“現(xiàn)金支付對并購重組交易中的稅賦也會帶來影響。在繳納所得稅方面，如果股權(quán)支付還有一定的緩沖期，而現(xiàn)金支付則需要一次性都繳齊，這會給上市公司的并購重組帶來一定負(fù)擔(dān)。”勞志明表示。

所得稅政策一直沿著鼓勵兼并重組的方向不斷進行修訂。自2008年實施新《企業(yè)所得稅法》以來，財政部、稅務(wù)總局出臺了一系列涉及企業(yè)重組所得稅政策，初步形成并購重組所得稅體系。

2009年4月，財政部和國家稅務(wù)總局頒布了《關(guān)于企業(yè)重組業(yè)務(wù)企業(yè)所得稅處理若干問題的通知》，明確了“企業(yè)重組”的概念，同時劃分了企業(yè)重組的6種主要類型，就企業(yè)重組所涉及的企業(yè)所得稅問題進行了專門規(guī)定。根據(jù)上述文件，企業(yè)重組的企業(yè)所得稅政策分為一般性稅務(wù)處理和特殊性稅務(wù)處理兩類，一般性稅務(wù)處理應(yīng)在重組交易發(fā)生時納稅，特殊性稅務(wù)處理可以遞延納稅。

2014年年底，財政部、國家稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于促進企業(yè)重組有關(guān)企業(yè)所得稅處理問題的通知》和《關(guān)于非貨幣性資產(chǎn)投資企業(yè)所得稅政策問題的通知》，擴大了重組特殊性稅務(wù)處理適用范圍，對非貨幣性資產(chǎn)投資給予了遞延納稅政策，進一步支持企業(yè)兼并重組，優(yōu)化企業(yè)發(fā)展環(huán)境。該政策將適用特殊性稅務(wù)處理的股權(quán)收購和資產(chǎn)收購，被收購股權(quán)或資產(chǎn)比例由不低于75%調(diào)整為不低于50%，降幅高達1/3。這一比例在國際上處于中等偏下水平，大大擴展了適用特殊性稅務(wù)處理的企業(yè)重組范圍。

“并購交易設(shè)計中，一個很重要的方面就是節(jié)省稅收。在現(xiàn)有的稅收政策下，通過架構(gòu)的調(diào)整可以達到遞延納稅優(yōu)惠。這可以在很大程度上減輕企業(yè)的當(dāng)期負(fù)擔(dān)。但這要求被收購股權(quán)或資產(chǎn)比例不低于50%，收購方以股份支付的比例不低于85%。如果全部用現(xiàn)金支付的話，那就無法享受遞延納稅的優(yōu)惠了?！庇卸愂諏I(yè)人士對中國證券報記者表示。

“綜合來看，現(xiàn)金支付能夠大大簡化并購重組的流程，特別是在目前的政策環(huán)境下；但現(xiàn)金支付一方面會給企業(yè)帶來很大的資金壓力，也可能增加并購整合的難度，特別是跨界并購。同時，現(xiàn)金支付無法享受遞延納稅的優(yōu)惠，也會加大企業(yè)的當(dāng)期負(fù)擔(dān)?！眲谥久髦赋?。

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