(jià)格分別為凈資產(chǎn)的2．9倍、3倍入3．1倍時(shí)，判斷等量的資金在投資股票與銀行存款上的優(yōu)劣。  

無論股票的價(jià)格如何，由于它不影響每股股票的凈資產(chǎn)，其一年產(chǎn)生的投資收益將恒定的，其收益為：  

R=凈資產(chǎn)收益率*每股凈資產(chǎn)  

=3J*i  

(1)當(dāng)每股股票的價(jià)格為其凈資產(chǎn)J的2．9倍時(shí)，將等量的資金2．9J存銀行，可獲得存款利息2．9J*i，同等的資金購買股票將比存銀行合算。  

(2)當(dāng)每股股票的價(jià)格為其凈資產(chǎn)J的3倍時(shí)，將等量的資金3J存銀行，可獲得存款利息3J*i，同等的資金購買股票所獲收益與銀行存款相同。(3)當(dāng)每股股票的價(jià)格為其凈資產(chǎn)J的3．1倍時(shí)，將等量的資金3．1J存銀行，可獲存款利息3．1J*i，同等的資金購買股票所獲收益將比銀行利息要低。  

在購買股票時(shí)，如上市公司的凈資產(chǎn)收益率為同期儲(chǔ)蓄利率的a倍，若要使股票的投資收益不低于同期儲(chǔ)蓄存款的利息，則股票的價(jià)格不能超過每股凈資產(chǎn)的a倍。  

心理因素  

投資者的心理活動(dòng)對(duì)其投資決策具有很大的影響，其中有些心理傾向?qū)蓛r(jià)有著明顯的不利影響。  

從眾心理  

服從多數(shù)是現(xiàn)代社會(huì)生活及經(jīng)濟(jì)生活的一項(xiàng)準(zhǔn)則，在證券市場上，絕大部分股民都認(rèn)為多數(shù)的決定是合理的，于是就在自己毫不了解市場行情及股票情況的狀況下，盲目依從他人跟風(fēng)操作和追漲殺跌，這就是股市中的從眾心理。從眾心理對(duì)股價(jià)主要起著放大的作用。在牛市階段，有些股民看見別人購進(jìn)股票，就輕易地認(rèn)為股票行情一定看好，唯恐落后，失去獲利的機(jī)會(huì)，在對(duì)市場前景毫無把握的情況下就急忙購進(jìn)，從而導(dǎo)致股票價(jià)格的上漲。而由于買入股票盈利的影響，越來越多的股民受他人的影響，也不管實(shí)際的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)如何，對(duì)上市公司的經(jīng)營也不作分析研究，就開始買進(jìn)股票，推動(dòng)股價(jià)的進(jìn)一步上漲。隨著炒股發(fā)財(cái)效應(yīng)的逐漸擴(kuò)大，入市的股民就越來越多，最后連一些平常對(duì)股市和金融都漠不關(guān)心的市民都入市了，從而將股價(jià)推向一個(gè)不合理的高度，形成了一個(gè)短期牛市。在牛市向熊市轉(zhuǎn)換階段，一些較為理智的股民會(huì)率先將資金從股市上撤出，引起股價(jià)的下跌，其他股民看見別人賣出股票，又認(rèn)為股市行情一定看跌，深怕自己遭受損失，跟著別人立刻做出售出的決定。隨著股票下跌幅度的進(jìn)一步加深，越來越多的股民就跟著賣出股票，最后引起股市的暴跌。  

預(yù)期心理  

預(yù)期心理是指股民對(duì)未來股價(jià)走勢(shì)以及各種影響股價(jià)因素變化的心理預(yù)期。在股市低迷時(shí)，股價(jià)已跌至相當(dāng)?shù)偷乃剑蟛糠侄嫉撩抗蓛糍Y產(chǎn)以內(nèi)，但絕大多數(shù)股民都無動(dòng)于衷，持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，致使股價(jià)進(jìn)一步下跌。而一旦行情翻轉(zhuǎn)，股民在預(yù)期心理的作用下，卻愿以較高的價(jià)格竟相買入股票，果然促使股價(jià)一路上揚(yáng)。相反，在股價(jià)的頂部區(qū)域，股民都不愿出售，等待股價(jià)的進(jìn)一步上漲，而當(dāng)股價(jià)開始下跌時(shí)，又認(rèn)為股價(jià)的下跌空間很大，便紛紛加入拋售隊(duì)伍。  

由于股民對(duì)股價(jià)的未來走勢(shì)過于樂觀，就可能將股價(jià)抬高到空中樓閣的水平，比如將股價(jià)抬高到平均凈資產(chǎn)的3倍甚至5倍的水平，使股價(jià)明顯脫離其內(nèi)在價(jià)值。  

偏好心理  

偏好心理是指股民在投資的股票種類上，總是傾向于某一類或某幾種股票，特別是傾向于自己喜歡或經(jīng)常做的股票。當(dāng)機(jī)構(gòu)大戶偏好某種股票時(shí)，由于其購買力強(qiáng)或拋售的數(shù)量多，就會(huì)造成股票的價(jià)格脫離大勢(shì)，呈現(xiàn)劇烈振蕩現(xiàn)象。如滬市某些股票，其每年的稅后利潤也就0．1元左右，由于一些機(jī)構(gòu)大戶的偏好，就將股價(jià)拉到接近30元的價(jià)格，而一旦大戶出貨，其價(jià)格便大幅下跌，導(dǎo)致一些跟風(fēng)的散戶慘遭損失。  

