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名詞解釋

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金融債券

金融債券是指銀行及其他金融機(jī)構(gòu)所發(fā)行的債券。金融債券期限一般為3~5年，其利率略高于同期定期存款利率水平。金融債券由于其發(fā)行者為金融機(jī)構(gòu)，因此資信等級相對較高，多為信用債券。[1]  

債券按法定發(fā)行手續(xù)，承諾按約定利率定期支付利息并到期償還本金。它屬于銀行等金融機(jī)構(gòu)的主動(dòng)負(fù)債。  

基本概念  

發(fā)行機(jī)構(gòu)  

金融債券是由銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券。在英、美等歐美國家，金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券歸類于公司債券。在中國及日本等國家，金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券稱為金融債券。  

作用  

金融債券能夠較有效地解決銀行等金融機(jī)構(gòu)的資金來源不足和期限不匹配的矛盾。一般來說，銀行等金融機(jī)構(gòu)的資金有三個(gè)來源，即吸收存款、向其他機(jī)構(gòu)借款和發(fā)行債券。  

存款資金的特點(diǎn)之一，是在經(jīng)濟(jì)發(fā)生動(dòng)蕩的時(shí)候，易發(fā)生儲戶爭相提款的現(xiàn)象，從而造成資金來源不穩(wěn)定；向其他商業(yè)銀行或中央銀行借款所得的資金主要是短期資金，而金融機(jī)構(gòu)往往需要進(jìn)行一些期限較長的投融資，這樣就出現(xiàn)了資金來源和資金運(yùn)用在期限上的矛盾，發(fā)行金融債券比較有效地解決了這個(gè)矛盾。債券在到期之前一般不能提前兌換，只能在市場上轉(zhuǎn)讓，從而保證了所籌集資金的穩(wěn)定性。同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)發(fā)行債券時(shí)可以靈活規(guī)定期限，比如為了一些長期項(xiàng)目投資，可以發(fā)行期限較長的債券。因此，發(fā)行金融債券可以使金融機(jī)構(gòu)籌措到穩(wěn)定且期限靈活的資金，從而有利于優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大長期投資業(yè)務(wù)。  

風(fēng)險(xiǎn)利率  

由于銀行等金融機(jī)構(gòu)在一國經(jīng)濟(jì)中占有較特殊的地位，政府對它們的運(yùn)營又有嚴(yán)格的監(jiān)管，因此，金融債券的資信通常高于其他非金融機(jī)構(gòu)債券，違約風(fēng)險(xiǎn)相對較小，具有較高的安全性。所以，金融債券的利率通常低于一般的企業(yè)債券，但高于風(fēng)險(xiǎn)更小的國債和銀行儲蓄存款利率。  

發(fā)展史  

中國金融債券的發(fā)行開始于北洋政府時(shí)期，后來，國民黨政府時(shí)期也曾多次發(fā)行過“金融公債”、“金融長期公債”和“金融短期公債”。新中國成立之后的金融債券發(fā)行始于1982年。該年，中國國際信托投資公司率先在日本的東京證券市場發(fā)行了外國金融債券。  

為推動(dòng)金融資產(chǎn)多樣化，籌集社會(huì)資金，國家決定于1985年由中國公司銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行金融債券，開辦特種貸款。這是中國經(jīng)濟(jì)體制改革以后國內(nèi)發(fā)行金融債券的開端。在此之后，中國公司銀行和中國農(nóng)業(yè)銀行又多次發(fā)行金融債券，中國銀行、中國建設(shè)銀行也陸續(xù)發(fā)行了金融債券。  

1988年，部分非銀行金融機(jī)構(gòu)開始發(fā)行金融債券。  

1993年，中國投資銀行被批準(zhǔn)在境內(nèi)發(fā)行外幣金融債券，這是中國首次發(fā)行境內(nèi)外幣金融債券。  

1994年，中國政策性銀行成立后，發(fā)行主體從商業(yè)銀行轉(zhuǎn)向政策性銀行。當(dāng)年僅國家開發(fā)銀行就7次發(fā)行了金融債券，總金額達(dá)758億元。  

1997年和1998年，經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)，部分金融機(jī)構(gòu)發(fā)行了特種金融債券，所籌集資金專門用于償還不規(guī)范證券回購交易所形成的債務(wù)。  

1999年以后，中國金融債券的發(fā)行主體集中于政策性銀行，其中，以國家開發(fā)銀行為主，金融債券已成為其籌措資金的主要方式。  

1999～2001年，國家開發(fā)銀行累計(jì)在銀行間債券市場發(fā)行債券達(dá)l萬多億元，是僅次于財(cái)政部的第二發(fā)債主體，通過金融債券所籌集的資金占其同期整個(gè)資金來源的92%。  

