南京公司注冊 > 名詞解釋 > 綠鞋機(jī)制

名詞解釋

精選的名詞解釋 。

  

綠鞋機(jī)制  

同義詞綠鞋一般指綠鞋機(jī)制  

“綠鞋機(jī)制”也叫綠鞋期權(quán)（GreenShoeOptionorOver-AllotmentOption），是指根據(jù)中國證監(jiān)會2006年頒布的《證券發(fā)行與承銷管理辦法》第48條規(guī)定：“首次公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的，發(fā)行人及其主承銷商可以在發(fā)行方案中采用超額配售選擇權(quán)”。這其中的“超額配售選擇權(quán)”就是俗稱綠鞋機(jī)制。該機(jī)制可以穩(wěn)定大盤股上市后的股價(jià)走勢，防止股價(jià)大起大落。工行2006年IPO時(shí)采用過“綠鞋機(jī)制”發(fā)行。  

機(jī)制來源  

"綠鞋"由美國名為波士頓綠鞋制造公司1963年首次公開發(fā)行股票（IPO）時(shí)率先使用而得名，是超額配售選擇權(quán)制度的俗稱。綠鞋機(jī)制主要在市場氣氛不佳、對發(fā)行結(jié)果不樂觀或難以預(yù)料的情況下使用。目的是防止新股發(fā)行上市后股價(jià)下跌至發(fā)行價(jià)或發(fā)行價(jià)以下，增強(qiáng)參與一級市場認(rèn)購的投資者的信心，實(shí)現(xiàn)新股股價(jià)由一級市場向二級市場的平穩(wěn)過渡。采用“綠鞋”可根據(jù)市場情況調(diào)節(jié)融資規(guī)模，使供求平衡。  

主要功能  

國壽或?qū)泳G鞋機(jī)制  

國壽或?qū)泳G鞋機(jī)制  

它的功能主要有：承銷商在股票上市之日起30天內(nèi)，可以擇機(jī)按同一發(fā)行價(jià)格比預(yù)定規(guī)模多發(fā)15%（一般不超過15%）的股份。  

這一功能的作用體現(xiàn)在：如果發(fā)行人股票上市之后的價(jià)格低于發(fā)行價(jià)，主承銷商用事先超額發(fā)售股票獲得的資金（事先認(rèn)購超額發(fā)售投資者的資金），按不高于發(fā)行價(jià)的價(jià)格從二級市場買入，然后分配給提出超額認(rèn)購申請的投資者；如果發(fā)行人股票上市后的價(jià)格高于發(fā)行價(jià)，主承銷商就要求發(fā)行人增發(fā)15%的股票，分配給事先提出認(rèn)購申請的投資者，增發(fā)新股資金歸發(fā)行人所有，增發(fā)部分計(jì)入本次發(fā)行股數(shù)量的一部分。  

顯然，綠鞋機(jī)制的引入可以起到穩(wěn)定新股股價(jià)的作用。因此，今后對于可用綠鞋機(jī)制的新股，上市之日起30天內(nèi)，其快速上漲或下跌的現(xiàn)象將有所抑制，其上市之初的價(jià)格波動會有所收斂。  

作用原理  

綠鞋機(jī)制穩(wěn)定股價(jià)的作用原理  

超額配售選擇權(quán)是指發(fā)行人在股票上市后一段時(shí)間內(nèi)授予主承銷商的一項(xiàng)選擇權(quán)。按照慣例，獲此授權(quán)的主承銷商按同一發(fā)行價(jià)格超額發(fā)售不超過包銷數(shù)額15%的股份,即主承銷商按不超過包銷數(shù)額115%的股份向投資者發(fā)售。  

在本次增發(fā)包銷部分的股票上市之日起30日內(nèi),當(dāng)股票股價(jià)上揚(yáng)時(shí)，主承銷商即以發(fā)行價(jià)行使綠鞋期權(quán)，從發(fā)行人購得超額的15%股票以沖掉自己超額發(fā)售的空頭，并收取超額發(fā)售的費(fèi)用。此時(shí)不必花高價(jià)去市場購買，只需發(fā)行人多發(fā)行相應(yīng)數(shù)量的股份給包銷商即可。實(shí)際總發(fā)行數(shù)量為原定的115%.  

