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名詞解釋

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償債能力  

償債能力（debt-payingability）是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否健康生存和發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營能力的重要標(biāo)志。償債能力是企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力或保證程度，包括償還短期債務(wù)和長期債務(wù)的能力。企業(yè)償債能力，靜態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)清償企業(yè)債務(wù)的能力；動態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)和經(jīng)營過程創(chuàng)造的收益償還債務(wù)的能力。  

定義  

償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)（包含本金及利息）的能力。能否及時償還到期債務(wù)，是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況好壞的重要標(biāo)志。通過對償債能力的分析，可以考察企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的能力和風(fēng)險(xiǎn)，有助于對企業(yè)未來收益進(jìn)行預(yù)測。企業(yè)償債能力包括短期償債能力和長期償債能力兩個方面。  

償債能力  

償債能力  

1）短期償債能力分析  

短期償債能力是指企業(yè)以流動資產(chǎn)對流動負(fù)債及時足額償還的保證程度，即企業(yè)以流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債的能力，反映企業(yè)償付日常到期債務(wù)的能力，是衡量企業(yè)當(dāng)前財(cái)務(wù)能力，特別是流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要指標(biāo)。企業(yè)短期償債能力的衡量指標(biāo)主要有流動比率、速動比率和現(xiàn)金流動負(fù)債。  

2）長期償債能力分析  

長期償債能力是指企業(yè)償還長期負(fù)債的能力，企業(yè)的長期負(fù)債主要有：長期借款、應(yīng)付債券、長期應(yīng)付款、專業(yè)應(yīng)付款、預(yù)計(jì)負(fù)債等。[1]  

償債資金來源  

根據(jù)國家現(xiàn)行財(cái)稅制度的規(guī)定，償還貸款的資金來源主要包括可用于歸還借款的利潤，固定資產(chǎn)折舊，無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷費(fèi)和其他還款資金來源。  

利潤用于歸還貸款的利潤，一般是提取了盈余公積金，公益金后的未分配利潤。如果是股份制企業(yè)需要向股東支付股利，那么應(yīng)從未分配利潤中扣除分派給投資和者的利潤，然后用來歸還貸款。  

固定資產(chǎn)折舊  

無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷攤銷費(fèi)是按財(cái)務(wù)制度計(jì)入企業(yè)總成本費(fèi)用，但是企業(yè)在提取攤銷后，這筆資金沒有具體用途的規(guī)定，具有“沉淀”性質(zhì)，因此可以用來歸還貸款。  

其他還款資金。[2]  

指標(biāo)分析  

償債能力分析反映上市公司償債能力的指標(biāo)，主要有流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、資本周轉(zhuǎn)率、清算價(jià)值比率和利息支付倍數(shù)等。  

流動比率  

流動比率，表示每1元流動負(fù)債有多少流動資產(chǎn)作為償還的保證。它反映公司流動資產(chǎn)對流動負(fù)債的保障程度。  

公式：流動比率=流動資產(chǎn)合計(jì)÷流動負(fù)債合計(jì)  

一般情況下，該指標(biāo)越大，表明公司短期償債能力強(qiáng)。通常，該指標(biāo)在200%左右較好。98年，滬深兩市該指標(biāo)平均值為200.20%。在運(yùn)用該指標(biāo)分析公司短期償債能力時，還應(yīng)結(jié)合存貨的規(guī)模大小，周轉(zhuǎn)速度、變現(xiàn)能力和變現(xiàn)價(jià)值等指標(biāo)進(jìn)行綜合分析。如果某一公司雖然流動比率很高，但其存貨規(guī)模大，周轉(zhuǎn)速度慢，有可能造成存貨變現(xiàn)能力弱，變現(xiàn)價(jià)值低，那么，該公司的實(shí)際短期償債能力就要比指標(biāo)反映的弱。  