博傻心理  

在股市上有一種流行的說法，就是股票交易是傻子與傻子竟技，不怕自己稀里糊涂以高價(jià)買進(jìn)或低價(jià)賣出，只要有人比自己更傻，愿意以更高價(jià)買走或更低價(jià)拋售，自己就能有所盈利，這種心理就是博傻心理。由于博傻心理，許多股民并不研究上市公司的財(cái)務(wù)狀況和股票的投資價(jià)值，只要有人買就跟著買，有人賣就跟著賣，造成股價(jià)的大幅振蕩，市場風(fēng)險(xiǎn)極大。如我國的滬深股市，由于我國股民尚不成熟，追漲殺跌之風(fēng)甚行，股價(jià)常常出現(xiàn)大幅振蕩，這就是股民的博傻心理在作怪，只要我買，就會(huì)有人出更高的價(jià)格買走我的股票；只要我賣，就會(huì)有人在更低的價(jià)格出售，使自己能在低價(jià)補(bǔ)進(jìn)。  

股市操縱  

上市公司經(jīng)營業(yè)績、股價(jià)與平均利潤率、股價(jià)與凈資產(chǎn)含量的關(guān)系都是股價(jià)變動(dòng)的理性動(dòng)因。因?yàn)檫@些動(dòng)因，股民才會(huì)調(diào)動(dòng)資金買入股票或拋售股票以追求更高的投資收益。但實(shí)際上，股票的漲跌是由于資金運(yùn)動(dòng)的結(jié)果，有了某些動(dòng)因以后，才有人買進(jìn)或者賣出，引起供求關(guān)系的變化，從而導(dǎo)致股價(jià)的漲跌。在股市上，有些機(jī)構(gòu)大戶干脆就利用自己雄厚的資金實(shí)力來拉抬或打壓股價(jià)，這就是股市的操縱。其主要作法是通過大批量的買進(jìn)或拋出，引起某支股票資金供應(yīng)量的變化，導(dǎo)致股價(jià)的急劇漲跌。  

在股市上，只要股民擁有的資金或股票的數(shù)量達(dá)到一定的比例，就能令股價(jià)的走勢(shì)隨心所欲，從而控制住股價(jià)以從中漁利。如滬市的某上市公司曾經(jīng)在一天之內(nèi)將自己的股價(jià)炒高了一倍，而更有甚者，深市的一家券商在臨收市前的幾分鐘之內(nèi)就將某支股票的價(jià)格拉高一倍多，所以股價(jià)是某時(shí)段內(nèi)資金實(shí)力的體現(xiàn)，散戶股民對(duì)股市的這種操縱行為應(yīng)多加提防，而不宜盲目跟風(fēng)，以免吃虧上當(dāng)。  

機(jī)構(gòu)大戶操縱股價(jià)的行為能以得逞，其原因就是中小散戶的直線思維，即看到股票價(jià)格上漲以后就認(rèn)為它還會(huì)漲，而看到股價(jià)下跌時(shí)認(rèn)為它還會(huì)跌。而機(jī)構(gòu)大戶將股票炒到一定價(jià)位必然要拋，將股價(jià)打壓到一定程度后必然要買。  

在股市中，機(jī)構(gòu)大戶操縱股價(jià)的常用手段有以下幾種：  

壟斷。機(jī)構(gòu)大戶為了宰割散戶，常以龐大的資金收購某種股票，使其在市面上流通的數(shù)量減少，然后放出謠言，引誘散戶跟進(jìn)，使市場形成一種利多氣氛，哄托市價(jià)，待股價(jià)達(dá)到相當(dāng)高度時(shí)，再不聲不響地將股票悉數(shù)拋出，從中牟利。而由于機(jī)構(gòu)大戶持有的股票數(shù)量較多，一旦沽出，必定導(dǎo)致股價(jià)的急劇下跌，造成散戶的套牢。另一種方式就是機(jī)構(gòu)大戶先賣出大量股票，增加市面股票籌碼，同時(shí)放出利空消息，造成散戶的恐慌心理，跟著大戶拋售，形成跌勢(shì)，此時(shí)大戶再暗中吸納，高出促進(jìn)，獲取利潤。  

聯(lián)手。兩個(gè)以上的機(jī)構(gòu)大戶在私下竄通，同時(shí)買賣同一種股票，來制造股票的虛假供求關(guān)系，以影響股票價(jià)格的波動(dòng)。  

聯(lián)手通常有兩種方式：一是聯(lián)手的大戶同時(shí)拿出大量的資金購入某種股票或同時(shí)拋出某種股票以使價(jià)格上漲或下跌；另一種方式就是以拉鋸方式進(jìn)行交易，即幾個(gè)大戶輪流向上拉抬價(jià)格或向下打壓價(jià)格。如大戶A先以10元價(jià)格買進(jìn)，大戶B再以11元的價(jià)格買進(jìn)，然后大戶A再以12元的價(jià)格買進(jìn)，將價(jià)格輪流往上拉。  