2002年，國家開發(fā)銀行發(fā)行20期金融債券，共計(jì)2500億元；中國進(jìn)出口銀行發(fā)行7期金融債券，共計(jì)575億元。  

2003年國家開發(fā)銀行發(fā)行30期金融債券，共計(jì)4000億元；中國進(jìn)出口銀行發(fā)行3期金融債券，共計(jì)320億元。  

2004年共發(fā)行政策性金融債券4452.20億元；2005年為6068億元;2006年為8996億元。同時(shí)，金融債券的發(fā)行也進(jìn)行了一些探索性改革：一是探索市場化發(fā)行方式，二是力求金融債券品種多樣化。  

國家開發(fā)銀行于2002年推出投資人選擇權(quán)債券、發(fā)行人普通選擇權(quán)債券、長期次級債券和本息分離債券等新品種。2003年，國家開發(fā)銀行在繼續(xù)發(fā)行可回售債券與可贖回債券的同時(shí)，又推出可掉期國債新品種，并發(fā)行5億美元外幣債券。  

種類  

新中國金融債券得到長足發(fā)展，種類也日益增多，重要有以下幾類：  

（1）證券公司債券；證券公司依法發(fā)行的約定在一定期限內(nèi)還本付息的一種有價(jià)證券。  

（2）商業(yè)銀行的次級債券；商業(yè)銀行的次級債券是指商業(yè)銀行發(fā)行的本金和利息的清償順序在商業(yè)銀行的其他負(fù)債之后，先于商業(yè)銀行股權(quán)資本的債券。  

（3）保險(xiǎn)公司次級債券；  

（4）證券公司短期融資債券；  

（5）混合資本債券。  

區(qū)別  

同時(shí)商業(yè)銀行資金的來源，同樣起著擴(kuò)大信貸資金規(guī)模的作用，金融債權(quán)與存款之間在行為方式和功能等方面有一定的差異。  

(1)籌資的目的不同吸收存款在一定意義上是全面擴(kuò)大銀行資金來源的總量，而發(fā)行債券則著眼于增長長期資金來源和滿足特定用途的資金需要。  

(2)籌資機(jī)制不同吸收存款是經(jīng)常性的、無限額的，而金融債券的發(fā)行是集中的、有限額的。在存款市場上，商業(yè)銀行在很大程度是處在被動(dòng)地位，存款規(guī)模取決于存款者的意愿，因而存款市場屬于買方市場性質(zhì)。而發(fā)行性金融債券的主動(dòng)權(quán)在銀行手中，因而它屬于賣方市場，是銀行的“主動(dòng)負(fù)債”。  

(3)籌資的效率不同由于金融債券的利率高于存款的利率，對客戶具有較強(qiáng)的吸引力，因而其籌資的效率在一般情況下高于存款。  

(4)所籌集資金的穩(wěn)定性不同金融債券一般都具有明確的償還期，因而資金的穩(wěn)定性強(qiáng);存款的期限具有較大的彈性，即便是定期存款，在特定的狀況下也可提前支取，因而資金的穩(wěn)定性較差。  

(5)資金流動(dòng)性不同金融債券一般不記名，有廣泛的二級市場流通轉(zhuǎn)讓，具有較強(qiáng)的流動(dòng)性。而存款，一般都是記名式的，資金一旦轉(zhuǎn)化為存款，債權(quán)債務(wù)關(guān)系便被固定在銀行和客戶之間，因而資金的流動(dòng)性差。  

(6)吸收存款受到的準(zhǔn)備金率的影響，而金融債券獲得的資金則不受其影響。  

分類  

按不同標(biāo)準(zhǔn)，金融債券可以劃分為很多種類。最常見的分類有以下兩種：  

（1）根據(jù)利息的支付方式，金融債券可分為附息金融債券和貼現(xiàn)金融債券。如果金融債券上附有多期息票，發(fā)行人定期支付利息，則稱為附息金融債券；如果金融債券是以低于面值的價(jià)格貼現(xiàn)發(fā)行，到期按面值還本付息，利息為發(fā)行價(jià)與面值的差額，則稱為貼現(xiàn)債券。比如票面金額為1000元，期限為1年的貼現(xiàn)金融債券，發(fā)行價(jià)格為900元，1年到期時(shí)支付給投資者1000元，那么利息收入就是100元，而實(shí)際年利率就是11．11%。  

按照國外通常的做法，貼現(xiàn)金融債券的利息收入要征稅，并且不能在證券交易所上市交易。  

（2）根據(jù)發(fā)行條件，金融債券可分為普通金融債券和累進(jìn)利息金融債券。普通金融債券按面值發(fā)行，到期一次還本付息，期限一般是1年、2年和3年。普通金融債券類似于銀行的定期存款，只是利率高些。累進(jìn)利息金融債券的利率不固定，在不同的時(shí)間段有不同的利率，并且一年比一年高，也就是說，債券的利率隨著債券期限的增加累進(jìn)，比如面值1000元、期限為5年的金融債券，第一年利率為9%，第二年利率為10%，第三年為11%，第四年為12%，第五年為13%。投資者可在第一年至第五年之間隨時(shí)去銀行兌付，并獲得規(guī)定的利息。  