例如，中國七砂(0851)流動比率達(dá)207.98%，反映了較強(qiáng)的償債能力，但該公司存貨期末余額高達(dá)1.06億元，存貨周轉(zhuǎn)率為1.33次，這表明了該公司存貨周轉(zhuǎn)速度慢，變現(xiàn)能力相對較弱，會影響其變現(xiàn)價(jià)值，導(dǎo)致公司的實(shí)際短期償債能力變?nèi)?，償債風(fēng)險(xiǎn)增大。  

速動比率  

速動比率表示每1元流動負(fù)債有多少速動資產(chǎn)作為償還的保證，進(jìn)一步反映流動負(fù)債的保障程度。  

公式：速動比率=(流動資產(chǎn)合計(jì)－存貨凈額)÷流動負(fù)債合計(jì)  

一般情況下，該指標(biāo)越大，表明公司短期償債能力越強(qiáng)，通常該指標(biāo)在100%左右較好。98年滬深兩市該指標(biāo)平均值為153.54%。  

在運(yùn)用該指標(biāo)分析公司短期償債能力時，應(yīng)結(jié)合應(yīng)收帳款的規(guī)模、周轉(zhuǎn)速度和其他應(yīng)收款的規(guī)模，以及它們的變現(xiàn)能力進(jìn)行綜合分析。如果某公司速動比率雖然很高，但應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)速度慢，且它與其他應(yīng)收款的規(guī)模大，變現(xiàn)能力差，那么該公司較為真實(shí)的短期償債能力要比該指標(biāo)反映的差。  

由于預(yù)付帳款、待攤費(fèi)用、其他流動資產(chǎn)等指標(biāo)的變現(xiàn)能力差或無法變現(xiàn)，所以，如果這些指標(biāo)規(guī)模過大，那么在運(yùn)用流動比率和速動比率分析公司短期償債能力時，還應(yīng)扣除這些項(xiàng)目的影響。  

現(xiàn)金比率  

現(xiàn)金比率，表示每1元流動負(fù)債有多少現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物作為償還的保證，反映公司可用現(xiàn)金及變現(xiàn)方式清償流動負(fù)債的能力。  

公式：現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價(jià)物）流動負(fù)債合計(jì)  

該指標(biāo)能真實(shí)地反映公司實(shí)際的短期償債能力，該指標(biāo)值越大，反映公司的短期償債能力越強(qiáng)。98年滬深兩市該指標(biāo)平均值為56.47%。但如果這個比率過高，可能[1]意味著企業(yè)擁有過多的盈利能力較低的現(xiàn)金類資產(chǎn)，企業(yè)的資產(chǎn)未能得到有效的運(yùn)用。  

例如，彩虹股份(600707)現(xiàn)金比率為24.24%，不算很好。但流動比率和速動比率分別為176.79%和173.27%，且應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率分別為11.94次和10.07次，說明該公司流動資產(chǎn)變現(xiàn)性較好，總體的短期償債能力較強(qiáng)。  

資本周轉(zhuǎn)率  

資本周轉(zhuǎn)率，表示可變現(xiàn)的流動資產(chǎn)與長期負(fù)債的比例，反映公司清償長期債務(wù)的能力。  

公式：資本周轉(zhuǎn)率=(貨幣資金+短期投資+應(yīng)收票據(jù))÷長期負(fù)債合計(jì)  

一般情況下，該指標(biāo)值越大，表明公司的長期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)的安全性越好。由于長期負(fù)債的償還期限長，所以，在運(yùn)用該指標(biāo)分析公司的長期償債能力時，還應(yīng)充分考慮公司未來的現(xiàn)金流入量，經(jīng)營獲利能力和盈利規(guī)模的大小。如果公司的資本周轉(zhuǎn)率很高，但未來的發(fā)展前景不樂觀，即未來可能的現(xiàn)金流入量少，經(jīng)營獲利能力弱，且盈利規(guī)模小，那么，公司實(shí)際的長期償債能力將變?nèi)酢?nbsp; 