對(duì)敲。兩個(gè)機(jī)構(gòu)大戶在同一支股票上作反向操作，一方賣，另一方買，從而控制股價(jià)向自己有利的方向發(fā)展，當(dāng)股價(jià)到達(dá)其預(yù)定的目標(biāo)時(shí)，再大量買進(jìn)或拋出，以牟取暴利。  

轉(zhuǎn)帳。一個(gè)機(jī)構(gòu)大戶同時(shí)在多個(gè)券商處設(shè)立帳戶，一個(gè)帳戶賣，另一個(gè)帳戶就買。通過互相對(duì)倒的方法進(jìn)行虛假的股票交易，制造虛假的股市供求關(guān)系，從而提高股票價(jià)格予以出售或降低股票價(jià)格以便買進(jìn)。  

聲東擊西。機(jī)構(gòu)大戶先選擇易炒作的股票使其上漲，帶動(dòng)股市中大量的股票價(jià)格上升，從而對(duì)不易操作的股票施加影響，使其股價(jià)上漲。  

套牢。機(jī)構(gòu)大戶散布有利于股票價(jià)格上升的假消息，促使股票價(jià)格上漲，誘使眾多的股票散戶盲目跟進(jìn)，而機(jī)構(gòu)大戶在高價(jià)處退出，導(dǎo)致股票價(jià)格無力支持而下跌。反之，空頭大戶用套殺多頭的方法，又可使股票價(jià)格一再上漲。  

其他影響因素  

公司自身因素  

股票自身價(jià)值是決定股價(jià)最基本的因素，而這主要取決于發(fā)行公司的經(jīng)營業(yè)績、資信水平以及連帶而來的股息紅利派發(fā)狀況、發(fā)展前景、股票預(yù)期收益水平等。  

行業(yè)因素  

行業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中地位的變更，行業(yè)的發(fā)展前景和發(fā)展?jié)摿?，新興行業(yè)引來的沖擊等，以及上市公司在行業(yè)中所處的位置，經(jīng)營業(yè)績，經(jīng)營狀況，資金組合的改變及領(lǐng)導(dǎo)層人事變動(dòng)等都會(huì)影響相關(guān)股票的價(jià)格。  

市場因素  

投資者的動(dòng)向，大戶的意向和操縱，公司間的合作或相互持股，信用交易和期貨交易的增減，投機(jī)者的套利行為，公司的增資方式和增資額度等，均可能對(duì)股價(jià)形成較大影響。  

偏向性  

股票價(jià)格的偏向性特征  

股票價(jià)格的偏向性特征指股票價(jià)格總體上具有不斷向上增長的長期歷史趨勢(shì)，這是基金長期投資能夠贏利的重要理論依據(jù)。  

表現(xiàn)形式  

偏向性特征主要體現(xiàn)在：  

它是一種總體表現(xiàn)上的特征，而非個(gè)體表現(xiàn)上的特征。  

偏向性特征是一種長期歷史趨勢(shì)，而非短期市場現(xiàn)象。這是所說的“長期”，是指長達(dá)30年、50年、100年、200年這樣的歷史跨度。  

影響因素  

股市價(jià)格波動(dòng)的偏向型特征，主要受以下兩個(gè)因素影響：  

上市公司整體中最活躍的處于生命周期上升階段公司的股價(jià)波動(dòng)，是偏向性的主要推動(dòng)力。  

上述推動(dòng)過程中以“接力”方式形成的不斷接替的動(dòng)力。  

啟示  

股票價(jià)格波動(dòng)的偏向性是以大量企業(yè)在激烈的市場競爭中被淘汰為代價(jià)而獲得的。不理解這一點(diǎn)，投資者就很容易簡單地從股價(jià)波動(dòng)的偏向性特征中直接推導(dǎo)出簡單地長期持有的股票投資戰(zhàn)略。如果沒有相應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)分散化的資金管理措施，股價(jià)波動(dòng)的偏向性并不能保證投資者獲得滿意的投資回報(bào)。  

業(yè)績關(guān)系  

股票價(jià)格和企業(yè)業(yè)績的關(guān)系  

股票帶給持有者的現(xiàn)金流入包括兩部分：股利收入和出售時(shí)的資本利得。股票的內(nèi)在價(jià)值由一系列的股利和將來出售股票時(shí)售價(jià)的現(xiàn)值所構(gòu)成。如果股東永遠(yuǎn)持有股票，他只獲得股利，是一個(gè)永續(xù)的現(xiàn)金流入。這個(gè)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值就是股票的價(jià)值。如果投資者不打算永久地持有該股票，而在一段時(shí)間后出售，它的未來現(xiàn)金流入是幾次股利和出售時(shí)的股價(jià)。這種情況在實(shí)際應(yīng)用中，面臨的主要問題是如何預(yù)計(jì)未來每年的股利，以及如何確定貼現(xiàn)率。  

