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名詞解釋

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再貸款  

再貸款是指中央銀行為實現(xiàn)貨幣政策目標而對金融機構發(fā)放的貸款。中國的再貸款有兩種含義，狹義的再貸款是指中央銀行對金融機構貸款的總稱；廣義的再貸款是指再融資的概念，包含票據(jù)再貼現(xiàn)。  

但再貼現(xiàn)作為貨幣政策工具傳統(tǒng)的三大法寶之一，應排除在再貸款的范疇外。  

定義  

再貸款是指中央銀行向商業(yè)銀行的貸款。根據(jù)《中國人民銀行對金融機構貸款管理暫行辦法》第8條的規(guī)定，人民銀行對金融機構貸款根據(jù)貸款方式的不同，可以劃分為信用貸款和再貼現(xiàn)兩種。信用貸款是指人民銀行根據(jù)金融機構資金頭寸情況，以其信用為保證發(fā)放的貸款。又根據(jù)《中國人民銀行法》第22條和第27條的規(guī)定，信用貸款是指中央銀行向商業(yè)銀行提供的貸款，不包括商業(yè)銀行之外的其他金融機構。所以，在中國，再貸款即指中央銀行向商業(yè)銀行提供的信用貸款。  

再貸款是一種帶有較強計劃性的數(shù)量型貨幣政策工具，具有行政性和被動性。但是應該指出，借鑒發(fā)達國家的金融發(fā)展經(jīng)驗，任何一種單一的、獨立的貨幣政策工具都不可能完成全部的宏觀調(diào)控，而必須根據(jù)不同時期的貨幣政策目標，選擇合適的工具進行配合和協(xié)調(diào)。從中國人民銀行運用再貸款進行宏觀調(diào)控的實踐，結合中國貨幣政策工具的使用環(huán)境，可以肯定，再貸款是我國體制轉型過程中一項有效的間接調(diào)控手段，在調(diào)節(jié)基礎貨幣總量，調(diào)整優(yōu)化信貸結構，支持金融體制改革和維護國家信譽方面發(fā)揮了其他貨幣政策工具所不可替代的作用。  

作用  

調(diào)整貨幣供應量和市場利率  

第一，中央銀行通過調(diào)整再貸款利率，影響商業(yè)銀行從中央銀行取得信貸資金的成本和可使用額度，使貨幣供應量和市場利率發(fā)生變化。例如，當中央銀行要收縮銀根實行緊縮政策時，它可以提高再貸款利率，減少基礎貨幣的投放量，增加商業(yè)銀行向中央銀行的貸款成本，抑制商業(yè)銀行向中央銀行的貸款；  

調(diào)整利率  

第二，再貸款利率的調(diào)整是中央銀行向商業(yè)銀行和社會宣傳貨幣政策變動的一種有效方法，它能產(chǎn)生預告效果，從而在某種程度上影響人們的預期。當中央銀行提高再貸款利率時，表明中央銀行對通貨膨脹的進展發(fā)出了警告，使廠商慎重從事進一步的投資擴張；當中央銀行降低再貸款利率時，則表示在中央銀行看來通貨膨脹已經(jīng)緩和，這樣就會刺激投資和經(jīng)濟增長，在一定程度上起到調(diào)整產(chǎn)業(yè)結構和產(chǎn)品結構的作用。  

發(fā)展歷程  

中國再貸款的起源與發(fā)展是與中央銀行制度的建立密不可分的。  

起源  

1979—1983年期間，當時的中國人民銀行肩負了運動員與裁判員的雙重身份，實行“分級管理、差額包干”的信貸資金管理辦法，通過核定專業(yè)銀行和人民銀行分行的存貸差來實現(xiàn)對全社會貨幣供應總量的控制，因此，這期間對存貸差計劃的控制可以看作是我國再貸款工具運用的萌芽階段。  

奠定基礎  

1984年中國人民銀行專門行使中央銀行職能后，實行了“統(tǒng)一計劃、劃分資金、實貸實存、相互融通”的信貸資金管理體制，在原借差計劃的體制下，中國人民銀行對各專業(yè)銀行核定了借款基數(shù)，由此奠定了中央銀行通過再貸款調(diào)控基礎貨幣的基礎。在此后的十年間（1984—1993），再貸款成為中央銀行吞吐基礎貨幣最重要的渠道，占基礎貨幣供應總量的70%—90%.在這一階段中，再貸款主要由人民銀行各分支行根據(jù)總行的計劃對當?shù)厣虡I(yè)銀行發(fā)放。  

