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名詞解釋

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貼現(xiàn)債券  

債券按付息方式分類，可分為貼現(xiàn)債券、零息債券、附息債券、固定利率債券、浮動(dòng)利率債券。零息債票券即為一種長(zhǎng)期貼現(xiàn)債券。  

貼現(xiàn)債券是期限比較短的折現(xiàn)債券，又稱“貼息債券”，投資者購(gòu)買的以貼現(xiàn)方式發(fā)行的債券。到期按債券面額兌付而不另付利息。從利息支付方式來(lái)看，貼現(xiàn)國(guó)債以低于面額的價(jià)格發(fā)行，可以看作是利息預(yù)付。因而又可稱為利息預(yù)付債券、貼水債券。  

西方國(guó)家短期國(guó)庫(kù)券的發(fā)行通常采用貼現(xiàn)方式。這種債券的特點(diǎn)是：①利息在發(fā)行時(shí)即從投資額中扣除而先付給投資者。投資者購(gòu)買這種債券就是希望先收入利息，而發(fā)行者采取先付利息的方式，就是為了盡快籌集資金。②因?yàn)闆]有票面利率，投資者不能考慮利用利息再投資。③與付息債券相比，其價(jià)格波動(dòng)幅度對(duì)收益率會(huì)有較大影響  

簡(jiǎn)介  

貼現(xiàn)債券(discountbond)是指在票面上不規(guī)定利率，發(fā)行時(shí)按某一折扣率，以低于票面金額的價(jià)格發(fā)行，到期時(shí)仍按面額償還本金的債券。貼現(xiàn)債券又稱貼水債券，指以低于面值發(fā)行，發(fā)行價(jià)與票面金額之差額相當(dāng)于預(yù)先支付的利息，債券期滿時(shí)按面值償付的債券。  

在國(guó)外，通常短期國(guó)庫(kù)券（TreasuryBills）都是貼現(xiàn)債券。上世紀(jì)80年代國(guó)外出現(xiàn)了一種新的[債  

股票的特征  

股票的特征  

券]，它是“零息”的，即沒有息票，也不支付利息。實(shí)際上，投資者在購(gòu)買這種債券時(shí)就已經(jīng)得到了利息。零息債券的期限普遍較長(zhǎng)，最多可到20年。它以低于面值的貼水方式發(fā)行，投資者在債券到期日可按債券的面值得到償付。例如：一種20年期限的債券，其面值為20000美元，而它發(fā)行時(shí)的價(jià)格很可能只有6000美元。在國(guó)外有經(jīng)紀(jì)公司經(jīng)營(yíng)的特殊的零息債券，由經(jīng)紀(jì)公司將息票和本金相互剝離之后進(jìn)行獨(dú)立發(fā)行。例如美林、皮爾斯和佛勒·史密斯經(jīng)紀(jì)公司就創(chuàng)造了一種零息債券，這種債券由美國(guó)政府擔(dān)保，其本金和息票相分離，以很大的折扣發(fā)行。  

計(jì)算公式  

貼現(xiàn)債券的發(fā)行價(jià)格與其面值的差額即為債券的利息。計(jì)算公式是：  

債券利率=[（面值-發(fā)行價(jià)）/（發(fā)行價(jià)*期限）]*100%  

轉(zhuǎn)讓價(jià)格  

貼現(xiàn)債券的轉(zhuǎn)讓價(jià)格=面額-面額×{[(期限-持有天數(shù))/360]×年貼現(xiàn)率}  

例:面額為100元的貼現(xiàn)債券，期限為274天，到期收益率為7%，持有天數(shù)為123天，求轉(zhuǎn)讓價(jià)格。  

則其轉(zhuǎn)讓價(jià)格為100-100×{[（274-123）/360]×7%}=97.064  

優(yōu)缺點(diǎn)  

1、優(yōu)點(diǎn)：購(gòu)買貼現(xiàn)債券有利于投資者利用再投資效果增加資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的價(jià)值。  

首先，由于貼現(xiàn)債券是以較低的價(jià)格購(gòu)買高面額的債券，以及預(yù)定付息的原因，相比附息債券，投資者無(wú)形中就節(jié)省了一部分投資，節(jié)省部分可以用來(lái)再投資，增加資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的價(jià)值。  

其次，即使存在收益率、期限相同的貼現(xiàn)債券和附息債券，在債券面額都是100元的情況下，受投資者資金額的限制，購(gòu)買貼現(xiàn)債券也比較合算，因?yàn)樯倭抠Y金擁有者也可進(jìn)入市場(chǎng)，也能取得同樣收益率。  

第三，利用短期貼現(xiàn)債券進(jìn)行的抵押貸款成本比使用相同期限的附息債券要小。  

2、不足：中長(zhǎng)期資金市場(chǎng)的利率走勢(shì)較難判斷，而貼現(xiàn)債券的收益是在發(fā)行時(shí)就固定的，如果做中長(zhǎng)期的貼現(xiàn)債券，萬(wàn)一利率出現(xiàn)了意想不到的變化，對(duì)投資者或發(fā)行人都會(huì)產(chǎn)生不利的影響，所以中長(zhǎng)期貼現(xiàn)債券很少使用。  

其它相關(guān)  

貼現(xiàn)金融債券的券面價(jià)格是投資者到期可兌付的本息合計(jì)數(shù)，而投資者購(gòu)買這種債券的價(jià)格即發(fā)行價(jià)格，并不反映在債券的券面上，它是發(fā)行債券的金融機(jī)構(gòu)根據(jù)相應(yīng)的貼現(xiàn)率（利率）倒推出來(lái)的。  

根據(jù)債券投資收益率公式，可以計(jì)算貼現(xiàn)債券的投資收益率。  

投資收益率=（面額－發(fā)行價(jià)）/（發(fā)行價(jià)×期限）×100%  

應(yīng)注意的是，這樣計(jì)算出的年投資收益率是單利，若要計(jì)算貼現(xiàn)債券的復(fù)利，可用以下公式：  

（1+投資收益率）/期限=面額/發(fā)行價(jià)  

若在到期之前賣出這種金融債券，持有期間的投資收益率為：  

投資收益率=（賣出價(jià)－發(fā)行價(jià)）/（發(fā)行價(jià)×持有期限）×100%  

而在中途購(gòu)買這種債券的投資收益率為：  

投資收益率=（面額－買入價(jià)）/（買入價(jià)×待償期限）×100%

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