股利的多少，取決于每股盈利和股利支付率兩個(gè)因素。對(duì)其估計(jì)的方法是歷史資料的統(tǒng)計(jì)分析，例如回歸分析、時(shí)間序列分析法及趨勢(shì)分析法等。股票評(píng)價(jià)的基本模型要求無限期的預(yù)計(jì)歷年的股利，實(shí)際上是不可能做到的。因此，應(yīng)用的模型都是各種簡化的辦法，如假設(shè)每年股利相同或固定比率增長等。貼現(xiàn)率的主要作用是把所有未來不同時(shí)間的現(xiàn)金流入折算為現(xiàn)在的價(jià)值。折算現(xiàn)值的比率應(yīng)當(dāng)使投資者所要求的收益率。那么，投資者要求的收益率應(yīng)當(dāng)是多少呢?一種辦法是股票歷史上長期的收益率來確定。據(jù)計(jì)算，美國普通股在歷史上長期的收益率為8%-9%。這種方法的缺點(diǎn)是：過去的情況未必適合將來的發(fā)展；歷史上不同時(shí)期的收益率高低不同，不好判斷那一個(gè)更適用。  

另一種方法是參照債券的收益率，加上一定的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率來確定。還有一種更常見的方法是直接使用市場利率。因?yàn)橥顿Y者要求的收益率一般不低于市場利率，市場利率是投資與股票的機(jī)會(huì)成本，所以市場利率可以作為貼現(xiàn)率。假設(shè)未來股利不變，其支付過程是一個(gè)永續(xù)年金,則股票的價(jià)值可用公式計(jì)算出來；但是企業(yè)的股利不是固定不變的，假設(shè)股利每年按照固定的比率增長，其股票的價(jià)值也可以用公式計(jì)算出來。  

理論上的股票價(jià)值評(píng)價(jià)方法是完美的、無懈可擊的。但是，在實(shí)踐應(yīng)用時(shí)它有一個(gè)致命的缺陷：它的結(jié)論是建立在嚴(yán)格的假設(shè)之上的，即我們假定所有年度的股利都是能夠準(zhǔn)確預(yù)測(cè)的，然后通過對(duì)股利的貼現(xiàn)計(jì)算出股票的價(jià)值。存現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，這是完全不可能做到的，我們不可能準(zhǔn)確預(yù)計(jì)五年后一個(gè)公司能獲得多少利潤，更可能預(yù)計(jì)遙遠(yuǎn)未來的某一年那個(gè)公司的年度利潤，甚至我們都無法確定到那時(shí)這個(gè)公司還是否存在。  

既然事實(shí)上股票價(jià)值難以用不可把握的未來預(yù)期股利來計(jì)算，那么究竟股票的價(jià)值是以什么為根據(jù)的?廣大投資者是怎樣確定股票的價(jià)值的?根據(jù)有效市場理論，在證券市場上，廣大理性的投資者是根據(jù)對(duì)股票價(jià)值的無偏估計(jì)來確定股票價(jià)格的。投資者估計(jì)股票價(jià)值的依據(jù)就是基干對(duì)企業(yè)目前業(yè)績的全面評(píng)價(jià)，有關(guān)信息的來源主要是上市公司公開發(fā)布的財(cái)務(wù)報(bào)表及與該公司有關(guān)的其它資料。也就是說，投資者對(duì)股票價(jià)值的判斷即使是以將來預(yù)期的收益為理論根據(jù)的，這個(gè)預(yù)期的收益也是以企業(yè)目前已經(jīng)公布的財(cái)務(wù)資料為基礎(chǔ)的。  

基于這樣一個(gè)判斷，我們可以試圖找出股票價(jià)值同財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)之間的數(shù)量關(guān)系。如果能夠把股票價(jià)值同公開的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)之間的關(guān)系定量地表示出來，那么廣大的投資者就有了一個(gè)簡便易行的方法來確定股票的價(jià)值，進(jìn)而也有了一個(gè)科學(xué)的評(píng)價(jià)上市公司企業(yè)業(yè)績的方法，同時(shí)，推而廣之，這個(gè)定量方法也可以用來評(píng)價(jià)非上市公司業(yè)的業(yè)績。這樣，我們就有了一個(gè)簡便易行、科學(xué)有效的可適用于所有企業(yè)的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)方法。[3]  

價(jià)格因素  

股票的市場價(jià)格由股票的價(jià)值所決定，但同時(shí)受許多其他因素的影響。一般地看，影響股票市場價(jià)格的因素主要有以下幾個(gè)方面：  

宏觀因素  

包括對(duì)股票市場價(jià)格可能產(chǎn)生影響的社會(huì)、政治、經(jīng)濟(jì)、文化等方面。  

A．宏觀經(jīng)濟(jì)因素。即宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境狀況及其變動(dòng)對(duì)股票市場價(jià)格的影響，包括宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期性波動(dòng)等規(guī)律性因素和政府實(shí)施的經(jīng)濟(jì)政策等政策性因素。股票市場是整個(gè)金融市場體系的重要組成部分，上市公司是宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行微觀基礎(chǔ)中的重要主體，因此股票市場的股票價(jià)格理所當(dāng)然地會(huì)隨宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的變動(dòng)而變動(dòng)，會(huì)因宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整而調(diào)整。例如，一般地講，股票價(jià)格會(huì)隨國民生產(chǎn)總值的升降而漲落。  

B．政治因素。即影響股票市場價(jià)格變動(dòng)的政治事件。一國的政局是否穩(wěn)定對(duì)股票市場有著直接的影響。一般而言，政局穩(wěn)定則股票市場穩(wěn)定運(yùn)行；相反，政局不穩(wěn)則常常引起股票市場價(jià)格下跌。除此之外，國家的首腦更換、罷工、主要產(chǎn)油國的動(dòng)亂等也對(duì)股票市場有重大影響。  