當(dāng)股價(jià)下跌時(shí)，主承銷商將不行使該期權(quán)，而是從股票二級市場上購回超額發(fā)行的股票以支撐價(jià)格并對沖空頭（平倉），以賺取中間差價(jià)。此時(shí)實(shí)際發(fā)行數(shù)量與原定數(shù)量相等，即100%。由于此時(shí)市價(jià)低于發(fā)行價(jià)，主承銷商這樣做也不會受到損失。  

原理介紹  

前面說得繞來繞去，其實(shí)完整的綠鞋機(jī)制有很多種條件，最后結(jié)局也不同。我只舉例說一個(gè)在中國市場上最常見的情況：在中國，股票發(fā)行一級市場申購階段，承銷商就先多發(fā)行15%的股票。中國市場還沒有發(fā)行失敗的先例，一級市場申購者往往都會超額認(rèn)購，所以多發(fā)的這些股票通常都能賣出去。然后承銷商將其中15%的股票扣下來暫時(shí)先不給戰(zhàn)略配售者（承銷商已經(jīng)收到錢了，所以只是形式上不給，實(shí)際上，這些戰(zhàn)略投資者反正有禁售期限制，所以也不在乎晚30天后才到手）。等到股票上市后，只要股票價(jià)格不跌破發(fā)行價(jià)，over，憑空多發(fā)了15%的股票，上市公司和承銷商皆大歡喜。如果跌破發(fā)行價(jià)，承銷商要從市場上買回最多15%的股票予以注銷。這個(gè)時(shí)候要從上市公司和承銷商到嘴的肥肉里再往回掏，所以承銷商和上市公司都會盡力避免股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)的。但是，如果萬一真的市場形勢不好，承銷商認(rèn)為大勢已去，破發(fā)不可避免，那么承銷商會盡可能用低價(jià)買回那15%的股票，這中間的差價(jià)就是承銷商自己賺的。綠鞋機(jī)制里沒有一條說，承銷商必須按照發(fā)行價(jià)——就是通常所說的“護(hù)盤”——去買15%的股票。  

實(shí)際運(yùn)用  

國際市場幾乎每個(gè)新股發(fā)行都有綠鞋。在實(shí)際操作中，超額發(fā)售的數(shù)量由發(fā)行人與主承銷商協(xié)商確定，一般在5%~15%范圍內(nèi)，并且該期權(quán)可以部分行使。同時(shí)，承銷商在什么時(shí)間行使超額配售權(quán)也存在一定變數(shù)。  

行使超額配售權(quán)，對于上市公司來說可以多融入資金，對于承銷商來說，則可以按比例多獲得承銷費(fèi)，利于新股的成功發(fā)行，在一定程度上也保護(hù)了投資者利益。因而是多贏的安排。  

還有一個(gè)附加效果是，超額配售的股票一般會配售給與承銷團(tuán)關(guān)系密切的投資者，由于配售價(jià)格與發(fā)行價(jià)一致，并低于市場價(jià)，投資者有利可圖，主承銷商也可借此進(jìn)一步鞏固與各財(cái)團(tuán)的關(guān)系。  

在許可賣空的情況下，如果超額配售未獲發(fā)行人許可，則被稱為"光腳鞋"(BareShoe)，一旦股票上市后股價(jià)上漲，包銷商就必須以高于發(fā)行價(jià)的價(jià)格購回其所超額配售的股份，從而遭受經(jīng)濟(jì)損失。  

我國市場  

綠鞋機(jī)制對我國市場的積極作用  

綠鞋機(jī)制的形成和運(yùn)用，是市場化發(fā)行方式發(fā)展到一定階段，為適應(yīng)迅速變化的市場狀況而出現(xiàn)的，是發(fā)行人和主承銷商適當(dāng)調(diào)節(jié)發(fā)行規(guī)模，減少新股上市波動而建立的一種技術(shù)安排，是對國內(nèi)市場迅速變化的發(fā)行方式的有效完善和補(bǔ)充。  

