南京公司注冊(cè) > 名詞解釋 > 資本結(jié)構(gòu)調(diào)整

名詞解釋

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資本結(jié)構(gòu)調(diào)整  

資本結(jié)構(gòu)調(diào)整（recapitalization）是指修訂公司的資本結(jié)構(gòu)。  

它是以不影響公司總體股本為前提重組公司的債務(wù)及股本組合。資本結(jié)構(gòu)調(diào)整可能會(huì)牽涉到以股權(quán)利益交換負(fù)債義務(wù)的行為（這是目前一些極度缺乏現(xiàn)金的公司愈來(lái)愈常用的財(cái)務(wù)工具）。資本結(jié)構(gòu)調(diào)整也可能牽涉到以某種債務(wù)形式的有價(jià)證券交換另一種債務(wù)形式有價(jià)證券，如將可轉(zhuǎn)換公司債（convertibledebentures）轉(zhuǎn)換為債券（bond）。在某些情況下，以優(yōu)先股（preferredstock）與普通股份間的互換交易來(lái)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)調(diào)整是很合理的事。  

企業(yè)調(diào)整原因  

企業(yè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的原因：  

1．成本過(guò)高。即原有資本結(jié)構(gòu)的加權(quán)資本過(guò)高，從而使得利潤(rùn)下降，它是資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的主要原因之一。  

2．風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大。雖然負(fù)債籌資能降低成本、提高利潤(rùn)，但風(fēng)險(xiǎn)較大。如果籌資風(fēng)險(xiǎn)較大，以致于企業(yè)無(wú)法承擔(dān)，則破產(chǎn)成本會(huì)直接抵減因負(fù)債籌資而取得的杠桿收益，企業(yè)此時(shí)也需進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)調(diào)整。  

3．彈性不足。彈性是指企業(yè)在進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)原有結(jié)構(gòu)應(yīng)有的靈活性。包括：籌資期限彈性、各種籌資方式間的轉(zhuǎn)換彈性。其中。期限彈性針對(duì)負(fù)債籌資方式是否具有展期性、提前收兌性等而言；轉(zhuǎn)換彈性針對(duì)負(fù)債與負(fù)債間、負(fù)債與資本間、資本與資本間是否具有可轉(zhuǎn)換性而言。彈性不足時(shí)，企業(yè)要調(diào)整結(jié)構(gòu)也很難；反過(guò)來(lái)，也正是由于彈性不足而促使企業(yè)要進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)調(diào)整。彈性大小是判斷企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是否健全的標(biāo)志之一。  

4．約束機(jī)制。不同的籌資方式，投資者對(duì)籌資方的使用約束是不同的。約束過(guò)嚴(yán)，在一定意義上有損于企業(yè)財(cái)務(wù)自主權(quán)，有損于企業(yè)靈活調(diào)動(dòng)與使用資金。正因?yàn)槿绱?，有時(shí)企業(yè)寧愿承擔(dān)較高的代價(jià)而選擇那些使用約束相對(duì)較寬的籌資方式，這也是促使企業(yè)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的動(dòng)因之一。  

方式與選擇  

資本結(jié)構(gòu)調(diào)整方式與選擇：  

資本結(jié)構(gòu)決策的標(biāo)準(zhǔn)通常被認(rèn)為：（1）有利于最大限度地增加所有者的財(cái)富，能使企業(yè)價(jià)值最大化。因?yàn)?，?cái)務(wù)目標(biāo)的理念任何時(shí)刻都影響著企業(yè)的財(cái)務(wù)行為，資本結(jié)構(gòu)決策也不例外；（2）企業(yè)的加權(quán)平均資金成本最低。由此，我們?cè)谟懻撡Y本結(jié)構(gòu)決策，調(diào)整負(fù)債與所有者權(quán)益之間的比倒時(shí)，往往采用三種方法：①企業(yè)價(jià)值最大判斷法；②加權(quán)平均資金成本最低判斷法；③無(wú)差異點(diǎn)分析法。前兩種又可合并成一種，因?yàn)椋毡檎J(rèn)為，資金成本最低，就是企業(yè)價(jià)值最大。  

事實(shí)上，無(wú)論哪一種方法的資本結(jié)構(gòu)決策，都不可避免地面臨這樣的問(wèn)題，即在進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)，融資方式、渠道的選擇是開放的，選擇何種方式，主要取決于企業(yè)的財(cái)務(wù)分析而沒有過(guò)多地考慮資本市場(chǎng)的準(zhǔn)入問(wèn)題。似乎資本市場(chǎng)的進(jìn)入也是開放的，其實(shí)并不然。  

現(xiàn)實(shí)中的企業(yè)，不可能總是在要通過(guò)資本市場(chǎng)融資時(shí)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。在企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)中，也同樣面臨許多資本結(jié)構(gòu)決策的問(wèn)題。如果利用前述的方法，顯然將受到現(xiàn)實(shí)中資本市場(chǎng)的諸多約束條件的制約。因此，當(dāng)企業(yè)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)，不可能任何時(shí)刻均會(huì)在股票與債券之間反覆權(quán)衡。也就是說(shuō)，在這種情況下，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)決策將更多地依賴于本身資產(chǎn)活性的激活，因?yàn)槭聦?shí)上，企業(yè)要進(jìn)行籌資時(shí)，除了因?yàn)橐?guī)模擴(kuò)張，資金不夠外，主要方面在于流動(dòng)資金過(guò)多被占用，資產(chǎn)活性不強(qiáng)，其運(yùn)作能力、變現(xiàn)能力、收益能力不高。因此，在企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)中，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)應(yīng)拓寬決策的方式和渠道。  