例如，龍電股份(600726)資本周轉(zhuǎn)率為48.80%，與98年滬深兩市平均水平10504.01%比較，指標(biāo)值很小，而且該公司長期負(fù)債期末余額達(dá)到47700萬元，規(guī)模較大，說明該公司長期償債壓力較大，但是該公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況良好，連續(xù)三年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率達(dá)30%以上，而且獲利能力和積累能力較強(qiáng)，連續(xù)三年凈資產(chǎn)增長率為10.85%以上，連續(xù)三年的凈利潤增長率和總資產(chǎn)利潤率分別達(dá)17.42%以上和10.82%以上，從而在一定程度減輕了長期償債壓力。  

清算價(jià)值比率  

清算價(jià)值比率，表示企業(yè)有形資產(chǎn)與負(fù)債的比例，反映公司清償全部債務(wù)的能力。  

公式：清算價(jià)值比率=(資產(chǎn)總計(jì)－無形及遞延資產(chǎn)合計(jì))÷負(fù)債合計(jì)  

一般情況下，該指標(biāo)值越大，表明公司的綜合償債能力越強(qiáng)。98年滬深兩市該指標(biāo)平均值為309.76%%。由于有形資產(chǎn)的變現(xiàn)能力和變現(xiàn)價(jià)值受外部環(huán)境的影響較大且很難確定，所以運(yùn)用該指標(biāo)分析公司的綜合償債能力時，還需充分考慮有形資產(chǎn)的質(zhì)量及市場需求情況。如果公司有形資產(chǎn)的變現(xiàn)能力差，變現(xiàn)價(jià)值低，那么公司的綜合償債能力就會受到影響。  

利息支付倍數(shù)  

利息支付倍數(shù)，表示息稅前收益對利息費(fèi)用的倍數(shù)，反映公司負(fù)債經(jīng)營的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度。  

公式：利息支付倍數(shù)=(利潤總額+財(cái)務(wù)費(fèi)用)÷財(cái)務(wù)費(fèi)用  

一般情況下，該指標(biāo)值越大，表明公司償付借款利息的能力越強(qiáng)，負(fù)債經(jīng)營的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就小。98年滬深兩市該指標(biāo)平均值為36.57%。由于財(cái)務(wù)費(fèi)用包括利息收支、匯兌損益、手續(xù)費(fèi)等項(xiàng)目，且還存在資本化利息，所以在運(yùn)用該指標(biāo)分析利息償付能力時，最好將財(cái)務(wù)費(fèi)用調(diào)整為真實(shí)的利息凈支出，這樣反映公司的償付利息能力最準(zhǔn)確。[1]  

常用指標(biāo)  

流動比率  

流動比率是指企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率，表明企業(yè)每一元流動負(fù)債有多少流動資產(chǎn)作為償還的保證，反映企業(yè)用可在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)償還到期的流動負(fù)債的能力。  

公式：流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債  

償債能力  

償債能力  

流動比率是衡量短期償債能力的最常用的比率，是衡量企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)。一般情況下，流動比率越高，反映企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人的權(quán)益越有保證。按照西方企業(yè)的長期經(jīng)驗(yàn)，一般認(rèn)為2：1的比率比較適宜。它表明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定可靠，除了滿足日常生產(chǎn)經(jīng)營的流動資金需要外，還有足夠的財(cái)力償付到期短期債務(wù)。如果比率過低，則表示企業(yè)可能捉襟見肘，難以如期償還到期債務(wù)。但是，流動比率也不可能過高，過高表明企業(yè)流動資產(chǎn)占用較多，有較多的資金滯留在流動資產(chǎn)上未加以更好地運(yùn)用，如出現(xiàn)存貨超儲積壓、存在大量應(yīng)收賬款、擁有過分充裕的現(xiàn)金等，會影響資金的使用效率和企業(yè)籌資成本進(jìn)而影響獲利能力。保持多高水平的比率，主要視企業(yè)對待風(fēng)險(xiǎn)與收益的態(tài)度。  