首先，在股份上市后一定期間內(nèi)對股票價(jià)格起到維護(hù)穩(wěn)定作用。  

股票上市后，當(dāng)投資者熱捧，股價(jià)上揚(yáng)，承銷商便可使用綠鞋機(jī)制，要求發(fā)行人增發(fā)股票。股票供給量增加，平抑了多頭市場股價(jià)的持續(xù)上揚(yáng)，甚至使股價(jià)下移，接近發(fā)行價(jià)。當(dāng)投資者反映不佳，股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)，承銷商又可動用綠鞋機(jī)制所籌的資金從二級市場購買發(fā)行人股票，股票需求量增加，阻止了股價(jià)的持續(xù)下跌，甚至使價(jià)格上移，接近發(fā)行價(jià)。這樣使得一級市場發(fā)行的股票供給更加貼近市場需求，增加了股票的市場流通性，從而使價(jià)格發(fā)現(xiàn)過程更加平穩(wěn)，減小了新股上市后的波動，維護(hù)了股價(jià)的穩(wěn)定。  

其次，主承銷商的承銷風(fēng)險(xiǎn)會有所降低。  

市場化發(fā)行使主承銷商暴露在更大風(fēng)險(xiǎn)下。發(fā)行價(jià)格是考驗(yàn)主承銷定價(jià)水平的一項(xiàng)高智能工作，需要發(fā)行人與主承銷商適應(yīng)市場的迅速變化。發(fā)行定價(jià)過高將導(dǎo)致主承銷商承受經(jīng)濟(jì)損失。當(dāng)運(yùn)用綠鞋機(jī)制，在行使期內(nèi)，若上市后供不應(yīng)求，股價(jià)高漲，承銷商當(dāng)然無須回購超額配售的股票；而若發(fā)行定價(jià)過高，市場出現(xiàn)認(rèn)購不足，股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)，承銷商則可用超額發(fā)售股票所獲資金，從集中競價(jià)交易市場中按不高于發(fā)行價(jià)的價(jià)格回購新股，發(fā)售給提出認(rèn)購申請的投資者，使得股價(jià)上移，形成了對股價(jià)的一定支撐作用。因此大多數(shù)情況下股價(jià)會在接近發(fā)行價(jià)或發(fā)行價(jià)以上運(yùn)行，股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)的可能性大幅降低。這就減少了主承銷商當(dāng)初判斷失誤而可能造成的損失，使其承銷風(fēng)險(xiǎn)有所釋放，提高了主承銷商調(diào)控市場、抵御發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)的能力，維護(hù)了發(fā)行人及主承銷商形象，保證發(fā)行成功。  

中國公司銀行A+H發(fā)行  

中國公司銀行A+H發(fā)行  

再次，上市公司將獲得更多的籌資量。  

目前我國股市一級市場新股發(fā)行供不應(yīng)求，二級市場股價(jià)多數(shù)上揚(yáng)。這種情況下，運(yùn)用綠鞋機(jī)制，主承銷商便可要求發(fā)行人增發(fā)股票，從而發(fā)行人可獲發(fā)行此部分新股所籌集的資金。這使發(fā)行人的融資數(shù)量彈性化，為上市公司提供了更大的發(fā)展機(jī)會。  

最后，抑制一級市場投機(jī)氣氛，減少二級市場波動。  

目前我國巨額資金滯留囤積在一級市場進(jìn)行新股申購，市場投機(jī)氣氛嚴(yán)重，不利于我國證券市場穩(wěn)定發(fā)展。實(shí)施綠鞋機(jī)制的新股發(fā)行量可比沒有實(shí)施時(shí)多15%，這有利于承銷商根據(jù)市場具體情況，作出相應(yīng)決策，或要求發(fā)行人增發(fā)新股，或從二級市場買入股票，靈活性強(qiáng)，可逆性強(qiáng)。一方面，利于平抑二級市場股價(jià)漲跌，促使二級市場股價(jià)與一級市場新股發(fā)行價(jià)接軌，縮小一、二級市場的差價(jià)，對一級市場新股申購的資金起到一定疏導(dǎo)作用，客觀上起到了抑制一級市場投機(jī)的作用；另一方面，也利于多頭及空頭市場股價(jià)的穩(wěn)定，減小股指的波動，有利于大盤的穩(wěn)定及股市的平穩(wěn)發(fā)展。  