1．內(nèi)涵式調(diào)整  

內(nèi)涵式調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，實(shí)質(zhì)是企業(yè)資產(chǎn)存量、負(fù)債和所有者權(quán)益之間的調(diào)整和轉(zhuǎn)換?；厩疤崾瞧髽I(yè)的資產(chǎn)規(guī)模不變，但權(quán)益之間進(jìn)行相應(yīng)轉(zhuǎn)換。例如，針對(duì)當(dāng)前國(guó)有企業(yè)高負(fù)債率現(xiàn)象，許多學(xué)者提出“債轉(zhuǎn)股的思路，變對(duì)銀行的債務(wù)成為銀行對(duì)企業(yè)的投資，從而，降低企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，調(diào)整了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。  

具體來(lái)說(shuō)：①當(dāng)企業(yè)債務(wù)過(guò)高時(shí)，可將部分債務(wù)資本轉(zhuǎn)變?yōu)橹鳈?quán)資本現(xiàn)實(shí)中“債轉(zhuǎn)股”就是一例。②或是在企業(yè)債務(wù)過(guò)高時(shí)，將長(zhǎng)期債務(wù)收兌或提前歸還，并籌集相應(yīng)的主權(quán)資本。③或與關(guān)聯(lián)公司進(jìn)行資產(chǎn)置換，改變資產(chǎn)的活性，達(dá)到改善資本結(jié)構(gòu)的目的。  

2．?dāng)U張式調(diào)整  

擴(kuò)張式調(diào)整資本結(jié)構(gòu)是指通過(guò)擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模的同時(shí)，調(diào)整企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。它除了有前述無(wú)差異點(diǎn)法、加權(quán)平均資金成本最低法決策外，具體來(lái)說(shuō)還有：①在債務(wù)過(guò)高時(shí)，通過(guò)增加主權(quán)資本的投資來(lái)改善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。②當(dāng)企業(yè)債務(wù)偏低時(shí)，通過(guò)增加負(fù)債規(guī)模來(lái)改變企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。③當(dāng)企業(yè)擴(kuò)大關(guān)聯(lián)企業(yè)的合作，以增加生產(chǎn)能力時(shí)，通過(guò)兼并、重組進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張，改善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。  

3．收縮式調(diào)整  

收縮式調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是指通過(guò)減少現(xiàn)有企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模來(lái)重新調(diào)整企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。具體方式有：①在主權(quán)資本過(guò)高時(shí)，可通過(guò)減少資本來(lái)降低比重。如通過(guò)回購(gòu)本企業(yè)流通在外的股票。②在債務(wù)資本過(guò)高時(shí)，利用稅后留成歸還債務(wù)，用以減少債務(wù)比重，調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。③通過(guò)撥離非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、減少不應(yīng)由企業(yè)負(fù)擔(dān)的行為，調(diào)整企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。④通過(guò)分立非核心經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，加強(qiáng)企業(yè)核心能力，調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。  

企業(yè)調(diào)整方法  

企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整方法：  

1存量調(diào)整  

（1）在債務(wù)資本過(guò)高時(shí)，將部分債務(wù)資本轉(zhuǎn)化為主權(quán)資本。  

（2）在債務(wù)資本過(guò)高時(shí)，將長(zhǎng)期債務(wù)收兌或是提前歸還，而籌集相應(yīng)的主權(quán)資本額。  

（3）在主權(quán)資本過(guò)高時(shí)，通過(guò)減資并增加相應(yīng)的負(fù)債額來(lái)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。  

2增量調(diào)整  

（1）在債務(wù)資本過(guò)高時(shí)，通過(guò)追加主權(quán)資本投資來(lái)改善資本結(jié)構(gòu)。  

（2）在債務(wù)資本過(guò)低時(shí)，通過(guò)追加負(fù)債籌資規(guī)模來(lái)提高負(fù)債籌資比重。  

（3）在主權(quán)資本過(guò)低時(shí)，可通過(guò)籌措主權(quán)資本來(lái)擴(kuò)大投資，提高主權(quán)資本比重。  

3減量調(diào)整  

（1）在主權(quán)資本過(guò)高時(shí)，通過(guò)減資來(lái)降低其比重。  

（2）在債務(wù)資本過(guò)高時(shí)，利用稅后留存歸還債務(wù)，用以減少總資產(chǎn)，并相應(yīng)減少債務(wù)比重。  

總之，資本結(jié)構(gòu)調(diào)整，是一項(xiàng)較復(fù)雜的財(cái)務(wù)決策，必須充分考慮影響資本結(jié)構(gòu)的各種因素，將綜合資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)作為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，這種調(diào)整方法是較理想的方法，符合現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論的客觀要求。

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1、經(jīng)營(yíng)范圍主行業(yè)要和公司主體性質(zhì)一致，且必須寫在第一條。

舉例1：如果公司南京xxxx生物科技有限公司，那么你第一條就需要寫：從事生物技術(shù)的研發(fā)與開發(fā)；

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舉例3：如果公司南京xxxx進(jìn)出口有限公司，那么你第一條就需要寫：貨物進(jìn)出口、技術(shù)進(jìn)出口；

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