C．法律因素。即一國的法律特別是股票市場的法律規(guī)范狀況。一般來說，法律不健全的股票市場更具有投機(jī)性，震蕩劇烈，漲跌無序，人為操縱成分大，不正當(dāng)交易較多；反之，法律法規(guī)體系比較完善，制度和監(jiān)管機(jī)制比較健全的股票市場，證券從業(yè)人員營私舞弊的機(jī)會(huì)較少，股票價(jià)格受人為操縱的情況也較少，因而表現(xiàn)得相對(duì)穩(wěn)定和正常?？傮w上說，新興的股票市場往往不夠規(guī)范，而成熟的股票市場法律法規(guī)體系則比較健全。  

D．軍事因素。主要是指軍事沖突。軍事沖突是一國國內(nèi)或國與國之間、國際利益集團(tuán)與國際利益集團(tuán)之間的矛盾發(fā)展到不可以采取政治手段來解決的程度的結(jié)果。軍事沖突小則造成一個(gè)國家內(nèi)部或一個(gè)地區(qū)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活的動(dòng)蕩，大則打破正常的國際秩序。它使股票市場的正常交易遭到破壞，因而必然導(dǎo)致相關(guān)的股票價(jià)格的劇烈動(dòng)蕩。例如，海灣戰(zhàn)爭之初，世界主要股市均呈下跌之勢(shì)，而且隨著戰(zhàn)局的不斷變化，股市均大幅振蕩。  

E．文化、自然因素。就文化因素而言，一個(gè)國家的文化傳統(tǒng)往往在很大程度上決定著人們的儲(chǔ)蓄和投資心理，從而影響股票市場資金流入流出的格局，進(jìn)而影響股票市場價(jià)格；證券投資者的文化素質(zhì)狀況則從投資決策的角度影響著股票市場。一般地，文化素質(zhì)較高的證券投資者在投資時(shí)相對(duì)較為理性，如果證券投資者的整體文化素質(zhì)較高，則股票市場價(jià)格相對(duì)比較穩(wěn)定；相反，如果證券投資者的整體文化素質(zhì)偏低，則股票市場價(jià)格容易出現(xiàn)暴漲暴跌。在自然方面，如發(fā)生自然災(zāi)害，生產(chǎn)經(jīng)營就會(huì)受到影響，從而導(dǎo)致有關(guān)股票價(jià)格下跌；反之，如進(jìn)入恢復(fù)重建階段，由于投入大量增加，對(duì)相關(guān)物品的需求也大量增加，從而導(dǎo)致相關(guān)股票價(jià)格的上升。  

產(chǎn)業(yè)和區(qū)域因素  

主要是指產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r對(duì)股票市場價(jià)格的影響。它是介于宏觀和微觀之間的一種中觀影響因素，因而它對(duì)股票市場價(jià)格的影響主要是結(jié)構(gòu)性的。  

A.在產(chǎn)業(yè)方面，每一種產(chǎn)業(yè)都會(huì)經(jīng)歷一個(gè)由成長到衰退的發(fā)展過程，這個(gè)過程稱為產(chǎn)業(yè)的生命周期。產(chǎn)業(yè)的生命周期通常分為四個(gè)階段，即初創(chuàng)期、成長期、穩(wěn)定期、衰退期。處于不同發(fā)展階段的產(chǎn)業(yè)在經(jīng)營狀況及發(fā)展前景方面有較大差異，這必然會(huì)反映在股票價(jià)格上。蒸蒸日上的產(chǎn)業(yè)股票價(jià)格呈上升趨勢(shì)，日見衰落的產(chǎn)業(yè)股票價(jià)格則逐漸下落。  

B.在區(qū)域方面，由于區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、區(qū)域?qū)ν饨煌ㄅc信息溝通的便利程度、區(qū)域內(nèi)的投資活躍程度等的不同，分屬于各區(qū)域的股票價(jià)格自然也會(huì)存在差異，即便是相同產(chǎn)業(yè)的股票也是如此。經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快、交通便利、信息化程度高的地區(qū)，投資活躍，股票投資有較好的預(yù)期；相反，經(jīng)濟(jì)發(fā)展遲緩、交通不便、信息閉塞的地區(qū)，其股票價(jià)格總體上呈平淡下跌趨勢(shì)。  

公司因素  

即上市公司的運(yùn)營對(duì)股票價(jià)格的影響。上市公司是發(fā)行股票籌集資金的運(yùn)用者，也是資金使用的投資收益的實(shí)現(xiàn)者，因而其經(jīng)營狀況的好壞對(duì)股票價(jià)格的影響極大。而其經(jīng)營管理水平、科技開發(fā)能力、產(chǎn)業(yè)內(nèi)的競爭實(shí)力與競爭地位、財(cái)務(wù)狀況等無不關(guān)系著其運(yùn)營狀況，因而從各個(gè)不同的方面影響著股票的市場價(jià)格。由于產(chǎn)權(quán)邊界明確，公司因素一般只對(duì)本公司的股票市場價(jià)格產(chǎn)生深刻的影響，是一種典型的微觀影響因素。  