運(yùn)用流動比率視時，必須注意以下幾個問題：  

（1）雖然流動比率越高，企業(yè)償還短期債務(wù)的流動資產(chǎn)保證程度越強(qiáng)，但這并不等于說企業(yè)有足夠的現(xiàn)金或存款用來償債。流動比率高也可能是存貨積壓、應(yīng)收帳款增多且收帳期延長，以及待攤費(fèi)用和待處理財(cái)產(chǎn)損失增加所致，而真正可以用來償債的現(xiàn)金和存款卻嚴(yán)重短缺。所以，應(yīng)在分析流動比率的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步對現(xiàn)金流量加以考察。  

（2）從短期債權(quán)人的角度看，自然希望流動比率越高越好。但從企業(yè)經(jīng)營角度看，過高的流動比率通常意味著企業(yè)閑置現(xiàn)金的持有量過多，必然造成企業(yè)機(jī)會成本的增加和獲利能力的降低。因此，企業(yè)應(yīng)盡可能將流動比率維持在不使貨幣資金閑置的水平。  

（3）流動比率是否合理，不同企業(yè)以及同一企業(yè)不同時期的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)不同，因此，不能用統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)來評價(jià)各企業(yè)流動比率合理與否。  

（4）在分析流動比率時應(yīng)當(dāng)剔除一些虛假因素的影響。  

速動比率  

速動比率又稱酸性試驗(yàn)比率，是指企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。所謂速動資產(chǎn)，是指流動資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨、待攤費(fèi)用、待處理流動資產(chǎn)損失等后的余額，包括貨幣資金、短期投資和應(yīng)收賬款等。由于剔除了存貨等變現(xiàn)能力較弱的不穩(wěn)定資產(chǎn)，因此，速動比率較之流動比率能夠更加準(zhǔn)確、可靠的評價(jià)企業(yè)資產(chǎn)的流動性及其償還短期負(fù)債的能力。速動比率是對流動比率的補(bǔ)充。  

公式：速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債  

其中：  

速動資產(chǎn)=貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù)  

=流動資產(chǎn)-存貨-預(yù)付賬款-一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)-其他流動資產(chǎn)  

說明：報(bào)表中如有應(yīng)收利息、應(yīng)收股利和其他應(yīng)收款項(xiàng)目，可視情況歸入速動資產(chǎn)項(xiàng)目。  

一般情況下，速動比率越高，說明企業(yè)償還流動負(fù)債的能力越強(qiáng)。國際上通常認(rèn)為，速動比率等于100%時較為適當(dāng)。如果速動比率小于100%，必使企業(yè)面臨很大的償債風(fēng)險(xiǎn)。如果速動比率大于100%，盡管企業(yè)償還的安全性很高，但卻會因企業(yè)現(xiàn)金及應(yīng)收賬款占用過多而大大增加企業(yè)的機(jī)會成本。[3]  

西方企業(yè)傳統(tǒng)經(jīng)驗(yàn)認(rèn)為，速動比率為1：1時是安全標(biāo)準(zhǔn)，說明1元流動負(fù)債有1元的速動資產(chǎn)作為保證。如果速動比率小于1，企業(yè)會面臨很大的償債風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)將會依賴出售存貨或舉借新債償還到期債務(wù)，這就造成急需售出存貨帶來的削價(jià)損失或舉借新債形成的利息支出；如果速動比率大于1，說明企業(yè)有足夠的能力償還短期債務(wù)，債務(wù)償還的安全性很高，但同時說明企業(yè)擁有過多的不能獲利的現(xiàn)款和應(yīng)收帳款，而大大增加企業(yè)的機(jī)會成本。  

償債能力  

償債能力  

在分析使需注意的是：盡管速動比率較之流動比率更能反映出流動負(fù)債償還的安全性和穩(wěn)定性，但并不認(rèn)為速動比率較低的企業(yè)的流動負(fù)債到期絕對不能償還。實(shí)際上，如果企業(yè)存貨流轉(zhuǎn)順暢，變現(xiàn)能力強(qiáng)，即使速動比率較低，只要流動比率高，企業(yè)仍然有望償還到期債務(wù)本息。  