改革發(fā)配體制  

1993年，中國金融工作會議決定改革信貸資金與規(guī)模的分配體制，收回人民銀行分行供應和調(diào)劑再貸款規(guī)模的權利，再貸款供應渠道發(fā)生重大變化，分支行再貸款管理的主要任務成為發(fā)放短期資金用于解決商業(yè)銀行頭寸不足。1998年，中國人民銀行取消了對商業(yè)銀行貸款規(guī)模的指令性計劃，標志著金融宏觀調(diào)控方式由直接向間接轉變，再貸款開始成為真正的間接調(diào)控工具。再貸款不僅繼續(xù)發(fā)揮投放基礎貨幣，影響商業(yè)銀行信貸擴張能力的作用，而且開始承擔化解金融風險，維護經(jīng)濟金融穩(wěn)定的重任。  

作用體現(xiàn)  

1.調(diào)節(jié)貨幣供應量。1984年—1993年經(jīng)濟高速增長時期，再貸款始終是中央銀行吞吐基礎貨幣的重要渠道，再貸款的投放對于彌補重點資金缺口、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結構、調(diào)整地區(qū)或部門間資金余缺，對推動經(jīng)濟的高速增長起到了至關重要的作用。  

2.調(diào)劑頭寸不足。為了實現(xiàn)國民經(jīng)濟增長目標，中國人民銀行根據(jù)貨幣供應量增長計劃，適時向金融機構發(fā)放再貸款，靈活調(diào)劑商業(yè)銀行的流動性，從而影響商業(yè)銀行的貸款擴張能力。  

3.穩(wěn)定經(jīng)濟金融秩序。1998年，受亞洲金融風波的影響，少數(shù)金融機構經(jīng)營不善引發(fā)支付危機，中央銀行及時發(fā)揮最后貸款人的職能，對出現(xiàn)危機的中小金融機構發(fā)放緊急貸款，緩解了支付壓力，控制了支付危機，迅速有力地穩(wěn)定了金融局面。對關閉、撤銷清算的金融機構提供再貸款用于個人債務兌付，化解了地方金融風險，確保了一方平安。  

4.支持金融體制改革。為配合我國金融體制改革，適時向政策性銀行、資產(chǎn)管理公司、商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社發(fā)放再貸款，確保轉軌時期的順利過渡。  

挑戰(zhàn)  

隨著中國市場經(jīng)濟體制的逐步健全、加入WTO的日益臨近和世界經(jīng)濟一體化進程的加快，作為宏觀經(jīng)濟政策重要組成部分的貨幣政策也面臨著劇烈的沖擊和嶄新的機遇。2002年11月，人總行召開了全國再貸款工作會議，副行長吳曉靈講話指出：如何用活、用好再貸款工具，是各級人民銀行必須認真思考和解決的重大問題。銀行分支行的再貸款在新形勢下面臨的三大挑戰(zhàn)：  

之一  

金融開放對再貸款管理的挑戰(zhàn)。2001年12月11日，在歷經(jīng)15年的艱辛談判后，中國正式加入WTO，它宣告了中國金融業(yè)全方位開放時代的開始。值得關注的是，1995年達成的關于GATS金融服務承諾的諒解協(xié)議以及1997年達成的全球金融服務貿(mào)易協(xié)議對金融服務開放做出了更加具體的規(guī)定。這些都將對中央銀行再貸款管理產(chǎn)生直接或間接的影響。直接影響表現(xiàn)有三，第一，外資金融機構將擁有  

再貸款  

再貸款  

使用再貸款的權利。WTO關于金融服務貿(mào)易的五條基本準則之一的國民待遇原則中，要求成員國允許設在其境內(nèi)的其他成員國的金融機構獲取正常業(yè)務活動中可能得到的官方基金和再融資便利，例如允許外國銀行從其所在國中央銀行獲得再貸款或進行票據(jù)再貼現(xiàn)。而中國現(xiàn)行的各類再貸款管理，尚沒有適應于外資銀行的再貸款種類或辦法。第二，中央銀行的再貸款的作用可能會發(fā)生泄漏。由于外資金融機構的資金來源主要來自于國際金融市場，它的資金需求并不完全依靠中央銀行，當中央銀行通過再貸款實行基礎貨幣的吞吐時，無法將貨幣政策的意圖傳導到位，相反，外資金融機構還可以逆向操作，弱化甚至改變中央銀行吞吐基礎貨幣的意圖。第三，有問題外資銀行使用再貸款的問題。我國于1999年12月頒布執(zhí)行的《中國人民銀行緊急貸款辦法》對有問題金融機構使用中央銀行提供的再貸款的條件、程序、期限、用途等進行了詳細的規(guī)定，這是我國迄今為止對最后貸款人政策一個比較全面的成文規(guī)定，但仍與國際上對有問題機構救助的原則有很大差距，如貸款申請人僅為城鄉(xiāng)信用社和城市商業(yè)銀行，沒有包括國有商業(yè)銀行和其他股份制商業(yè)銀行，貸款條件過于寬泛，抵押無法真正落實等。那么，在金融開放的背景下，中央銀行能否向外資金融機構提供緊急流動性支持？1995年，美國曾就是否向一個在紐約經(jīng)營的日本銀行陷入流動危機提供援助引發(fā)爭論，這個問題我國同樣無法回避。加入WTO后貨幣政策所受到的沖擊也將在一定程度上對再貸款管理產(chǎn)生間接影響，貨幣政策的傳導機制發(fā)生變化，貨幣政策工具的效率降低，貨幣政策中介目標有效性減弱，貨幣政策對外的依賴性增強，作為貨幣政策組成要素的再貸款工具，它的使用和效應必然受到外在因素影響。  