市場因素  

即影響股票市場價(jià)格的各種股票市場操作。例如，看漲與看跌、買空與賣空、追漲與殺跌、獲利平倉與解套或割肉等行為，不規(guī)范的股票市場中還存在諸如分倉、串謀、輪炒等違法違規(guī)操縱股票市場的操作行為。一般而言，如果股票市場的做多行為多于做空行為，則股票價(jià)格上漲；反之，如果做空行為占上風(fēng)，則股票價(jià)格趨于下跌。由于各種股票市場操作行為主要是短期行為，因而市場因素對(duì)股票市場價(jià)格的影響具有明顯的短期性質(zhì)。  

在以上影響股票市場價(jià)格的諸多因素中，宏觀因素、產(chǎn)業(yè)和區(qū)域因素及公司因素主要是通過影響股票發(fā)行主體即公司的經(jīng)營狀況和發(fā)展前景來影響股票市場價(jià)格，它們?cè)诠善笔袌鲋?，因而被稱為基本因素?；疽蛩氐淖儎?dòng)形成了股票市場價(jià)格變動(dòng)的主要利多題材和利空依據(jù)。市場因素則主要是通過投資者的買賣操作來影響股票市場價(jià)格，它存在于股票市場內(nèi)部，與基本因素沒有直接的關(guān)聯(lián)，因而被稱為技術(shù)因素。技術(shù)因素是技術(shù)分析的對(duì)象。[4]  

分析法  

股票價(jià)格分析的方法很多,其中主要的是基本分析法，也稱為基本面分析方法?；痉治龇ň褪抢秘S富的統(tǒng)計(jì)資料，運(yùn)用多種多樣的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，采用比例、動(dòng)態(tài)的分析方法從研究宏觀的經(jīng)濟(jì)大氣候開始，逐步開始中觀的行業(yè)興衰分析，進(jìn)而根據(jù)微觀的企業(yè)經(jīng)營、盈利的現(xiàn)狀和前景，從中對(duì)企業(yè)所發(fā)行的股票作出接近顯示現(xiàn)實(shí)的客觀的評(píng)價(jià)，并盡可能預(yù)測(cè)其未來的變化，作為投資者選購的依據(jù)。由于它具有比較系統(tǒng)的理論，受到學(xué)者們的鼓吹，成為股價(jià)分析的主流。  

基本分析法是準(zhǔn)備做長線交易的股民以及“業(yè)余”股民所應(yīng)采取的最主要，也是最重要的分析方法。因?yàn)檫@種分析方法是從分析股票的內(nèi)在價(jià)值來入手的，而把對(duì)股票市場的大環(huán)境的分析結(jié)果擺在次位，看好一支股票時(shí)，看中的是它的內(nèi)在潛力與長期發(fā)展的良好前景，所以當(dāng)我們采用這種分析法來進(jìn)行完預(yù)測(cè)分析并在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)購入了具體的股票后，就可不必耗費(fèi)太多的時(shí)間與精力去關(guān)心股票價(jià)格的實(shí)時(shí)走勢(shì)了。作用  

對(duì)股票投資者開拓投資渠道，擴(kuò)大投資的選擇范圍，適應(yīng)了投資者多樣性的投資動(dòng)機(jī)，交易動(dòng)機(jī)和利益的需求，一般來說能為投資者提供獲得較高收益的可能性。  

股價(jià)指數(shù)  

股票價(jià)格指數(shù)就是用以反映整個(gè)股票市場上各種股票市場價(jià)格的總體水平及其變動(dòng)情況的指標(biāo)。簡稱為股票指數(shù)。它是由證券交易所或金融服務(wù)機(jī)構(gòu)編制的表明股票行市變動(dòng)的一種供參考的指示數(shù)字。由于股票價(jià)格起伏無常，投資者必然面臨市場價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于具體某一種股票的價(jià)格變化，投資者容易了解，而對(duì)于多種股票的價(jià)格變化，要逐一了解，既不容易，也不勝其煩。為了適應(yīng)這種情況和需要，一些金融服務(wù)機(jī)構(gòu)就利用自己的業(yè)務(wù)知識(shí)和熟悉市場的優(yōu)勢(shì)，編制出股票價(jià)格指數(shù)，公開發(fā)布，作為市場價(jià)格變動(dòng)的指標(biāo)。投資者據(jù)此就可以檢驗(yàn)自己投資的效果，并用以預(yù)測(cè)股票市場的動(dòng)向。同時(shí)，新聞界、公司老板乃至政界領(lǐng)導(dǎo)人等也以此為參考指標(biāo)，來觀察、預(yù)測(cè)社會(huì)政治、經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)。  

股票價(jià)格指數(shù)是描述股票市場總的價(jià)格水平變化的指標(biāo)。它是選取有代表性的一組股票，把他們的價(jià)格進(jìn)行加權(quán)平均，通過一定的計(jì)算得到。各種指數(shù)具體的股票選取和計(jì)算方法是不同的。股價(jià)平均數(shù)的計(jì)算  

股票價(jià)格平均數(shù)反映一定時(shí)點(diǎn)上市股票價(jià)格的絕對(duì)水平，它可分為簡單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)、修正的股價(jià)平均數(shù)、加權(quán)股價(jià)平均數(shù)三類。人們通過對(duì)不同時(shí)點(diǎn)股價(jià)平均數(shù)的比較，可以看出股票價(jià)格的變動(dòng)情況及趨勢(shì)。  