現(xiàn)金比率  

現(xiàn)金比率是指企業(yè)現(xiàn)金與流動負(fù)債的比率，反映企業(yè)的即可變現(xiàn)能力。這里所說的現(xiàn)金，是指現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物。這項(xiàng)比率可顯示企業(yè)立即償還到期債務(wù)的能力。  

公式：現(xiàn)金比率=現(xiàn)金/流動負(fù)債  

負(fù)債比率  

現(xiàn)金流動負(fù)債比率是企業(yè)一定時期的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與流動負(fù)債的比率，它可以從現(xiàn)金流量角度來反映企業(yè)當(dāng)期償付短期債務(wù)的能力。  

公式：現(xiàn)金流動負(fù)債比率=年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/年末流動負(fù)債×100%  

式中年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量是指一定時期內(nèi)，有企業(yè)經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金及其等價(jià)物的流入量與流出量的差額。  

該指標(biāo)是從現(xiàn)金流入和流出的動態(tài)角度對企業(yè)實(shí)際償債能力進(jìn)行考察。由于有利潤的年份不一定有足夠的現(xiàn)金來償還債務(wù)，所以利用以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)的現(xiàn)金流動負(fù)債比率指標(biāo)，能充分體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量可以在多大程度上保證當(dāng)期流動負(fù)債的償還，直觀地反映了企業(yè)償還流動負(fù)債的實(shí)際能力。用該指標(biāo)評價(jià)企業(yè)償債更為謹(jǐn)慎。該指標(biāo)越大，表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量較多，能夠保障企業(yè)按時償還到期債務(wù)。但也不是越大越好，太大則表示企業(yè)流動資金利用不充分，收益能力不強(qiáng)。  

資產(chǎn)負(fù)債率  

資產(chǎn)負(fù)債率也稱負(fù)債比率或舉債經(jīng)營率，是指負(fù)債總額對全部資產(chǎn)總額之比，用來衡量企業(yè)利用債權(quán)人提供資金進(jìn)行經(jīng)營活動的能力，反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。這一比率是衡量企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)之一。  

公式：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%  

一般來講，企業(yè)的資產(chǎn)總額應(yīng)大于負(fù)債總額，資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)小于100%。如果企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率較低（50%以下），說明企業(yè)有較好的償債能力和負(fù)債經(jīng)營能力。  

償債能力  

償債能力  

在企業(yè)資產(chǎn)凈利潤率高于負(fù)債資本成本率的條件下，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營會因代價(jià)較小使所有者的收益增加。因此，所有者總希望利用負(fù)債經(jīng)營得到財(cái)務(wù)杠桿利益，從而提高資產(chǎn)負(fù)債率。但債權(quán)人希望企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率低一些，因?yàn)閭鶛?quán)人的利益主要表現(xiàn)在權(quán)益的安全方面。如果企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率等于甚至大于100%，說明企業(yè)資不抵債，債權(quán)人為維護(hù)自己的利益可以向人民法院申請企業(yè)破產(chǎn)。  

產(chǎn)權(quán)比率  

產(chǎn)權(quán)比率也稱負(fù)債對所有者權(quán)益的比率，指企業(yè)負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比率。這一比率是衡量企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)之一。  

公式：產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額×100%  

產(chǎn)權(quán)比率用來表明債權(quán)人提供的和由投資人提供的資金來源的相對關(guān)系，反映企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。一般來說，所有者提供的資本大于借入資本為好。這一指標(biāo)越低，表明企業(yè)的長期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小。該指標(biāo)同時也表明債權(quán)人的資本受到所有者權(quán)益保障的程度，或者說是企業(yè)清算時對債權(quán)人利益的保障程度。  

獲利息倍數(shù)  

又叫利息保障倍數(shù)，是指企業(yè)息稅前利潤與利息費(fèi)用的比率，反映企業(yè)經(jīng)營所得支付債務(wù)利息的能力，用來衡量盈利能力對債務(wù)償付的保障程度。  