之二  

銀行監(jiān)管與貨幣政策相分離后對再貸款管理的挑戰(zhàn)。繼證監(jiān)會和保監(jiān)會成立后，2003年3月10日，十屆全國人大一次會議審議通過了國務院機構改革方案，決定將銀行監(jiān)管職能從人民銀行中分離出來，成立中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會。銀行監(jiān)管和貨幣政策從一個主體內(nèi)相互聯(lián)系緊密的兩個部門演變?yōu)楠毩⒌膬蓚€主體之間的協(xié)調(diào)，勢必會對這兩項職能的實施產(chǎn)生一定的影響，貨幣政策的有效實施依賴于金融監(jiān)管創(chuàng)造良好的外部支持，同時正確的貨幣政策則是維護金融業(yè)安全有效運行的根本保證。但是，不當?shù)慕鹑诒O(jiān)管將會干擾再貸款等貨幣政策工具的效果。過于嚴厲的金融監(jiān)管會導致再貸款的緊縮效應。中國中央銀行為了加大對中小企業(yè)和中小金融機構的支持力度，主動拓寬基礎貨幣渠道，對中小金融機構增加了再貸款，但這部分機構也正是金融風險集中、支付狀況不理想的金融重點監(jiān)管對象，在嚴格的監(jiān)管約束下，中小金融機構  

再貸款  

再貸款  

不免產(chǎn)生“惜貸”、“拒貸”、信貸集中等非理性的消極行為，再貸款不能發(fā)放到位，效果大打折扣，貨幣政策的傳導受阻。而過于寬松的金融監(jiān)管則會使再貸款的運作處于被動的地位。在兩項職能相分離的西方發(fā)達國家，大多建立了存款保險體系，而且具備運用國家財力、政府資金、商業(yè)銀行援助等綜合化險的能力，而我國目前尚未進入建立存款保險制度的實質性階段，中央銀行責無旁貸地扮演了風險最終承擔者——最后貸款人的角色。一旦發(fā)生金融風險，中央銀行作為貸款人需要對借款機構的整體狀況進行謹慎的評估與判斷，這與化解危機的時間性要求恰好是相矛盾的，如果缺乏充分和準確的信息，再貸款的發(fā)放將無法執(zhí)行科學、合理的操作程序，此外，有問題機構提供的抵押品通常不充足或不真實，再貸款的償還難以保障，再貸款的風險系數(shù)將成倍增長，再貸款被動性的發(fā)放還將強行破壞貨幣政策的傳導，嚴重干擾貨幣政策實施。  

之三  

貨幣政策工具職能變化對再貸款管理的挑戰(zhàn)。首先是再貸款本身的職能發(fā)生了變化。1993年至1997年間，再貸款是中國調(diào)控貨幣量最靈活的手段，但1997年后，作為基礎貨幣主要支持對象的商業(yè)銀行資金需求不大，再貸款作為基礎貨幣主渠道的作用已經(jīng)退居次位，調(diào)整貨幣信貸結構和履行中央銀行最后貸款人作用上升為再貸款的主要職能。金融宏觀調(diào)控由直接向間接的轉變，使得再貸款不再是計劃體制階段下具有強烈的行政色彩的調(diào)控手段，新的職能對再貸款的管理和使用提出不同于以往時期的更高的要求，如何主動、靈活使用再貸款有效支持經(jīng)濟的快速健康增長、如何處理維護金融體系穩(wěn)定和確保中央銀行資產(chǎn)安全的關系，這些都成為再貸款管理中的新課題。其次是再貸款與其他貨幣政策工具的協(xié)調(diào)問題。一種貨幣政策的效果受制于外部環(huán)境的變化或另一種貨幣政策工具同時運用所產(chǎn)生的作用，貨幣政策工具的內(nèi)部協(xié)調(diào)和工具之間的相互制約機制將直接影響到貨幣政策的實施效果，如果一種工具在實行貨幣擴張的同時，另一種工具卻在收縮貨幣，無疑將造成貨幣政策的無效。在未來一段時期內(nèi)，中國貨幣政策仍將實行以數(shù)量型為主的間接調(diào)控，再貸款作為主要的數(shù)量型間接調(diào)控手段，做好與公開市場操作、再貼現(xiàn)、利率、存款準備金、信貸指導等工具之間的協(xié)調(diào)配合意義重大。  