現(xiàn)存弊端  

現(xiàn)行市況下實(shí)施綠鞋機(jī)制存在的缺陷與弊端  

綠鞋機(jī)制并不是十全十美，在對我國股市具有的積極作用下，它具有二重性質(zhì)，它的運(yùn)作存在著缺陷與弊端。  

第一，誘導(dǎo)上市公司產(chǎn)生“投資饑渴癥”，助長惡性圈錢之風(fēng)。  

目前我國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)大多存在“一股獨(dú)大”現(xiàn)象，控股股東利益與普通投資者利益不一致。為了追求控股股東利益，上市公司必然會最大限度從普通投資者手中募股籌資。而綠鞋機(jī)制給予了控股股東或其代理人一個(gè)更大的操縱工具。它的實(shí)施極可能被利用來在股票發(fā)行時(shí)，上市公司不惜違背誠信，不顧市場實(shí)際情況，盲目的盡可能使用最大限度的超額配售選擇權(quán)，發(fā)售新股給認(rèn)購的投資者，最大程度募集股金，從而引發(fā)上市公司“投資饑渴癥”，助長其惡性圈錢行為。這個(gè)過程中受益最大的只有上市公司控股股東和高級管理層，普通投資者利益被削弱殆盡，對股市的良好平穩(wěn)運(yùn)行將是巨大打擊。  

第二，弱化了主承銷商的風(fēng)險(xiǎn)意識，不利于其經(jīng)營管理的改善。  

綠鞋機(jī)制的實(shí)施，可使主承銷商糾正當(dāng)初失誤的判斷，把可能造成的損失降低到最低。這將會大大弱化主承銷商的風(fēng)險(xiǎn)意識，其極可能不根據(jù)市場變化選擇承銷方式，不對中長期趨勢作正確的判斷和預(yù)測，而是過度依賴綠鞋機(jī)制使用的無風(fēng)險(xiǎn)或低風(fēng)險(xiǎn)，追求多獲承銷費(fèi)。主承銷商將繼續(xù)在低水平低風(fēng)險(xiǎn)層次上進(jìn)行競爭，不利于其風(fēng)險(xiǎn)意識的樹立，不利于其落后的經(jīng)營管理水平的提高，從長期看，也將阻礙資本市場的發(fā)展，損害各方參與者利益。  

第三，造成市場的不平等競爭，滋生投機(jī)和腐敗。  

一方面，由于配售部分絕大多數(shù)為重倉，能夠進(jìn)行超額配售選擇權(quán)認(rèn)購的幾乎只能為機(jī)構(gòu)投資者，中小投資者因資金實(shí)力限制被排除在外，造成了市場參與者的不平等競爭。另一方面，綠鞋機(jī)制實(shí)則一種股票期貨交易方式的演變，其規(guī)范與監(jiān)管難度極大。機(jī)構(gòu)投資者因其自身強(qiáng)大的資金實(shí)力及信息獲取能力等各方面優(yōu)勢，在配售選擇權(quán)行使時(shí)，極易與承銷商聯(lián)手，導(dǎo)致關(guān)聯(lián)方的暗箱操作，甚至進(jìn)行違法違規(guī)操作，這就為投機(jī)與腐敗的產(chǎn)生提供了機(jī)會。  

中國公司銀行A股H股發(fā)行  

中國公司銀行A股H股發(fā)行  

第四，市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管能力、自律能力與市場公信力將經(jīng)受嚴(yán)峻考驗(yàn)。  

