盡管新三板、注冊制以及多層次資本市場逐漸完善，但未上市公司的股權(quán)流通，也就是“投資退出”，依然是國內(nèi)各大風(fēng)險(xiǎn)投資公司最為棘手的難題。

一、私募需更多元退出渠道

在近日舉辦的第一屆中國股權(quán)投資退出論壇暨潛力股平臺發(fā)布會上，中國風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司合伙人李愛民就呼吁，需要給私募股權(quán)投資基金更加多元化的退出渠道。

李愛民表示，總的來講，2019年的私募股權(quán)投資發(fā)展依然很旺盛，2019年共有2249支私募股權(quán)投資基金完成募集，這兩千多支完成募集的基金里，可能大部分不是VC，實(shí)際上在新三板推出后，關(guān)于新三板定增、圍繞三板的基金很多，當(dāng)然還有圍繞IPO的等等。

李愛民稱，中國的VC/PE投資對流動性有迫切需求。其個(gè)人認(rèn)為在中國下一步，募集基金將會越來越困難。除了我國經(jīng)濟(jì)處在新常態(tài)以外，還有很多其他的原因。簡單的說來，主要有三點(diǎn)：第一是周期長，VC基金一般要7年；第二是出資起點(diǎn)高，我們公司募集基金單位的出資一般是1000萬以上，相對來講一次性出資比較高；第三是被投資項(xiàng)目難以提前確定，往往是沒有項(xiàng)目，你拿項(xiàng)目跟人家說，但是當(dāng)真正募集完以后，投資的項(xiàng)目和原來跟人家說的是兩回事兒，這是私募股權(quán)投資行業(yè)很大的特點(diǎn)。

二、中國私募難在何處

李愛民稱，實(shí)際上基金募集都難，但是在中國相對更難，為什么？有三個(gè)原因：第一，追求短期效益，是中國現(xiàn)在的一個(gè)普遍的價(jià)值取向。政府也是一年一變樣，三年大變樣，我們的投資人，包括我們的企業(yè)家，實(shí)際上也是如此。第二，是政策的不確定性，導(dǎo)致長期的投資缺乏安全感。最典型的就是我們的IPO，今天開，明天關(guān)，我跟領(lǐng)導(dǎo)講，一直開沒關(guān)系，一直不開也沒關(guān)系，最怕的是今天開，哪一天關(guān)了我們不知道。這種不確定性，導(dǎo)致我們對長期投資的安全感是很差的。第三，我國股權(quán)投資市場LP的結(jié)構(gòu)有問題，我們的LP以企業(yè)為主，占了62%，而在美國，大部分是機(jī)構(gòu)投資者。但是中國的企業(yè)其實(shí)是不太適宜做LP的，因?yàn)橹袊鳯P的特色是要求快。
因此，李愛民表示，股權(quán)投資迫切需要多元化的退出渠道。如果我們的退出渠道通暢一些，就有可能讓我們的融資更容易一些。

當(dāng)然，李愛民也表示，我們現(xiàn)在的資本市場改革步伐其實(shí)是很快的，客觀來講中國資本市場的改革的步伐，相比其他行業(yè)、其他部門，是最快的之一。但是即使是新三板的推出，新三板做市，主板市場的并購重組流程優(yōu)化等等一系列利好，依然不能滿足股權(quán)投資退出的需要，我們迫切的需要一種其他退出渠道作為補(bǔ)充。

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