操作建議  

全面認識新時期作用與地位  

中國正處于計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟過渡的轉軌時期，貨幣政策工具的選擇要在傳統(tǒng)工具揚棄的基礎上，借鑒市場經(jīng)濟發(fā)達國家的操作經(jīng)驗，選擇適應市場經(jīng)濟變化的政策工具。無論是從數(shù)量還是從效果看，再貸款都是中國目前乃至今后一個時期重要的貨幣政策工具。要用與時俱進的思想全面認識新形勢下的再貸款工具，充分借鑒國外的先進經(jīng)驗，順應經(jīng)濟發(fā)展的特點不斷創(chuàng)新和完善再貸款的功能，促進貨幣政策的順利傳導。要澄清對再貸款的一些不正確的認識，不能把再貸款等同于政策性借款、扶貧貸款和財政貸款，尤其要增強再貸款的風險意識，通過優(yōu)先選擇抵押或質押貸款方式、建立再貸款發(fā)放的量化考核體系等方式提高再貸款的安全系數(shù)，實現(xiàn)中央銀行資產(chǎn)安全性、資產(chǎn)性和流動性的統(tǒng)一。  

完善管理的政策體系建設  

中國現(xiàn)行的再貸款管理的總領性文件是1993年頒布的《中國人民銀行對金融機構貸款管理暫行辦法》(已失效)，隨著再貸款業(yè)務的發(fā)展變化，以往的辦法規(guī)定已無法適應或涵蓋當前再貸款管理工作的需要，要盡快按照WTO規(guī)定的國民待遇原則全面清理、修改、廢止、完善現(xiàn)有的再貸款管理規(guī)章制度，即要有全面的整體性的制度辦法，也要有分類的管理規(guī)定；既要有再貸款的管理辦法，也要考慮與再貸款業(yè)務相關的配套政策，如銀行危機處理法律體系、銀行信用和資產(chǎn)評估體系、存款保險法律體系等；既要有明確的指導原則，也要有實際的可操作性；既要與國際慣例接軌，又要考慮到我國的國情。通過規(guī)章制度的建立使再貸款管理形成一個比較完整的政策體系。  

3.建立健全多方協(xié)調(diào)機制。貨幣政策對經(jīng)濟的調(diào)控一般要經(jīng)過金融機構或金融市場才能作用于實體經(jīng)濟，因此，貨幣政策的傳導效率受制于金融監(jiān)管對象的狀況。特別是在當前銀行監(jiān)管與貨幣政策剛剛分離的特殊時期，如何正確處理兩者之間的關系有待探索。建立專門的協(xié)調(diào)機制和協(xié)調(diào)機構勢在必行，可以通過在人民銀行、銀監(jiān)會、保監(jiān)會和證監(jiān)會建立四方定期磋商機制，協(xié)調(diào)解決宏觀調(diào)控和金融監(jiān)管中存在的矛盾，相互溝通，信息共享。同時再貸款工具與其他貨幣政策工具之間也要注意協(xié)調(diào)與配合，提高再貸款的使用效率，優(yōu)化貨幣政策工具的整體效用。  

4.建設國家金融安全網(wǎng)，加快建立存款保險體系的建設步伐。金融安全網(wǎng)是維護一國金融體系安全與穩(wěn)定的有效手段，它包括中央銀行最后貸款人的功能、審慎的監(jiān)管職能、政府出資救助的職能以及存款保險制度。其中的存款保險制度是國外發(fā)達國家在處理金融機構出現(xiàn)的金融危機方面一個比較成熟和成功的手段，從中國現(xiàn)階段的實際分析，建立存款保險制度刻不容緩。這樣既可以防范商業(yè)銀行的道德風險，又是健全安全網(wǎng)功能的重要突破。  

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中國央行2019年1月16日宣布今年首個定向“放水”措施：增加500億元人民幣再貸款額度，以支持金融機構繼續(xù)擴大“三農(nóng)”和小微企業(yè)信貸投放，引導降低社會融資成本。[1]

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