市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職責(zé)是營造公平競爭的環(huán)境，維護(hù)市場秩序和原則，保護(hù)投資者利益。若投資者認(rèn)購超額配售的新股后，市場表現(xiàn)不佳，道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇等惡性事件頻頻發(fā)生，那么監(jiān)管機(jī)構(gòu)的各方面能力都將受到強(qiáng)大沖擊。  

規(guī)范機(jī)制  

規(guī)范綠鞋機(jī)制的建設(shè)性意見  

針對綠鞋機(jī)制出現(xiàn)的弊端，要規(guī)范股票發(fā)行制度，維護(hù)市場的有效秩序及各方的利益，可從如下幾方面進(jìn)行規(guī)格與規(guī)范。  

1、重構(gòu)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，改變目前其“一股獨(dú)大”的現(xiàn)象，建立合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)，從而消除不合理的結(jié)構(gòu)帶來的種種弊端，促使其內(nèi)部治理機(jī)制趨于健全與完善。  

2、增強(qiáng)主承銷商的責(zé)任與風(fēng)險(xiǎn)意識，在進(jìn)行承銷時(shí)，主承銷商要提高其對上市公司綜合實(shí)力、證券未來運(yùn)行狀況及趨勢的判斷能力，并致力于改善其經(jīng)營管理機(jī)制的改善。  

3、增強(qiáng)市場透明度，發(fā)行人和主承銷商應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守信息披露義務(wù)，在實(shí)施綠鞋機(jī)制過程前后，及時(shí)準(zhǔn)確的向證監(jiān)會報(bào)告，及時(shí)準(zhǔn)確的向市場公告，接受市場監(jiān)督。  

4、市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)要加大監(jiān)管力度，嚴(yán)厲打擊上市公司、主承銷商、機(jī)構(gòu)投資者等關(guān)聯(lián)方的暗箱操作甚至違法操作，把普通投資者利益放在第一位，重建與鞏固市場信用。  

案例  

農(nóng)業(yè)銀行  

農(nóng)業(yè)銀行“綠鞋”機(jī)制已實(shí)施  

農(nóng)業(yè)銀行綠鞋  

農(nóng)業(yè)銀行綠鞋  

共計(jì)募集資金達(dá)到221億美元，約合1503億元人民幣，創(chuàng)全球有史以來最大IPO  

羊城晚報(bào)今天消息記者陳道報(bào)道：農(nóng)業(yè)銀行（601288）今日公告稱，公司A股已全額行使超額配售選擇權(quán)，在初始發(fā)行222.35億股A股的基礎(chǔ)上超額發(fā)行33.35億股A股，占本次發(fā)行初始發(fā)行規(guī)模的15%。統(tǒng)計(jì)顯示，在“綠鞋”行使完畢后，農(nóng)行共計(jì)募集資金達(dá)到221億美元，約合1503億元人民幣，創(chuàng)全球有史以來最大IPO。  

公司銀行  

2006年，中國公司銀行首次公開發(fā)行股票，第一次將綠鞋機(jī)制引入A股市場并大獲全勝，使得人們對該制度在發(fā)揮穩(wěn)定股價(jià)的作用方面寄予了厚望。隨后在2010年上市的農(nóng)業(yè)銀行和光大銀行中，綠鞋機(jī)制再次起到了維穩(wěn)的作用。  

Facebook  

2012年5月18日，F(xiàn)acebook登陸納斯達(dá)克，作為Facebook主承銷商的摩根士丹利采取了“綠鞋機(jī)制”，摩根士丹利獲得了最多15%的超額配售。  

中新網(wǎng)7月3日電按照發(fā)行時(shí)間表，在7月7日(T+1日)網(wǎng)上、網(wǎng)下申購資金驗(yàn)資后，農(nóng)行將與聯(lián)席主承銷商將根據(jù)網(wǎng)上、網(wǎng)下的認(rèn)購情況，適時(shí)啟動綠鞋機(jī)制。  