公式：已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤/利息費(fèi)用=（利潤總額+利息費(fèi)用）/利息費(fèi)用  

公式中利息、費(fèi)用包括企業(yè)本期發(fā)生的全部利息，包括財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息和計(jì)入固定資產(chǎn)成本的資本化利息。息稅前利潤是指企業(yè)支付利息和繳納所得稅之前的利潤，可以用“利潤總額加利息費(fèi)用”來計(jì)算。  

一般來說，已獲利息倍數(shù)至少應(yīng)等于1。這項(xiàng)指標(biāo)越大，說明支付債務(wù)利息的能力越強(qiáng)。就一個企業(yè)某一時期的已獲利息倍數(shù)來說，應(yīng)與本行業(yè)該項(xiàng)指標(biāo)的平均水平比較，或與本企業(yè)歷年該項(xiàng)指標(biāo)的水平比較，評價(jià)企業(yè)的指標(biāo)水平。  

銀行內(nèi)部  

公司銀行內(nèi)部對償債能力的評價(jià)指標(biāo)：  

一、短期償債能力評價(jià)指標(biāo)：流動比率、速動比率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、經(jīng)營活動現(xiàn)金流入/主營業(yè)務(wù)收入、經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入/負(fù)債總額、主營業(yè)務(wù)收入增長率  

二、長期償債能力評價(jià)指標(biāo)：資產(chǎn)負(fù)債率、利潤增長率、總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、利息保障倍數(shù)、凈資產(chǎn)增長率、負(fù)債總額/EDBIT  

綜上，還將考慮行業(yè)景氣度、關(guān)聯(lián)方背景等綜合打分。  

償債能力  

作為企業(yè)的經(jīng)營者及投資者，有必要分析企業(yè)的償債能力，那么怎么來判斷一個企業(yè)的償債能力是好還是壞，單憑分析反映企業(yè)償債能力的指標(biāo)是不夠的，也是不科學(xué)的，必須與獲利能力、現(xiàn)金流量指標(biāo)相結(jié)合，這樣來分析，才能反映企業(yè)實(shí)際的償債能力。  

通常認(rèn)為反映公司償債能力的指標(biāo)主要有：流動比率、速動比率、資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金負(fù)債率等。通過計(jì)算企業(yè)的流動比率和速動比率可以了解企業(yè)償還短期債務(wù)的能力;通過計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率，可以了解企業(yè)償還長期債務(wù)的能力。一般認(rèn)為公司的流動比率大于2，速動比率大于1，資產(chǎn)負(fù)債率低于50%(在我國低于60%)是合理的，說明該公司償債能力較強(qiáng)。但筆者認(rèn)為，單純分析公司的償債能力指標(biāo)是不能反映公司真實(shí)的償債能力的，而應(yīng)該與公司的獲利能力結(jié)合起來分析。  

公司償債能力的好壞也取決于公司獲利能力的高低，即使公司的各項(xiàng)償債能力的指標(biāo)都符合上述標(biāo)準(zhǔn)，如果該公司處于衰退期，并且是夕陽行業(yè)且獲利能力很低的話(即息稅前利潤率低于負(fù)債的資金成本)，則該公司從償債能力指標(biāo)分析來看，可能短期具有一定的償債能力。但是，從長期來看，該公司的償債能力是不可靠的，是值得懷疑的。相反，如果公司的資產(chǎn)負(fù)債比率較高(如大于60%)，但只要該公司的息稅前利潤率高于公司負(fù)債的資金成本及該公司的獲利能力較強(qiáng)，并且該公司處于發(fā)展階段以及朝陽行業(yè)的話，則該公司從償債能力指標(biāo)分析來看，短期內(nèi)償債能力較差，但是，長期而言，該公司的償債能力是可以肯定的。所以單純地以償債能力指標(biāo)的高低來判斷公司的償債能力是不科學(xué)的。  

