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折價(jià)發(fā)行  

折價(jià)發(fā)行又稱“低價(jià)發(fā)行”，“高價(jià)發(fā)行”或“溢價(jià)發(fā)行”的對(duì)稱，發(fā)行債券時(shí)，發(fā)行價(jià)格低于債券票面金額，到期還本時(shí)依照票面金額償還的發(fā)行方法。正常情況下，低價(jià)發(fā)行可以提高債券的吸引力，擴(kuò)大債券的發(fā)行數(shù)量，加快發(fā)行速度，有利于發(fā)行者在短期里籌集較多的資金。當(dāng)然，它仍然受到發(fā)行者和代理機(jī)構(gòu)的信譽(yù)及債券利率高低的影響，低價(jià)發(fā)行時(shí)，發(fā)行價(jià)格低于票面金額，其差額部分實(shí)際上便增大了發(fā)行成本，倘若不同時(shí)降低利率以作為折價(jià)發(fā)行所造成的發(fā)行收入的減少的補(bǔ)償，則低價(jià)發(fā)行與提高債券利率的效果相同，勢(shì)必增加發(fā)行者的負(fù)擔(dān)。但低價(jià)發(fā)行，雖能暫時(shí)吸引相當(dāng)數(shù)量的投資者的認(rèn)購，但過低的發(fā)行價(jià)格，往往意味著公司經(jīng)營不利和前景不樂觀，這不僅會(huì)導(dǎo)致流通市場(chǎng)上股票價(jià)格的跌落，損害原有股東的利益，而且對(duì)發(fā)行公司以后的發(fā)行與經(jīng)營不利，所以低價(jià)發(fā)行也存在一定的不利之處。[1]  

簡(jiǎn)介  

股票有許多不同的價(jià)值表現(xiàn)形式，票面面額和發(fā)行價(jià)格是其中最主要的兩種。票面面額是印刷在股票票面上的金額，表示每一單位股份所代表的資本額；發(fā)行價(jià)格則是公司發(fā)行股票時(shí)向投資者收取的價(jià)格。股票的發(fā)行價(jià)格與票面面額通常是不相等的。發(fā)行價(jià)格的制定要考慮多種因素，如發(fā)行人業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)性、股票的股利分配、市場(chǎng)利率以及證券市場(chǎng)的供求關(guān)系等。  

根據(jù)發(fā)行價(jià)格和票面面額的關(guān)系，可以將證券發(fā)行分為溢價(jià)發(fā)行、平價(jià)發(fā)行和折價(jià)發(fā)行三種形式。  

折價(jià)發(fā)行又稱低價(jià)發(fā)行(AtDiscount,DiscountIssuance)是指以低于面額的價(jià)格出售新股，即按面額打一定折扣后發(fā)行股票，折扣的大小主要取決于發(fā)行公司的業(yè)績(jī)和承銷商的能力。如某種股票的面額為1元，如果發(fā)行公司與承銷商之間達(dá)成的協(xié)議折扣率為5%，那么該股票的發(fā)行價(jià)格為每股0.95元。現(xiàn)今，西方國家的股份公司很少有按折價(jià)發(fā)行股票的。[2]  

法律規(guī)定  

在我國，《中華人民共和國公司法》第一百二十八條明確規(guī)定，“股票發(fā)行價(jià)格可以按票面金額，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額?！币猿^票面金額為股票發(fā)行價(jià)格的，須經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)。  

原因  

一般而言，債券折價(jià)發(fā)行的原因有下面幾個(gè)：  

①發(fā)行者信用低或是新發(fā)行債券者，為保證債券順利推銷而采用折價(jià)發(fā)行；  

②債券發(fā)行數(shù)量很大，為了鼓勵(lì)投資者認(rèn)購，用減價(jià)的方式給予額外收益補(bǔ)貼；  

③由于市場(chǎng)利息率上升，而債券利息率已定，為了保證發(fā)行，只能降低發(fā)行價(jià)格。折價(jià)發(fā)行時(shí)，由于債券的發(fā)行價(jià)格低于票面價(jià)值，使投資者的收益率大于債券票面利率，因此折價(jià)發(fā)行債券的票面利率可適當(dāng)降低。  

規(guī)律  

股票折價(jià)發(fā)行時(shí)，其折價(jià)的大小必須根據(jù)公司的經(jīng)濟(jì)狀況決定。經(jīng)營狀況好則折價(jià)少,反之則折價(jià)多。折價(jià)發(fā)行適用于信用較低或新成立的公司所發(fā)行的股票。[3]  

另外，在大量發(fā)行股票時(shí),為了吸引投資者,采用折價(jià)發(fā)行便于推銷。西方的許多新公司常采用折價(jià)發(fā)行股票。  

在日本和其他一些國家的公司法規(guī)定，股票發(fā)行價(jià)格不得低于票面價(jià)值，因而，在這些國家沒有折價(jià)發(fā)行股票的現(xiàn)象。

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