此外，金融債券也可以像企業(yè)債券一樣，根據(jù)期限的長短劃分為短期債券、中期債券和長期債券；根據(jù)是否記名劃分為記名債券和不記名債券；根據(jù)擔(dān)保情況劃分為信用債券和擔(dān)保債券；根據(jù)可否提前贖回劃分為可提前贖回債券和不可提前贖回債券；根據(jù)債券票面利率是否變動(dòng)劃分為固定利率債券、浮動(dòng)利率債券和累進(jìn)利率債券；根據(jù)發(fā)行人是否給予投資者選擇權(quán)劃分為附有選擇權(quán)的債券和不附有選擇權(quán)的債券等。  

日本債券  

金融債券誕生于日本，是在日本特定的金融體制下產(chǎn)生的債券品種，中國從上個(gè)世紀(jì)80年代引進(jìn)金融債券，韓國前一個(gè)時(shí)期也引進(jìn)了金融債券品種，也是一個(gè)較為特殊的概念。  

在日本的債券體系中，從發(fā)行主體的性質(zhì)看，大體分為三類：政府債券（包括國債、地方債和地方保證債）、金融債券、公社債（即公司債券）。其中發(fā)行金融債券的發(fā)行主體主要有：日本興業(yè)銀行、日本長期信用銀行、日本債券信用銀行、商工組合中央金庫、農(nóng)林中央金庫、東京銀行、全國信用金庫聯(lián)合會(huì)等，這些機(jī)構(gòu)在日本的金融體系中雖屬于“民間專業(yè)金融機(jī)構(gòu)”，但具有濃厚的政府色彩。日本政府根據(jù)其經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀要求，不斷地對需要發(fā)展的行業(yè)和企業(yè)給以強(qiáng)有力的支持，以提高其經(jīng)營和競爭能力，從而為不同支持對象建立了穩(wěn)定的資金供應(yīng)渠道。  

日本的金融債券不同于該國的公司債券（公社債），遵循不同的法律法規(guī)。即使金融債券本身而言，不同發(fā)行主體發(fā)行的金融債券又遵從不同的法律法規(guī)，因此，金融債券是一個(gè)特殊的債券品種，在理論上不具有一般性。  

中國債券  

中國境內(nèi)發(fā)行金融債券始于1985年，到目前為止，共發(fā)行過三類金融債券：  

（1）1985年，為了解決國有商業(yè)銀行信貸資金不足問題，中國公司銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行和其他非銀行金融機(jī)構(gòu)被批準(zhǔn)向社會(huì)公開發(fā)行金融債券，用于發(fā)行特種貸款，支持一些產(chǎn)品為社會(huì)所急需、經(jīng)濟(jì)效益好的建設(shè)項(xiàng)目的掃尾工作，以促進(jìn)其迅速竣工投產(chǎn)。同時(shí)，規(guī)定發(fā)行金融債券要貫徹量出為入的原則，即根據(jù)特種貸款的實(shí)際需要，在批準(zhǔn)的額度內(nèi)發(fā)行，以免所籌資金因利率較高用不出而發(fā)生虧損。這種金融債券繼續(xù)一直持續(xù)到1992年，大約發(fā)行了二百多億元，以后再?zèng)]有發(fā)行過。這種金融債券的特點(diǎn)是，從發(fā)行目的看，它類似于政府債券，是為了貫徹國家經(jīng)濟(jì)政策，完成國家資金管理機(jī)構(gòu)承擔(dān)的融資任務(wù)，而不是為了金融機(jī)構(gòu)自身多賺取利潤。但從發(fā)行辦法看，它又類似于企業(yè)債券，既不給各地下達(dá)指令性指標(biāo)，也不做政治動(dòng)員，完全依靠金融債券自身的特點(diǎn)上市發(fā)行。  

（2）1994年，國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行和中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行三家政策性銀行相繼成立，這三家政策性銀行的資本金和信貸資金開始由國家財(cái)政撥付，但是由于財(cái)政困難不能完全滿足這三家銀行的資本金和信貸資金的需求，國務(wù)院批準(zhǔn)它們可以在銀行間債券市場面向金融機(jī)構(gòu)發(fā)行特種金融債券。到2002年底，這三家銀行共發(fā)行此類金融債券15299億元。  

（3）1997、1998兩年，為了解決證券回購出現(xiàn)的問題，中國人民銀行批準(zhǔn)了14家金融機(jī)構(gòu)先后發(fā)行16次金融債券，發(fā)行總規(guī)模56億元。這些金融機(jī)構(gòu)包括華夏證券有限公司、國泰證券有限公司、南方證券有限公司、廣東發(fā)展銀行、海南發(fā)展銀行、北京京華信托投資公司、中興信托投資公司，海南匯通國際信托投資公司、海南賽格國際信托投資公司、中銀信托投資公司、海南國際租賃公司、新疆國際租賃公司、廣東國際信托投資公司深圳分公司、北京四通財(cái)務(wù)公司等。

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