通常而言，獲利能力指標(biāo)主要有：凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率、總資產(chǎn)收益率等。但是單純的分析以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的獲利能力指標(biāo)而得出公司能力相關(guān)指標(biāo)也是片面的，我們認(rèn)為獲利能力的好壞與否應(yīng)該與公司獲取的現(xiàn)金流量(本文指經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量)的能力結(jié)合起來考慮，即使從獲利能力相關(guān)指標(biāo)分析得出公司的獲利能力較好，但是如果沒有穩(wěn)定的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為基礎(chǔ)，則該公司的獲利能力是值得懷疑的，說明該公司的收益質(zhì)量不高，收益能力不可靠、不能持續(xù)。相反，即使通過分析公司的獲利能力指標(biāo)而反映出公司的獲利能力一般，但是該公司如果有穩(wěn)定可靠的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量作為保障，則該公司的獲利能力是真實(shí)可靠的，是能夠持續(xù)的。  

償債問題  

償債能力分析  

我國企業(yè)現(xiàn)有的償債能力分析是建立在清算基礎(chǔ)而非持續(xù)經(jīng)營基礎(chǔ)上的。長期以來，對償債能力的分析是建立在對企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)進(jìn)行清盤變賣的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，并且企業(yè)的債務(wù)應(yīng)該由企業(yè)的資產(chǎn)作保障。而正常持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)償還債務(wù)要依賴企業(yè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，所以償債能力的分析如果不包括對企業(yè)現(xiàn)金流量的分析就有失偏頗。我國企業(yè)只能以持續(xù)經(jīng)營為基礎(chǔ)而非清算基礎(chǔ)來判斷企業(yè)的償債能力，否則評價(jià)的結(jié)論只能是企業(yè)的清算償債能力。  

非動態(tài)的  

我國企業(yè)現(xiàn)有的償債能力分析是一種靜態(tài)性的，而不是動態(tài)性的。只重視了一種靜態(tài)效果，而沒有充分重視在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)過程中的償債能力；只重視了某一時點(diǎn)上的償債能力，而不重視達(dá)到這一時點(diǎn)之前積累的過程?，F(xiàn)有的償債能力分析沒有將利息的支付與本金的償還放在同等重要的位置。對于長期性的債務(wù)，本金數(shù)額巨大，到期一次還本，必須有一個利潤或現(xiàn)金流入積累的過程，否則企業(yè)必然會感到巨大的財(cái)務(wù)壓力。這樣一個積累過程應(yīng)該也必須在償債分析中充分反映，以利于企業(yè)經(jīng)營者的正確的決策。  

影響長期償債能力的其他因素  

(1)長期租賃.當(dāng)企業(yè)急需某種設(shè)備或廠房而又缺乏足夠的資金時,可以通過租賃的方式解決.財(cái)產(chǎn)租賃的形式包括融資租賃和經(jīng)營租賃.融資租賃形成的負(fù)債大多會反映于資產(chǎn)負(fù)債表,而經(jīng)營租賃則沒有反映于資產(chǎn)負(fù)債表.當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營租賃量比較大,期限比較長或具有經(jīng)常性時,就形成了一種長期性籌資,這種長期性籌資,到期時必須支付租金,會對企業(yè)的償債能力產(chǎn)生影響.因此,如果企業(yè)經(jīng)常發(fā)生經(jīng)營租賃業(yè)務(wù),應(yīng)考慮租賃費(fèi)用對償債能力的影響.  

(2)債務(wù)擔(dān)保.擔(dān)保項(xiàng)目的時間長短不一,有的涉及企業(yè)的長期負(fù)債,有的涉及企業(yè)的流動負(fù)債.在分析企業(yè)長期償債能力時,應(yīng)根據(jù)有關(guān)資料判斷擔(dān)保責(zé)任帶來的潛在長期負(fù)債問題.  

(3)未決訴訟.未決訴訟一旦判決敗訴,便會影響企業(yè)的償債能力,因此在評價(jià)企業(yè)長期償債能力是要考慮其潛在影響.[4]

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