指數(shù)的計(jì)算方法  

計(jì)算股票指數(shù)時(shí)，往往把股票指數(shù)和股價(jià)平均數(shù)分開計(jì)算。按定義，股票指數(shù)即股價(jià)平均數(shù)。但從兩者對(duì)股市的實(shí)際作用而言，股價(jià)平均數(shù)是反映多種股票價(jià)格變動(dòng)的一般水平，通常以算術(shù)平均數(shù)表示。人們通過對(duì)不同的時(shí)期股價(jià)平均數(shù)的比較，可以認(rèn)識(shí)多種股票價(jià)格變動(dòng)水平。而股票指數(shù)是反映不同時(shí)期的股價(jià)變動(dòng)情況的相對(duì)指標(biāo)，也就是將第一時(shí)期的股價(jià)平均數(shù)作為另一時(shí)期股價(jià)平均數(shù)的基準(zhǔn)的百分?jǐn)?shù)。通過股票指數(shù)，人們可以了解計(jì)算期的股價(jià)比基期的股價(jià)上升或下降的百分比率。由于股票指數(shù)是一個(gè)相對(duì)指標(biāo)，因此就一個(gè)較長的時(shí)期來說，股票指數(shù)比股價(jià)平均數(shù)能更為精確地衡量股價(jià)的變動(dòng)。  

股價(jià)平均數(shù)的計(jì)算  

股票價(jià)格平均數(shù)反映一定時(shí)點(diǎn)上市股票價(jià)格的絕對(duì)水平，它可分為簡單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)、修正的股價(jià)平均數(shù)、加權(quán)股價(jià)平均數(shù)三類。人們通過對(duì)不同時(shí)點(diǎn)股價(jià)平均數(shù)的比較，可以看出股票價(jià)格的變動(dòng)情況及趨勢(shì)。  

(1)簡單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)  

簡單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)是將樣本股票每日收盤價(jià)之和除以樣本數(shù)得出的，即：  

簡單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)=(P1+P2+P3+…+Pn)/n  

世界上第一個(gè)股票價(jià)格平均──道·瓊斯股價(jià)平均數(shù)在1928年10月1日前就是使用簡單算術(shù)平均法計(jì)算的。  

現(xiàn)假設(shè)從某一股市采樣的股票為A、B、C、D四種，在某一交易日的收盤價(jià)分別為10元、16元、24元和30元，計(jì)算該市場股價(jià)平均數(shù)。將上述數(shù)置入公式中，即得：  

股價(jià)平均數(shù)=(P1+P2+P3+P4)/n  

=(10+16+24+30)/4  

=20(元)  

簡單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)雖然計(jì)算較簡便，但它有兩個(gè)缺點(diǎn)：一是它未考慮各種樣本股票的權(quán)數(shù)，從而不能區(qū)分重要性不同的樣本股票對(duì)股價(jià)平均數(shù)的不同影響。二是當(dāng)樣本股票發(fā)生股票分割派發(fā)紅股、增資等情況時(shí)，股價(jià)平均數(shù)會(huì)產(chǎn)生斷層而失去連續(xù)性，使時(shí)間序列前后的比較發(fā)生困難。例如，上述D股票發(fā)生以1股分割為3股時(shí)，股價(jià)勢(shì)必從30元下調(diào)為10元，這時(shí)平均數(shù)就不是按上面計(jì)算得出的20元，而是(10+16+24+10)/4=15(元)。這就是說，由于D股分割技術(shù)上的變化，導(dǎo)致股價(jià)平均數(shù)從20元下跌為15元(這還未考慮其他影響股價(jià)變動(dòng)的因素)，顯然不符合平均數(shù)作為反映股價(jià)變動(dòng)指標(biāo)的要求。  

(2)修正的股份平均數(shù)  

修正的股價(jià)平均數(shù)有兩種：  

一是除數(shù)修正法，又稱道式修正法。這是美國道·瓊斯在1928年創(chuàng)造的一種計(jì)算股價(jià)平均數(shù)的方法。該法的核心是求出一個(gè)常數(shù)除數(shù)，以修正因股票分割、增資、發(fā)放紅股等因素造成股價(jià)平均數(shù)的變化，以保持股份平均數(shù)的連續(xù)性和可比性。具體作法是以新股價(jià)總額除以舊股價(jià)平均數(shù)，求出新的除數(shù)，再以計(jì)算期的股價(jià)總額除以新除數(shù)，這就得出修正的股價(jià)平均數(shù)。即：  

新除數(shù)=變動(dòng)后的新股價(jià)總額/舊的股價(jià)平均數(shù)修正的股價(jià)平均數(shù)=報(bào)告期股價(jià)總額/新除數(shù)在前面的例子除數(shù)是4，經(jīng)調(diào)整后的新的除數(shù)應(yīng)是：  

新的除數(shù)=(10+16+24+10)/20=3，將新的除數(shù)代入下列式中，則：  

修正的股價(jià)平均數(shù)=(10+16+24+10)/3=20(元)得出的平均數(shù)與未分割時(shí)計(jì)算的一樣，股價(jià)水平也不會(huì)因股票分割而變動(dòng)。  

二是股價(jià)修正法。股價(jià)修正法就是將股票分割等，變動(dòng)后的股價(jià)還原為變動(dòng)前的股價(jià)，使股價(jià)平均數(shù)不會(huì)因此變動(dòng)。美國《紐約時(shí)報(bào)》編制的500種股價(jià)平均數(shù)就采用股價(jià)修正法來計(jì)算股價(jià)平均數(shù)。  

