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固定利率債券  

固定利率債券又稱“普通債券”，“浮動(dòng)利率債券”的對(duì)稱，債券的一種傳統(tǒng)形式，利率在發(fā)行時(shí)就被固定下來(lái)的債券。這種債券通常在票面上印制有固定利息息票和到期日，發(fā)行人每半年或一年支付一次利息。由持券人剪下息票，憑以從發(fā)行人或其指定的銀行領(lǐng)取利息。這種債券在市場(chǎng)利率變動(dòng)不大時(shí)比較通行，但當(dāng)市場(chǎng)利率不穩(wěn)定甚至急劇變動(dòng)時(shí)，其發(fā)行受到極大限制。  

簡(jiǎn)介  

固定利率債券指在發(fā)行時(shí)規(guī)定利率在整個(gè)償還期內(nèi)不變的債券。固定利率債券不考慮市場(chǎng)變化因素，因而其籌資成本和投資收益可以事先預(yù)計(jì)，不確定性較小。但債券發(fā)行人和投資者仍然必須承擔(dān)市場(chǎng)利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。如果未來(lái)市場(chǎng)功能利率下降，發(fā)行人能以更低的利率發(fā)行新債券，則原來(lái)發(fā)行的債券成本就顯得相對(duì)高昂，而投資者則獲得了相對(duì)現(xiàn)行市場(chǎng)利率更高的報(bào)酬，原來(lái)發(fā)行的債券價(jià)格將上升；反之，如果未來(lái)市場(chǎng)利率上升，新發(fā)行債券的成本增大，則原來(lái)發(fā)行的債券成本就顯得相對(duì)較低，而投資者的報(bào)酬則低于購(gòu)買(mǎi)新債券的收益，原來(lái)發(fā)行的債券價(jià)格將下降。  

固定利率債券  

固定利率債券  

特點(diǎn)  

固定利率債券是具有固定利率、固定利息息票和固定到期日的債券；債券代理機(jī)構(gòu)通常按照規(guī)定向息票持有人支付利息，并于到期日向債券持有人償付本金。固定利率債券是國(guó)際債券的傳統(tǒng)類型，也是目前國(guó)際債券融資中采用最多的典型形式。  

固定利息債券通常在市場(chǎng)利率相對(duì)穩(wěn)定的條件下發(fā)行，當(dāng)市場(chǎng)利率不斷發(fā)生較大變化時(shí)，將會(huì)對(duì)債券發(fā)行人或債券投資人造成風(fēng)險(xiǎn)，影響債券的發(fā)行條件和發(fā)行效果。80年代以后，歐洲債券市場(chǎng)上開(kāi)始出現(xiàn)了一些固定利率債券的變型，其中最典型的為可撤銷債券(RetractableBond)，此種債券將債券期限分為若干期，發(fā)行時(shí)僅固定第一期利率，其后每期均另確定利率，以此來(lái)克服固定利息債券自身的缺陷。  

形式  

（1）普通債券(StraightBond)，這是傳統(tǒng)的債券，有固定利息票和到期日。  

（2）零息債券(Zero-couponBond)。這種債券不附息票，不逐年支付利息，到期一次性支付本息。  

（3）深貼現(xiàn)債券(DeepDiscountBonds)，一年付息一次，利率低于市場(chǎng)利率，而在發(fā)行時(shí)以貼現(xiàn)方式標(biāo)價(jià)以獲取相當(dāng)于市場(chǎng)利率的收益。  

（4）伸展債券(ExtendibleBonds)，這種債券期限較長(zhǎng)(12～15年)，但發(fā)行時(shí)只決定較短期限如3～5年的息票利率，隨后再根據(jù)市場(chǎng)條件重新確定剩余期限的息票利率。  

（5）分批支付債券（PartlyPaidBonds)，該債券在發(fā)行時(shí)，投資者購(gòu)買(mǎi)債券只支付債券面額的15%～30%，余額部分在這之后約定時(shí)間內(nèi)支付，如6或9個(gè)月后。在約定時(shí)期內(nèi)不支付余額，投資者先前支付的現(xiàn)金概不退還。  