綠鞋機(jī)制，又稱超額配售選擇權(quán)，最早由華爾街銀行家設(shè)計(jì)，主要在市場氣氛不佳、對發(fā)行結(jié)果不樂觀或難以預(yù)料的情況下使用，用以穩(wěn)定股價(jià)，可在一定程度上防止新股發(fā)行上市后破發(fā)，增強(qiáng)參與一級市場認(rèn)購的投資者的信心，實(shí)現(xiàn)新股股價(jià)由一級市場向二級市場的平穩(wěn)過渡。A股市場至今唯一一單引入綠鞋機(jī)制的IPO為公司銀行。  

時(shí)隔四年，境內(nèi)資本市場有望因農(nóng)行IPO再現(xiàn)綠鞋機(jī)制。據(jù)農(nóng)行公告顯示，農(nóng)行本次計(jì)劃A股初始發(fā)行規(guī)模為222億股，授權(quán)A股聯(lián)席主承銷商可按本次發(fā)行價(jià)格向投資者超額配售不超過初始發(fā)行規(guī)模15%的股票，若此次農(nóng)行全額行使“綠鞋”之后，發(fā)行規(guī)模將放大至255億股。  

超額配售面對的是網(wǎng)上申購對象，采取向戰(zhàn)略投資者延期支付的方式進(jìn)行。若農(nóng)行按如前公布的價(jià)格區(qū)間2.52-2.68元/股上限發(fā)行，且綠鞋全額行使，A股融資額有望達(dá)到680億。盡管從絕對值上看，農(nóng)行的“天量發(fā)行”使得投資者不得不擔(dān)心市場的承受能力。但分析人士指出，農(nóng)行向戰(zhàn)略投資者配售A股“綠鞋”后的總股本的40%，即約有100億股農(nóng)行新股已經(jīng)被戰(zhàn)投提前攬入懷中，且按照戰(zhàn)投與農(nóng)行簽訂的協(xié)議，其中50%的戰(zhàn)略配售股鎖定期為12個(gè)月，其余50%鎖定期為18個(gè)月，短期內(nèi)幾乎不會對農(nóng)行股價(jià)形成任何影響。戰(zhàn)略配售后剩余的部分，方才進(jìn)行網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行，其中網(wǎng)下發(fā)行不超過48億股，其余在網(wǎng)上發(fā)行。農(nóng)行看似龐大的發(fā)行規(guī)模，拆分開來細(xì)看，對市場實(shí)際投放的發(fā)行量遠(yuǎn)低于市場預(yù)期。

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• 中華人民共和國擔(dān)保法
• 保險(xiǎn)公司類型
• 存貸差
• 百貨店
• 本約
• 折舊
• 廠房
• 人民大眾
• 住友財(cái)團(tuán)
• 消防安全
• 保險(xiǎn)許可證
• 所羅門·羅斯柴爾德，梅耶 ...

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小編還為你精選準(zhǔn)備了注冊公司需要的【經(jīng)營范圍】說明：

1、經(jīng)營范圍主行業(yè)要和公司主體性質(zhì)一致，且必須寫在第一條。

舉例1：如果公司南京xxxx生物科技有限公司，那么你第一條就需要寫：從事生物技術(shù)的研發(fā)與開發(fā)；

舉例2：如果公司南京xxxx物流有限公司，那么你第一條就需要寫：國內(nèi)物流運(yùn)輸代理、物流配送系統(tǒng)的技術(shù)開發(fā)；

舉例3：如果公司南京xxxx進(jìn)出口有限公司，那么你第一條就需要寫：貨物進(jìn)出口、技術(shù)進(jìn)出口；

2、自第二條開始，你可以寫一些與主要行業(yè)相關(guān)發(fā)經(jīng)營范圍；

如：進(jìn)出口公司，可以增加一些五金銷售、日用百貨銷售、工藝品銷售、塑料制品銷售等。

3、除了上述的經(jīng)營范圍外，小編準(zhǔn)備了更多《經(jīng)營范圍大全》

除了以上名詞解釋相關(guān)經(jīng)營范圍外，還可以直接搜索相關(guān)的經(jīng)營范圍

以上就是小編為你準(zhǔn)備的服務(wù)。