(3)加權(quán)股價(jià)平均數(shù)  

加權(quán)股價(jià)平均數(shù)是根據(jù)各種樣本股票的相對(duì)重要性進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算的股價(jià)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)(Q)可以是成交股數(shù)、股票總市值、股票發(fā)行量等。  

[]  

股票指數(shù)的計(jì)算  

股票指數(shù)是反映不同時(shí)點(diǎn)上股價(jià)變動(dòng)情況的相對(duì)指標(biāo)。通常是將報(bào)告期的股票價(jià)格與定的基期價(jià)格相比，并將兩者的比值乘以基期的指數(shù)值，即為該報(bào)告期的股票指數(shù)。股票指數(shù)的計(jì)算方法有三種：一是相對(duì)法，二是綜合法，三是加權(quán)法。  

(1)相對(duì)法  

相對(duì)法又稱平均法，就是先計(jì)算各樣本股票指數(shù)。再加總求總的算術(shù)平均數(shù)。其計(jì)算公式為：  

股票指數(shù)=n個(gè)樣本股票指數(shù)之和/n英國的《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》普通股票指數(shù)就使用這種計(jì)算法。  

(2)綜合法  

綜合法是先將樣本股票的基期和報(bào)告期價(jià)格分別加總，然后相比求出股票指數(shù)。即：  

股票指數(shù)=報(bào)告期股價(jià)之和/基期股價(jià)之和  

代入數(shù)字得：  

股價(jià)指數(shù)=(8+12+14+18)/(5+8+10+15)=52/38=136.8%  

即報(bào)告期的股價(jià)比基期上升了36.8%。  

從平均法和綜合法計(jì)算股票指數(shù)來看，兩者都未考慮到由各種采樣股票的發(fā)行量和交易量的不相同，而對(duì)整個(gè)股市股價(jià)的影響不一樣等因素，因此，計(jì)算出來的指數(shù)亦不夠準(zhǔn)確。為使股票指數(shù)計(jì)算精確，則需要加入權(quán)數(shù)，這個(gè)權(quán)數(shù)可以是交易量，亦可以是發(fā)行量。  

(3)加權(quán)法  

加權(quán)股票指數(shù)是根據(jù)各期樣本股票的相對(duì)重要性予以加權(quán)，其權(quán)數(shù)可以是成交股數(shù)、股票發(fā)行量等。按時(shí)間劃分，權(quán)數(shù)可以是基期權(quán)數(shù)，也可以是報(bào)告期權(quán)數(shù)。以基期成交股數(shù)(或發(fā)行量)為權(quán)數(shù)的指數(shù)稱為拉斯拜爾指數(shù)；以報(bào)告期成交股數(shù)(或發(fā)行量)為權(quán)數(shù)的指數(shù)稱為派許指數(shù)。  

拉斯拜爾指數(shù)偏重基期成交股數(shù)(或發(fā)行量)，而派許指數(shù)則偏重報(bào)告期的成交股數(shù)(或發(fā)行量)。目前世界上大多數(shù)股票指數(shù)都是派許指數(shù)。[5]  

主要價(jià)格指數(shù)  

世界主要股票價(jià)格指數(shù)  

1．標(biāo)準(zhǔn)~普爾500種股票指數(shù)(StandardandPoors500Index-S&500）  

2．主要市場指數(shù)(MajorMarketIndex-MMI)  

3．紐約證券交易所股票價(jià)格綜合指數(shù)(NYSEcompositw）  

4．價(jià)值線綜合股票價(jià)格平均指數(shù)（ValueLineCompositeIndex）  

5．恒生指數(shù)  

6.《金融時(shí)報(bào)》工業(yè)股票指數(shù)  

7.日經(jīng)指數(shù)  

8.巴黎綜合股票價(jià)格指數(shù)  

9.商業(yè)銀行指數(shù)  

10.瑞士信用銀行指數(shù)  

內(nèi)容簡介  

和許多人一樣，卡倫·布盧門撒爾這位經(jīng)驗(yàn)豐富的財(cái)經(jīng)新聞工作者感到股票市場是一個(gè)難解之謎。為了探索股票市場的運(yùn)作原理，她歷盡艱辛，花了一年時(shí)間調(diào)查研究股市中所有的玩家――大小投資者、分析師、公司管理層和媒體如何影響一只股票的價(jià)格，這只股票就是：星巴克。  

作者簡介  

卡倫·布盧門撒爾，一位有著25年從業(yè)經(jīng)歷的財(cái)經(jīng)新聞工作者，在《華爾街日?qǐng)?bào)》做了20年記者、和總。作為一位記者，她報(bào)道的領(lǐng)域涵蓋了零售、能源和高科技等行業(yè)，并在《達(dá)拉斯晨報(bào)》做過兩年商業(yè)。她在南方衛(wèi)理公會(huì)大學(xué)獲得了mba學(xué)位，還是兩本獲獎(jiǎng)非小說類青少年讀物的作者。盡管偶爾會(huì)喝一小杯脫脂摩卡拿鐵，但是她到星巴克咖啡店最常喝的飲料是一中杯濾泡式咖啡。

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