（6）中期債券(Medium-termNotes)，該債券期限為1～5年。  

（7）二元貨幣債券(DualCurrencyBonds)。是指以某種貨幣發(fā)行，并且也以該種貨幣支付利息，但在到期日，以另一種貨幣還本的債券。  

（8）本息分離債券(SeparateTradingOfRegisteredInterestandPricipalSecurities)。這種債券是根據(jù)利率期限理論，將附息債券的本金和利息分離并分別進(jìn)行證券化而產(chǎn)生的。  

（9）貨幣選擇權(quán)債券(bondwithcurrencyoptions)。貨幣選擇權(quán)債券就是使投資者在接受支付時(shí)可以選擇除發(fā)行貨幣外的一種或幾種貨幣。  

比較  

固定利率債券與浮動(dòng)利率債券  

固定利率債券指在發(fā)行時(shí)規(guī)定利率在整個(gè)償還期內(nèi)不變的債券。固定利率債券不考慮市場(chǎng)變化因素，因而其籌資成本和投資收益可以事先預(yù)計(jì)，不確定性較小。但債券發(fā)行人和投資者仍然必須承擔(dān)市場(chǎng)利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。如果未來(lái)市場(chǎng)利率下降，發(fā)行人能以更低的利率發(fā)行新債券，則原來(lái)發(fā)行的債券成本就顯得相對(duì)高昂，而投資者則獲得了相對(duì)現(xiàn)行市場(chǎng)利率更高的報(bào)酬，原來(lái)發(fā)行的債券價(jià)格將上升；反之，如果未來(lái)市場(chǎng)利率上升，新發(fā)行債券的成本增大，則原來(lái)發(fā)行的債券成本就顯得相對(duì)較低，而投資者的報(bào)酬則低于購(gòu)買(mǎi)新債券的收益，原來(lái)發(fā)行的債券價(jià)格將下降。  

浮動(dòng)利率是指發(fā)行時(shí)規(guī)定債券利率隨市場(chǎng)利率定期浮動(dòng)的債券，也就是說(shuō)，債券利率  

在償還期內(nèi)可以進(jìn)行變動(dòng)和調(diào)整。浮動(dòng)利率債券往往是中長(zhǎng)期債券。浮動(dòng)利率債券的利率通常根據(jù)市場(chǎng)基準(zhǔn)利率加上一定的利差來(lái)確定。美國(guó)浮動(dòng)利率債券的利率水平主要參照3個(gè)月期限的國(guó)債利率，歐洲則主要參照倫敦同業(yè)拆借利率（指設(shè)在倫敦的銀行相互之間短期貸款的利率，該利率被認(rèn)為是倫敦金融市場(chǎng)利率的基準(zhǔn)）。如1984年4月底，前蘇聯(lián)設(shè)在英國(guó)倫敦的莫斯科國(guó)民銀行發(fā)行了5000元美元的7年浮動(dòng)利率債券，利率為倫敦同業(yè)拆借利率加0.185%。  

浮動(dòng)利率債券的種類較多，如規(guī)定有利率浮動(dòng)上、下限的浮動(dòng)利率債券，規(guī)定利率到達(dá)指定水平時(shí)可以自動(dòng)轉(zhuǎn)換成固定利率債券的浮動(dòng)利率債券，附有選擇權(quán)的浮動(dòng)利率債券，以及在償還期的一段時(shí)間內(nèi)實(shí)行固定利率，另一段時(shí)間內(nèi)實(shí)行浮動(dòng)利率的混合利率債券等。  

由于債券利率隨市場(chǎng)利率浮動(dòng)，采取浮動(dòng)利率債券形式可以避免債券的實(shí)際收益率與市場(chǎng)收益率之間出現(xiàn)任何重大差異，使發(fā)行人的成本和投資者的收益與市場(chǎng)變動(dòng)趨勢(shì)相一致。但債券利率的這種浮動(dòng)性，也使發(fā)行人的實(shí)際成本和投資者的實(shí)際收益事前帶有很大的不確定性，從而導(dǎo)致較高的風(fēng)險(xiǎn)。

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